馳宏鋅鍺：將最大限度享受行業(yè)高景氣度
馳宏鋅鍺(25.19,0.47,1.90%)是以鉛、鋅、鍺等產(chǎn)品為主，集地質(zhì)勘探、采礦、選礦、冶金、化工、深加工和科研為一體的大型國有控股企業(yè)。“十二五”末將形成100萬噸鉛鋅冶煉產(chǎn)能、資源保有量達(dá)到1400萬噸，盈利能力穩(wěn)步提升。
經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)拉動(dòng)鉛鋅產(chǎn)品需求
隨著世界經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，鉛和鋅的消費(fèi)增長迅速，而相應(yīng)的鉛鋅生產(chǎn)量也快速增長。國際鉛市場供應(yīng)短缺程度減輕，而國際鋅市場供應(yīng)過剩程度逐漸加劇。我們認(rèn)為，2011年國際鉛鋅市場將會(huì)保持供應(yīng)過剩局面。
經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)拉動(dòng)全球鉛鋅礦產(chǎn)品需求，消費(fèi)量增長。從2009年年初起，LME現(xiàn)貨鉛價(jià)和鋅價(jià)逐步上漲，至2011年6月，鉛價(jià)與鋅價(jià)平均分別為2500美元/噸和2224美元/噸，同比上漲46.74%和27.62%。目前鉛鋅價(jià)格處于成本線上下，雖然國內(nèi)鉛鋅二季度庫存仍然處于歷史高位，但是已經(jīng)出現(xiàn)了下降的跡象。預(yù)計(jì)三季度末、四季度鉛鋅價(jià)格可能會(huì)隨著去庫存的結(jié)束出現(xiàn)一波小反彈。
鍺基本面逐步轉(zhuǎn)好
鍺是一種稀有分散金屬，化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定，具有良好的半導(dǎo)體性質(zhì)。鍺主要儲存于各種金屬礦物和煤礦中。現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)的鍺主要來自于銅、鉛、鋅冶煉的副產(chǎn)品。世界鍺的資源比較匱乏，保有儲量僅8600金屬噸，其中美國（45%）鍺資源儲量最大，其次是中國（41%）。我國已探明的鍺礦產(chǎn)地大約有35處，保有儲量 3500金屬噸，遠(yuǎn)景儲量約9600金屬噸。
近年來，鍺主要應(yīng)用于光纖系統(tǒng)、紅外光學(xué)和PET催化劑領(lǐng)域。未來5年，鍺在PET催化劑領(lǐng)域消費(fèi)將保持穩(wěn)定，在光纖領(lǐng)域平穩(wěn)增長，在紅外和太陽能電池領(lǐng)域的消費(fèi)量則快速增長。我們預(yù)計(jì)鍺的總消費(fèi)需求將由2010年的130噸上升至2015年的236噸。
礦產(chǎn)資源拓展迅速
公司不斷執(zhí)行資源戰(zhàn)略，資源儲量實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。根據(jù)現(xiàn)有及新礦山探礦開采情況，我們保守預(yù)測公司“十二五”期間資源儲量將有望達(dá)到1400萬噸，自產(chǎn)金屬量50萬-60萬噸/年。
曲靖現(xiàn)有鉛鋅冶煉產(chǎn)能20萬噸，會(huì)澤16萬噸，永昌、瀾滄和大興安嶺三家企業(yè)7萬-8萬噸。我們預(yù)計(jì)明年上半年呼倫貝爾20萬噸項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，公司共計(jì)擁有64萬噸鉛鋅冶煉產(chǎn)能。遠(yuǎn)期來看，如果大興安嶺15萬噸產(chǎn)能全部投產(chǎn)、曲靖產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)翻番、昭通10萬噸鋅冶煉進(jìn)展順利，那么公司“十二五”末將擁有超過100萬噸的冶煉產(chǎn)能。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計(jì)鉛、鋅、鍺等金屬價(jià)格在需求的帶動(dòng)下將不斷走高，公司資源、冶煉產(chǎn)能不斷擴(kuò)張將最大限度享受行業(yè)高景氣度，因此預(yù)測公司2011-2013年每股收益分別為0.61元、0.80元和1.08元�？紤]到公司未來礦山和冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度，我們認(rèn)為公司應(yīng)該有一定的溢價(jià)，給予公司2011年45-50倍市盈率，對應(yīng)價(jià)格區(qū)間為27.46-30.51元。
7月12日公司公告，擬以不低于13.46元/股定增不超過1.6億股，募資凈額約18.91億元整合河南煤炭資源以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
高負(fù)債率一直是神火股份的巨大財(cái)務(wù)壓力,2010年財(cái)務(wù)費(fèi)用6.3億,占利潤總額15億元的42%,占凈利潤10億元的63%,今年央行幾次加息,利率水平不斷上揚(yáng),一季度公司負(fù)債合計(jì)200億元,財(cái)務(wù)費(fèi)用2億元,同比上漲20%。公司財(cái)務(wù)壓力不斷加大,增發(fā)募資5.5億元,對于公司降低財(cái)務(wù)費(fèi)用作用不會(huì)特別大,但會(huì)有利于緩解近期高利率帶來的資金壓力以及整合小礦和新建礦井的資金壓力。
日海通訊(46.49,1.21,2.67%)（002313）
非公開增發(fā)
華泰聯(lián)合證券/姚宏光
7月11日公司公告，擬以不低于37.92元/股的價(jià)格向不超過十名特定投資者非公開發(fā)行股票合計(jì)不超過2800萬股，擬募集資金不超過10.50億元（未扣除發(fā)行費(fèi)用），用于日海通訊（武漢光谷）產(chǎn)業(yè)園的投資建設(shè)。
我們認(rèn)為,受益于未來三年三大運(yùn)營商對光通信產(chǎn)業(yè)的大額投資,光配線行業(yè)將最先受益。
此次增發(fā)建設(shè)武漢光谷產(chǎn)業(yè)園基地,將大大緩解現(xiàn)有的ODN產(chǎn)能瓶頸,并且未來公司的規(guī)模效應(yīng)將更加明顯,有利于公司控制成本。
預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為1.44元、2.14元、2.96元,對應(yīng)的市盈率值為30倍、20倍、14倍。給予“買入”評級。
中恒集團(tuán)(19.89,0.04,0.20%)（600252）
預(yù)增公告符合預(yù)期
全年維持高成長
廣發(fā)證券(36.38,-1.06,-2.83%)/楊挺
7月8日公司公告，預(yù)計(jì)2011年1-6月份歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長超過150%，上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.35億元。業(yè)績增長原因是報(bào)告期內(nèi)，公司的控股子公司制藥公司主導(dǎo)核心產(chǎn)品銷量增長及收到補(bǔ)貼收入。
公司和步長集團(tuán)簽訂銷售協(xié)議以來,通過半年的磨合,目前銷售情況順利,各省的銷售情況均出現(xiàn)了明顯的增長。根據(jù)目前趨勢來看,完成全年銷售任務(wù)應(yīng)該沒有太大問題。
預(yù)測公司2011-2013年的每股收益分別為0.88元、1.25元、1.73元,我們認(rèn)為公司逐漸證明自己的業(yè)績將使公司估值水平明顯提升,給予公司“買入”的投資評級,強(qiáng)烈建議投資者關(guān)注。
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