晨光稀土重組一波三折 估值凈利差距大再遭質(zhì)疑
【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】
或許是不甘被包鋼稀土 “吞掉”，晨光稀土加速借殼上市步伐，近期公布與銀潤投資的重組草案。
但尷尬的是，曾經(jīng)與S舜元 (時稱S*ST天發(fā))的合作讓晨光稀土深陷仲裁糾紛，懸而未決的結(jié)果，給晨光稀土的“再嫁”平添煩惱。對此，晨光稀土董事長黃平曾公開透露，即便仲裁結(jié)果不利于晨光稀土，自己仍然不會選擇與其合作。
另外，晨光稀土借殼面臨的問題還不止與S舜元的糾紛，其財務數(shù)據(jù)也受到投資者質(zhì)疑。12月10日，多名投資人士透露，同一個并購企業(yè)，不到一年的時間里，資產(chǎn)評估值縮水6成，更為離譜的是，其凈利潤的差距竟然高達2億多元。
近期，工信部及有關(guān)部門正研究組建稀土大集團方案，市場預計年底方案出臺，而此前，晨光稀土與參股股東包鋼稀土的對賭協(xié)議到期日也臨近，如何避開這場行業(yè)的并購，保持自身的獨立性，對晨光稀土來說，仍是個難題。
陡降的估值
11月23日，銀潤投資公布與晨光稀土的重組預案。雙方約定，銀潤投資將以公司持有的除海發(fā)大廈一期相關(guān)資產(chǎn)及負債以外全部資產(chǎn)及負債，置入晨光稀土全體股東合計持有的晨光稀土100%股份。其中，差額部分將由銀潤投資增發(fā)股份補充。
截至2013年6月30日，以2013年6月30日為預評估基準日，擬置出資產(chǎn)的預估值約為2.06億元，擬注入稀土資產(chǎn)的預估值約為13.11億元。
值得注意的是，在去年9月，晨光稀土曾計劃以33.4億元的評估值，與S舜元重組，以實現(xiàn)借殼上市。 按此計算，一年左右的時間里，晨光稀土的資產(chǎn)縮水6成左右。
對此，晨光稀土方面曾對外表示，這是因為兩次重組的估值方法不同，前者采用成本法和收益法評估，而此次重組采用資產(chǎn)基礎法估值。
當時，晨光稀土與S舜元的重組報告中也透露，國家對稀土行業(yè)的調(diào)控和稀土在全球市場的稀缺性，使被評估企業(yè)在市場具有獨特的地位，具有較好的成長性，未來盈利能力較強，故也適用收益法評估。
一位投資界人士則指出，采用何種方法估值，基本上是由買賣雙方協(xié)商確定的，資產(chǎn)估值方法導致的是資產(chǎn)凈值規(guī)模高低，由此導致企業(yè)資產(chǎn)縮水也可以理解，而資產(chǎn)評估規(guī)模大，發(fā)新股數(shù)量就多，借殼人擁有股票多，以后脫手賺錢機會就更大�！暗@種估值方式不會影響企業(yè)利潤�！�
不同的估值方法使得同一年內(nèi)，數(shù)據(jù)懸殊巨大，除此之外，統(tǒng)計的利潤上的懸殊也很大。
根據(jù)兩份公開的重組報告內(nèi)容，在與S舜元重組時，2011年，晨光稀土凈資產(chǎn)為7.42億元，營收為45.05億元，凈利潤為3.93億元。但與銀潤投資重組時，晨光稀土的凈資產(chǎn)為10.75億元，營收仍為45.05億元，但凈利潤僅為5.98億元。
其他財報數(shù)據(jù)也大相徑庭。比如，兩份重組方案中，存貨從17.85億元，變更為14.35億元，差異率達到19.6%。而應付賬款則從8.56億元，調(diào)整為1.55億元，凈資產(chǎn)則從7.42億元，調(diào)整為10.43億元，凈資產(chǎn)差異率高達40.51%。營業(yè)利潤3.7億元，調(diào)整為7.16億元，利潤總額為3.8億元，調(diào)整為7.25億元，凈利潤則從3.23億元，調(diào)整為6.16億元。差異率高達91.03%。
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