2011年經(jīng)濟(jì)增幅會(huì)遭遇“貨幣擠壓”嗎？
日前召開(kāi)的政治局會(huì)議把貨幣政策基調(diào)由今年的“適度寬松”轉(zhuǎn)變?yōu)槊髂甑?/SPAN>“穩(wěn)健”。這基本上確定了明年整體宏觀政策的基調(diào)。對(duì)此，記者采訪的部分 經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，“穩(wěn)健”的貨幣政策的核心含義是明年的銀行貸款和貨幣總量增速將有所放緩，這也是貨幣政策繼續(xù)回歸常態(tài)的一個(gè)方面。
兩年前國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，包括中國(guó)在內(nèi)的世界主要經(jīng)濟(jì)體新增信貸量普遍較高，而迄今為止主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍在繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策，導(dǎo)致包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率持續(xù)走高。
特別是隨著最近幾個(gè)月，中國(guó)的物價(jià)上漲引發(fā)擔(dān)憂，管理通脹預(yù)期已成為中國(guó)政府宏觀調(diào)控的最重要內(nèi)容之一。而由“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，是我國(guó)貨幣政策基調(diào)的重大轉(zhuǎn)變。
“穩(wěn)健的政策意味著政策的目標(biāo)是防止投資和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，而不是要大幅壓低經(jīng)濟(jì)增速。”瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，政府可能會(huì) 把明年銀行貸款增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在14-15%，而名義GDP估計(jì)增長(zhǎng)12-13%、今年的銀行貸款增速為19%。貨幣信貸政策回歸常態(tài)需要央行加大對(duì)沖操作 的力度，并且在全年里更嚴(yán)格地管理月度和季度的信貸額度。
汪濤指出，中國(guó)基本上依靠三套工具來(lái)管理宏觀政策：控制基礎(chǔ)貨幣的流動(dòng)性管理，主要通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)來(lái)對(duì)沖外匯流入；對(duì)商業(yè)銀行信 貸實(shí)施直接控制；以及行業(yè)投資政策。利率主要被用來(lái)管理通脹預(yù)期，而不是用來(lái)影響信貸投放；而在制定匯率政策方面，政府首先考慮的是進(jìn)出口和貿(mào)易關(guān)系。在 當(dāng)前外匯儲(chǔ)備持續(xù)大量增長(zhǎng)的背景下，即使是為了維持流動(dòng)性狀況的穩(wěn)定，中國(guó)都需要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率；對(duì)信貸投放具有約束力的則是信貸額度。
“未來(lái)兩年內(nèi)利率將逐步回歸正常水平，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)加息100個(gè)基點(diǎn)將有助于穩(wěn)定通脹預(yù)期。”汪濤預(yù)計(jì)。她指出，自本輪全球金融危機(jī)爆發(fā)后，利率大 幅降低，而且實(shí)際存款利率已在負(fù)區(qū)間內(nèi)越陷越深。人民幣加快升值步伐可以幫助調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、抑制通脹并保證貨幣政策的獨(dú)立性。
摩根士丹利董事總經(jīng)理婁剛表示，中央貨幣政策轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”符合預(yù)期，而“穩(wěn)”的目的是要保持“健”，即在健康的水平。他建議，緊縮可以“慢慢收”，因?yàn)?/SPAN>“收太快容易出事”，而且若明年的通脹得到控制，則政府無(wú)需過(guò)于緊縮貨幣，以免壞賬出現(xiàn)，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展和穩(wěn)定。
婁剛預(yù)測(cè)，明年的貨幣投放肯定不會(huì)大于今年的7.5萬(wàn)億元水平，這從趨向上來(lái)說(shuō)就是走向了“緊縮”。
亞洲開(kāi)發(fā)銀行駐中國(guó)代表處高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健則認(rèn)為，目前中國(guó)通脹水平上升與供求關(guān)系、游資炒作、輸入性通脹等因素相關(guān)，但其中最重要的原因還是適度寬 松的貨幣政策所釋放的流動(dòng)性過(guò)剩。他表示，流動(dòng)性就像水，哪里有價(jià)值洼地就向哪里流，無(wú)論是需求拉動(dòng)、成本推動(dòng)還是輸入性通脹，沒(méi)有過(guò)剩的流動(dòng)性，物價(jià)就 漲不起來(lái)，因此，控制通脹的關(guān)鍵就是擰緊貨幣、信貸過(guò)量發(fā)放的“水龍頭”。
中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所宏觀經(jīng)濟(jì)室主任張曉晶表示，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策后，中國(guó)政府首先要做的就是控制信貸總量、調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，此外，公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具也要相應(yīng)作出調(diào)整。
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