出口退稅取消與匯改政策對期鋼的影響
財政部、國家稅務(wù)總局22日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于取消部分商品出口退稅的通知》，自2010年7月15日起，我國將取消406種商品的出口退稅。這是中國自2008年下半年上調(diào)出口退稅政策以來，首次進行反向調(diào)整。消息一出，市場反應(yīng)激烈，昨日螺紋鋼主力合 約1010跳空低開，較前日結(jié)算價跌44元/噸。
本次取消出口退稅的商品清單中涵蓋48種鋼鐵產(chǎn)品，包括幾乎所有的熱軋產(chǎn)品以及部分中厚板、冷熱軋窄帶和型鋼產(chǎn)品，冷軋產(chǎn)品只有1個。其中，熱軋卷板、中 厚板、帶鋼和大型h型鋼受影響較大。若以今年前四個月的出口情況看，約40%的鋼材出口量將受到?jīng)_擊。筆者認為，此次政策調(diào)整對鋼鐵業(yè)影響深遠，主要體現(xiàn) 在以下兩方面：
第一，節(jié)能減耗、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整在所難免。
商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅表示，出口退稅政策的調(diào)整，主要是以完成今年的節(jié)能減排任務(wù)為依據(jù)。中央此次取消多達406種產(chǎn)品的出口退稅，表明了節(jié)能減耗、調(diào)整 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的巨大決心。近年來，中國鋼鐵產(chǎn)能的擴大遠遠超出實際需求。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)的能耗占全國工業(yè)總能耗的15%以上。鋼鐵行業(yè)是節(jié)能減排潛力 最大的行業(yè)。
對鋼鐵行業(yè)來說，出口退稅的取消，外加匯改后人民幣升值，我國鋼材出口價格將會上漲，競爭力將減弱。短期內(nèi)，我國鋼材出口量下降不可避免。同時，國內(nèi)房地 產(chǎn)行業(yè)、造船業(yè)、汽車業(yè)對鋼材的需求也在下降。國內(nèi)鋼企的日子將更加難熬。據(jù)悉，被取消退稅的<600mm冷軋卷產(chǎn)品主要由中小民營企業(yè)生產(chǎn)，政策 出臺將對此類企業(yè)產(chǎn)生較大影響，不排除部分民營鋼鐵企業(yè)未來將會被迫退出市場的可能。
筆者認為，由退稅取消引起的市場波動應(yīng)該是短期反應(yīng)。因為目前我國鋼材出口量在鋼材總產(chǎn)量中的占比不高。以今年4月份的數(shù)據(jù)為例，我國鋼材出口量為 430.16萬噸，當(dāng)月鋼材產(chǎn)量為6910.7萬噸，出口占產(chǎn)量之比約為6.2%。有報道稱，進入5月下旬以來，除冷軋外的各種鋼材品種毛利均為負值，其 中螺紋鋼的虧損水平已經(jīng)超過了200元/噸。熱軋之類板卷的出口價格也已回落到成本警戒線附近。
第二，緩和目前不斷升級的貿(mào)易摩擦。
從去年至今，中國鋼材出口的反傾銷國際訴訟案多達百起，已到了白熱化階段。鋼鐵產(chǎn)品自然是首當(dāng)其沖的摩擦對象。面對國際貿(mào)易保護主義愈演愈烈的局面，有海 關(guān)總署政策法規(guī)司官員表示，“與其讓國外征收更高幅度的反傾銷和反補貼稅，不如通過降低退稅來對鋼材出口市場進行調(diào)整。”，此外，政策的實施還可以逼使國 內(nèi)鋼鐵企業(yè)減少對進口鐵礦石的依賴。
為了推動全球經(jīng)濟均衡增長、促進國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國除了取消406種商品的出口退稅外，還在上周末表態(tài)“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民 幣匯率彈性”。該消息促使6月21日人民幣匯率中間價對美元中間價升破6.80關(guān)口，創(chuàng)下2005年7月匯改以來的新高。
筆者認為，匯改對鋼鐵業(yè)的短期影響主要體現(xiàn)在以下三個方面：
第一，鐵礦石進口成本下降，國內(nèi)鋼材出口受阻，鋼鐵企業(yè)福利狀況變化具有階段性。
中國鋼鐵企業(yè)可以以更低的價格購買以美元計價的鐵礦石，從而降低生產(chǎn)成本。同時人民幣升值這把雙刃劍對鋼材出口不利，使我國出口的鋼材產(chǎn)品外幣價格上漲， 競爭力被削弱。國內(nèi)鋼鐵企業(yè)最終的福利狀況將取決于該企業(yè)的鐵礦石的進口需求彈性和鋼材成品的出口需求彈性。人民幣升值后對鋼鐵企業(yè)的影響分為三個階段： 一是貨幣合同階段。大多數(shù)鋼鐵企業(yè)是和三大礦石供應(yīng)商簽訂鐵礦石購買合同，并按談判價格結(jié)算，產(chǎn)品出口方面也是多以簽訂購買合同的方式為主。鐵礦石與鋼材 產(chǎn)品的進出口量和結(jié)構(gòu)不會因人民幣升值而改變。二是傳導(dǎo)階段。鐵礦石和鋼材產(chǎn)品的進出口價格因人民幣升值而有所調(diào)整，但進出口數(shù)量會因供求粘性暫不會發(fā)生 較大改變。此時鋼鐵企業(yè)福利狀況改善。三是數(shù)量調(diào)整階段。鐵礦石外幣價格下降，刺激鋼鐵企業(yè)大幅提高進口數(shù)量，鋼材產(chǎn)量將隨之增加。國內(nèi)鋼材產(chǎn)品外幣價格 上漲后，國際競爭力削弱，出口受阻，在國內(nèi)需求沒有增加的情況下，影響鋼鐵企業(yè)的現(xiàn)金流，也產(chǎn)生了庫存風(fēng)險，鋼鐵企業(yè)的福利受損。
第二，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的國際直接投資能力得到提升。
匯改后，短期內(nèi)人民幣的升值將提高國內(nèi)鋼鐵企業(yè)對外國礦產(chǎn)資源的直接投資能力，是入股國外礦商，開發(fā)國外新礦，分享鐵礦石資源壟斷性利潤和減輕對三大礦石 巨頭依賴程度的良好機會，國內(nèi)鋼材價格的波動幅度也會因此而縮小。但要完成從尋礦到大規(guī)模成功入股礦商后實現(xiàn)利潤分享這一過程需時較長，故其對鋼材價格波 動幅度的平抑作用起效時間遲。
第三，國際游資流入，增大了鋼材價格大幅波動的風(fēng)險。
人民幣升值、中國政治和經(jīng)濟的穩(wěn)定吸引國外投機者把資本轉(zhuǎn)移到中國。其中，鋼鐵行業(yè)中，生產(chǎn)商、貿(mào)易商經(jīng)常囤貨豪賭鐵礦石價格上漲，國際游資的流入正好滿 足了囤貨對資金的需求。鋼鐵企業(yè)囤貨賭漲的投機行為可能會加劇。大量國際游資的涌入，加大了貨幣供應(yīng)量，市場炒作力量增強，滋長惡性投機，通脹也可能因此 更加嚴(yán)重。短期內(nèi)，國際游資的投機行為會使國內(nèi)鋼材價格的波動幅度加大。 綜上所述，筆者認為，螺紋鋼期貨價格將呈現(xiàn)振蕩運行態(tài)勢。螺紋鋼主力合約1010目前受制于20日均線，未來若該合約價格無法突破20日均線，后市將振蕩下行，目標(biāo)位3960元/噸；若能成功突破20日均線的壓制，振蕩區(qū)間將上移至4140—4317一帶。
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