鎢、稀土均屬于底部,未來將繼續(xù)回暖反彈

稀土、鎢鉬產(chǎn)品價(jià)格二季度開始持續(xù)回升,產(chǎn)品盈利能力大幅增長;同時(shí)正極材料大幅增長。上半年鎢、鉬精礦價(jià)格分別反彈了8%和20%左右,鎢鉬精礦價(jià)格持續(xù)上漲,鎢鉬產(chǎn)品盈利回暖。目前鎢精礦有所走軟,已抹去上半年漲幅,鎢精礦價(jià)格持續(xù)低于國內(nèi)大部分礦山生產(chǎn)成本,行業(yè)虧損或?qū)⒅噩F(xiàn),未來國儲仍有望進(jìn)一步收儲,鎢精礦價(jià)格下跌空間有限。

稀土價(jià)格底部回升,稀土冶煉好轉(zhuǎn)。今年二季度初，在稀土收儲預(yù)期的刺激下，稀土主流品種價(jià)格上漲20%（部分品種上漲10%），但由于國儲流標(biāo)、需求相對不旺等的影響，5月中旬稀土價(jià)格即開始下跌，上半年稀土行業(yè)受益于商業(yè)收儲影響,部分產(chǎn)品價(jià)格回暖,但在國儲招標(biāo)流拍事件后走軟,上半年整體相對平穩(wěn)。新能源汽車快速發(fā)展,電池材料大幅增長。鋰電池正極材料受益于下游新能源汽車快速發(fā)展,需求旺盛。

目前稀土供應(yīng)端格局清晰有序。自中國稀土WTO敗訴后，中國長期以出口配額制等管控優(yōu)勢資源的制度走向終結(jié)，但隨后相關(guān)稀有金屬政策頻頻加碼：成立六大稀土集團(tuán)、稀有金屬資源稅改革為從價(jià)計(jì)征、國儲和商業(yè)收儲不斷推出、再到稀有金屬打黑力度持續(xù)加大等等，一系列組合拳的推出除扭轉(zhuǎn)不利的價(jià)格預(yù)期外，倒逼行業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級也是調(diào)控重點(diǎn)。目前來看，全球以中國主導(dǎo)的稀土多元化供應(yīng)格局已形成，同時(shí)中國以六大稀土集團(tuán)為主的供應(yīng)格局也基本形成，稀土供應(yīng)端格局基本清晰有序。

盈利預(yù)測及評級:鎢、稀土均屬于底部,未來將繼續(xù)回暖反彈,維持“增持”投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:稀土、鎢價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；三元正極材料下游需求低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。