下半年有色金屬走勢將延續(xù)高位寬幅震蕩格局
核心觀點(diǎn)：
整體看來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭仍存在較大的不確定性。同時，受到美元強(qiáng)勢、債務(wù)危機(jī)、需求改善后續(xù)動力的減緩以及高庫存壓力的影響，下半年有色 金屬走勢將延續(xù)上半年的高位寬幅震蕩的格局。并且，伴隨著市場的理性回歸，銅鋁鋅基本面的差異，將使得銅鋁鋅的表現(xiàn)呈現(xiàn)品種的差異化，即銅會表現(xiàn)相對較 強(qiáng)，鋁鋅會表現(xiàn)相對較弱。
1.2010年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析
1.1.全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路仍存在不確定性
自2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，全球經(jīng)濟(jì)體紛紛推出金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)刺激措施，加大財政干預(yù)力度，采取了史無前例的流動性注入計劃，使全球金融系統(tǒng) 避免了崩潰的風(fēng)險。然而，危機(jī)時代積極的財政政策和寬松的貨幣政策在政府債務(wù)持續(xù)高企、通脹隱患不斷膨脹的情況下，是否可以持續(xù)為經(jīng)濟(jì)“供血”成為全球經(jīng) 濟(jì)不確定性的因素之一。
另外，雖然以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體在危機(jī)時期，經(jīng)濟(jì)仍能保持較穩(wěn)定的增長。但是，全球主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體卻未能在危機(jī)后的一年半時間中，經(jīng)濟(jì)有持續(xù)、明顯的改觀。一些嚴(yán)重依賴金融產(chǎn)業(yè)、出口、高負(fù)債、高福利的國家，成為在這次金融危機(jī)后表現(xiàn)最脆弱的經(jīng)濟(jì)體。
因此，可以看出，后危機(jī)時代的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路，不確定性依舊較大。
1.2.2010年美元強(qiáng)勢格局依舊未被打破
歷史經(jīng)驗顯示，國際大宗商品的價格與美元指數(shù)的走勢存在明顯的負(fù)相關(guān)性。美元指數(shù)在2009年底底部反轉(zhuǎn)后，一路上漲至今。美元的強(qiáng)勢格局，在今年下半年將繼續(xù)演繹。其原因如下：
首先，美國的經(jīng)濟(jì)在美國政府的“大刀闊斧”積極的財政刺激政策及寬松的歷史低利率的寬松貨幣政策的拉動下，相較于歐洲的眾多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其表現(xiàn) 還是相對樂觀的。從圖1中可以看到美國失業(yè)率雖然維持在金融危機(jī)之后的一個較高水平，但是沒有繼續(xù)惡化的趨勢。并且，從美國的OECD領(lǐng)先指標(biāo)及采購經(jīng)理 人指數(shù)可以看出，其經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)向好的過程。
其次，歐洲經(jīng)濟(jì)體主權(quán)債務(wù)問題將在下半年成為其政府拉動經(jīng)濟(jì)的“絆腳石”。以希臘為代表的“歐豬五國”的主權(quán)債務(wù)問題由于歐元區(qū)自身體制設(shè)計上 的缺陷，終于在“后危機(jī)時代”告急。并且，其救助方案是建立在政府大規(guī)模削減支出的基礎(chǔ)之上。這將使遭受危機(jī)后本已不樂觀的經(jīng)濟(jì)“雪上加霜”。英國，作為 另一個歐洲的重要經(jīng)濟(jì)體，其債務(wù)問題并不亞于“歐豬五國”。英國的負(fù)債規(guī)模已相當(dāng)于希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙四國之總和。并且，由于英國的產(chǎn)業(yè)已“空 心化”，其經(jīng)濟(jì)的增長大多源自其金融產(chǎn)業(yè)。而這次金融危機(jī)，受沖擊最大便是金融行業(yè)。因此，英國很有可能成為另一個“問題國家”。
在美元指數(shù)的貨幣權(quán)重中，歐元占57.6％；日元占13.6％；英鎊11.9％，三種貨幣占到美元指數(shù)權(quán)重的83.1％。至今，美元兌歐元上漲 了約20%，美元對日元上漲了約11%，美元兌日元上漲了約2%�？紤]到日本作為低息貨幣且新近內(nèi)閣首相曾表示過不支持強(qiáng)勢日元，日后的弱勢歐元、日元、 英鎊必將會造就強(qiáng)勢美元。
2.2010年下半年有色金屬行業(yè)分析
2.1.有色金屬全球供需分析
由于金融危機(jī)的爆發(fā)，全球有色金屬在2008年和2009年均呈供應(yīng)過剩的狀況，雖然作為稀缺資源，從長期來看有色金屬具備長期走牛的基礎(chǔ)。但是2010年前4個月除鋁全球供應(yīng)過剩狀況有所改善外，銅鋅過剩狀況有所加重。
據(jù)世界金屬統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月全球銅供應(yīng)過剩17.7萬噸，高于去年同期過剩的5.99萬噸，2009年全年過剩29萬噸；全 球鋁前4個月供應(yīng)過剩29.5萬噸，低于去年同期過剩的90.5萬噸，2009年全年過剩73.9萬噸；全球鋅前4個月供應(yīng)過剩28.8萬噸，甚至高于 2009年全年供應(yīng)過剩量20.8萬噸。
從全球供需來看，基金屬下半年走勢仍難言樂觀。若供應(yīng)過剩狀況無法得到明顯改善的話，下半年走勢很難有好的表現(xiàn)。但是，考慮到期貨的金融屬性，有色金屬作為稀缺資源的特性，使得其可能會受到投機(jī)資金的青睞，從而在一定程度上有上升的做多動能。
2.2.有色金屬下游行業(yè)分析
有色金屬的主要下游行業(yè)為建筑業(yè)、汽車業(yè)以及電力行業(yè)。在銅和鋁的終端消費(fèi)中，建筑和運(yùn)輸均占據(jù)了很大的比重，總共分別占銅和鋁消費(fèi)的40%和48%。鋅的主要用途是電鍍板，而電鍍板主要應(yīng)用于汽車、建筑和船舶行業(yè)。
2.2.1.房地產(chǎn)行業(yè)分析
今年4月底中國政府出臺了一系列的房地產(chǎn)調(diào)控措施，而且效果正在逐漸顯現(xiàn)。2010 前五個月全國商品房銷售面積累計同比值不斷降低，5月份降為22.5%，為近一年來的新低。雖然房屋新開工面積累計同比達(dá)到新高近幾年來的新高，但是施工 面積卻連續(xù)兩個月減少。而且隨著調(diào)控措施的逐步到位，下半年房地產(chǎn)市場很難再現(xiàn)去年紅火的場面。
從美國來看，領(lǐng)先指標(biāo)新屋開工和營建許可數(shù)量雖然有所提高，但依然維持在金融危機(jī)以來的低位。另外，美國首次購房免稅8000美元的優(yōu)惠政策在4月份已經(jīng)到期，而且下半年美國很可能提高利率，這對美國房地產(chǎn)市場來說將會是沉重的打擊。
因此，隨著調(diào)控效果的逐漸顯現(xiàn)，緊縮政策的出臺和美國優(yōu)惠政策的結(jié)束。下半年房地產(chǎn)市場將面臨回落壓力。
2.2.2.汽車行業(yè)分析
2010年中國汽車產(chǎn)量和銷量依然維持在了一個高位，但從3月份開始有所回落。隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，國民收入的提高以及“汽車下鄉(xiāng)”等措施的刺激，預(yù)計下半年中國的汽車產(chǎn)銷量仍將維持在一個高位，對基金屬或?qū)⒂袠?gòu)成支撐。
美國方面，進(jìn)入2010年以來，美國三大汽車廠的銷量不斷攀升，5月銷量達(dá)到520241輛，為最近23個月以來的最高值。這也反映出美國汽車產(chǎn)業(yè)的向好，而且隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和美國就業(yè)情況的改善，2010年下半年美國汽車市場仍將有一定程度的增長。
2.2.3.電力行業(yè)分析
中國是全球最大的銅消費(fèi)國，而中國約45%的銅應(yīng)用于電力行業(yè)，電力行業(yè)用銅量的增加比較穩(wěn)定。因中國加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，國家加快了電網(wǎng)投資的 速度，去年初3年1萬億的投資計劃有望按計劃實現(xiàn)，近兩年電力行業(yè)用銅量將穩(wěn)步增加。另外發(fā)電量的提高，也反應(yīng)了宏觀經(jīng)濟(jì)的向好。
2.3.庫存因素分析
庫存方面，全球主要交易所銅庫存高企的狀況有了一定的改善，其中lme銅庫存降至457425噸，較2月18日的高位555075噸流出 97650噸，降幅達(dá)17.59%。隨著庫存的繼續(xù)減少，后市將對銅走勢構(gòu)成支撐。相較于銅庫存，鋁和鋅庫存情況卻不樂觀。全球主要交易所鋁庫存持續(xù)維持 在高位，導(dǎo)致鋁走勢一直弱于銅。鋅庫存情況更為嚴(yán)峻，庫存不斷創(chuàng)下新高，這也是近期鋅跌幅大于銅鋁的一方面原因。
目前基金屬即將進(jìn)入消費(fèi)淡季，鋁鋅高庫存的壓力將更將明顯。隨著中國政府對落后產(chǎn)能的調(diào)整和宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，短時間內(nèi)國內(nèi)高庫存的壓力仍將持續(xù)。因此鋁鋅下半年供需基本面仍不容樂觀，后市與銅相比仍會偏弱。
2.4.季節(jié)性因素分析
有色金屬消費(fèi)具有比較明顯的季節(jié)性特征。一般來說，在步入6月份之后基金屬的消費(fèi)將步入淡季，金屬價格面臨回落的風(fēng)險。這種行情一般要到下半年9-10月，企業(yè)采購再次旺盛的時候才能有所改善。因而，未來1、2個月基金屬的走勢將會比較嚴(yán)峻。有望下探年內(nèi)低點(diǎn)。
3.技術(shù)分析
從技術(shù)走勢上看，基金屬上半年走出了沖高遇阻后大幅回落的行情。Lme鋁、鋅率先跌破頸線位，在回試頸線遇阻后再次回落；lme銅下探前期低點(diǎn)，在頸線位附近遇到支撐后小幅反彈。在三個品種中，鋅走勢最弱，鋁次之，銅稍好于鋁鋅。下半年走勢分析：
�。�1）Lme銅將會考驗頸線支撐，若能在頸線位附近持穩(wěn)的話，后市將維持高位震蕩的行情；一旦被破下方空間將會隨之打開，下方支撐將是5300美元/噸。整體來看，下半年銅有望在下探年內(nèi)低點(diǎn)后企穩(wěn)，然后寬幅震蕩的行情；
�。�2）lme鋁目前已經(jīng)跌至關(guān)鍵支撐區(qū)域，若在此能獲得有效支撐的話，后市有望迎來反彈，但受累于基本面拖累，下半年突破上半年高點(diǎn)的可能性不大，維持一種寬幅震蕩的格局或?qū)⒊蔀橹餍桑?/SPAN>
�。�3）lme鋅走勢最弱并以創(chuàng)下年內(nèi)新低1577美元/噸，近期探底之后上沖動能明顯不足，反彈遇阻后有再次下行風(fēng)險。下半年lme鋅若能在 1500美元/噸附近獲得有效支撐的話，有望在低位弱勢震蕩整理之后迎來一波反彈，但下半年突破2500美元/噸的可能不大。后市有望在 1500~2500之間形成寬幅震蕩的格局。
4.總結(jié)
整體看來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭仍存在較大的不確定性。同時，受到美元強(qiáng)勢、債務(wù)危機(jī)、需求改善后續(xù)動力的減緩以及高庫存壓力的影響，下半年有色 金屬走勢將很難重演09年的單邊強(qiáng)勢。并且，09年有色金屬行情在經(jīng)濟(jì)基本面不予支持的情況下更多是由于投機(jī)資金的炒作造成的單邊上漲。因此，可以說其嚴(yán) 重透支了今年的上漲空間。
因此，今年下半年有色金屬的行情將延續(xù)上半年的高位寬幅震蕩的格局。行業(yè)的基本供需情況將取代09年的資金投機(jī)炒作，成為今年下半年有色金屬行 情的主要決定因素。再加之中國政府再次宣布重啟人民幣匯改，中國作為進(jìn)口銅的大國，會使得國際銅價受到利好；而鋁鋅由于國內(nèi)相對進(jìn)口較少，則對國際市場產(chǎn) 生的影響較少。
伴隨著市場的理性回歸，銅鋁鋅基本面的差異及人民幣匯改的重啟，將使得銅鋁鋅的表現(xiàn)呈現(xiàn)品種的差異化，即銅會表現(xiàn)相對較強(qiáng)，鋁鋅會表現(xiàn)相對較弱。
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn)，與本站無關(guān)。本站并無義務(wù)對其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實。對本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時自行核實相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。如對上述內(nèi)容有任何異議，請聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作。
|
