稀土鎢鉬出口關(guān)稅取消，首選金鉬股份、包鋼股份

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

事件：稀土、鎢、鉬等產(chǎn)品的出口關(guān)稅5月1日開始取消。

點(diǎn)評:

1、目前我國鎢鉬類產(chǎn)品出口關(guān)稅稅率是在5-20%之間，稀土類產(chǎn)品出口關(guān)稅稅率在15%-25%之間，附加值越高，稅率越低。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2015年5月1日起取消稀土、鎢、鉬等產(chǎn)品的出口關(guān)稅。事項及時間點(diǎn)完全在預(yù)期內(nèi)之內(nèi)，并且是因我國WTO敗訴而產(chǎn)生的出口政策調(diào)整。

2、鉬行業(yè)最受益。1)由于中國鉬出口配額及關(guān)稅的存在，使得中國與中國之外的鉬供應(yīng)和價格成為兩個相對獨(dú)立的體系——國內(nèi)供應(yīng)過剩，而中國之外存在相對缺口，共同造成國外鉬鐵、氧化鉬價格高出國內(nèi)50%的現(xiàn)狀。2)中國鉬供給目前只占全球30%，鉬出口配額及關(guān)稅的取消對全球鉬供給的沖擊有限。3)鉬出口關(guān)稅取消后，我們認(rèn)為國內(nèi)鉬價朝目前國內(nèi)外鉬價的某個中間位置靠攏是大概率事件。4)在國內(nèi)鉬價有望上漲的邏輯下，測算發(fā)現(xiàn)金鉬股份業(yè)績對鉬價彈性第一(產(chǎn)能情況:鉬精礦3.65萬噸，氧化鉬3.8萬噸;鉬鐵3.2萬噸)。公司2014年對外出口/總收入占比達(dá)25%，所以公司除了直接受益于關(guān)稅取消，還將間接受益于鉬價的上漲，是鉬行業(yè)首選標(biāo)的。

3、鎢行業(yè)受影響較小。1)目前鎢加工產(chǎn)品國內(nèi)外價差很小。2)關(guān)稅取消對上市公司影響很小，以廈門鎢業(yè)為例，2014年公司鎢產(chǎn)品出口銷售收入3.8億元，關(guān)稅取消測算只節(jié)省關(guān)稅1900萬元，對公司利潤影響較小。3)中國鎢產(chǎn)量占全球85%以上，鎢出口配額及關(guān)稅的取消對全球鎢供給有沖擊隱患(或者相互壓價)。4)所以我們認(rèn)為鎢需要資源稅來對沖掉配額和關(guān)稅的取消。

4、稀土：后期會出臺稀土資源稅對沖掉關(guān)稅取消的影響(甚至可能多于目前關(guān)稅)。1)由于增值稅不退稅、出口關(guān)稅、出口指導(dǎo)價等原因，中國的稀土“(FOB出口價/國內(nèi)不含稅價)-1”一直高于50%，也就是理論上海外稀土價格應(yīng)該比國內(nèi)不含稅價格高出50%，但實(shí)際上目前海外企業(yè)(Molycorp、Lynas)銷售價格并不理想，實(shí)際僅比中國國內(nèi)不含稅價格高出10-20%。2)目前稀土出口關(guān)稅稅率在15-25%，中國稀土供應(yīng)量目前占全球90%，出口配額及關(guān)稅的取消對全球稀土供給有沖擊隱患(中國企業(yè)相互壓價的隱患，而黑稀土礦仍在整頓治理當(dāng)中)，如果沒有對沖措施，可能將對稀土出口價格形成壓力。3)所以我們認(rèn)為，資源稅可能隨即將相應(yīng)出臺，并且幅度可能超預(yù)期，以此從成本端對沖掉取消關(guān)稅的影響。4)一季度稀土出口配額取消后并未出現(xiàn)出口暴增的現(xiàn)象，如果在今年二三季度取消稀土出口關(guān)稅后，稀土出口未出現(xiàn)異樣上升，國內(nèi)稀土價格并未出現(xiàn)較大幅度下滑，則說明政府對稀土行業(yè)的治理開始見效。

5、再次強(qiáng)調(diào)我們中長期推薦稀土板塊的邏輯:1)基于我國稀土出口配額和關(guān)稅取消之倒逼，行業(yè)治理措施必須更嚴(yán)更快更準(zhǔn)，政府再次高度重視稀土行業(yè)的整頓，且措施將更為合理，注重長效。2)同時，海外主要稀土項目均因成本高企經(jīng)營困難，舉步維艱，全球稀土格局有望重塑。在我國5月1日將取消稀土出口關(guān)稅，國內(nèi)外報價有望統(tǒng)一的背景之下，對國內(nèi)稀土企業(yè)未來靠成本優(yōu)勢奪取全球定價權(quán)非常有利。而作為全球90%稀土供應(yīng)量的中國也早應(yīng)該獲取稀土行業(yè)全球定價權(quán)，以彰顯大國戰(zhàn)略。而不是簡單意義上的稀土價格短期上漲。3)建議用大格局眼光中長期看好國家戰(zhàn)略地位顯著的稀土板塊的投資機(jī)會，不必太在意短期邏輯，以及稀土價格的短期變化(在中國稀土行業(yè)整合好并獲得定價權(quán)以前，稀土價格不具備大幅上漲的條件，也不宜大漲)。按照我們的邏輯，我們態(tài)度很明確，繼續(xù)推薦在“自然調(diào)整和行政調(diào)整”雙重作用下已然進(jìn)入了一個新周期的稀土板塊。如果因短期缺乏催化劑、大盤調(diào)整等原因?qū)е掳鍓K下跌，即帶來買入良機(jī)!6、事件催化標(biāo)的首選:金鉬股份和包鋼股份。1)鉬行業(yè)首選金鉬股份，除了直接受益于關(guān)稅取消，還將間接受益于鉬價的上漲(業(yè)績對鉬價彈性第一)，當(dāng)然，后續(xù)也可能出臺鉬資源稅相關(guān)政策。2)繼續(xù)建議積極擇時布局仍未被充分挖掘的全球輕稀土霸主包鋼股份，繼續(xù)維持對公司的強(qiáng)烈推薦。(定增已獲批，集團(tuán)稀土資產(chǎn)注入已無爭議，為公司股價的上漲再次打開空間)，中重稀土品種廈門鎢業(yè)等同樣值得關(guān)注。短期催化劑:5月將取消稀土出口關(guān)稅，資源稅可能相應(yīng)出臺，并且幅度可能超過預(yù)期。

鎢鉬制品生產(chǎn)商、供應(yīng)商：中鎢在線科技有限公司

詳情查閱：http://www.chinatungsten.com

訂購電話：0592-5129696短信咨詢：15880262591

電子郵件：sales@chinatungsten.com

鎢圖片網(wǎng)站：http://image.chinatungsten.com

鎢視頻網(wǎng)站：http://v.chinatungsten.com

鎢新聞、價格手機(jī)網(wǎng)站，3G版：http://3g.chinatungsten.com

關(guān)注微信公眾號“中鎢在線”，了解每日鎢鉬最新價格