有色金屬：14年銅礦加工費(fèi)可能大幅上調(diào)

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上周(截至2013年9月20日)海外基本金屬普漲，其中銅價(jià)表現(xiàn)最好，上漲3.51%；金銀價(jià)格也漲幅較大。上周的焦點(diǎn)是9月18日美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議決定維持現(xiàn)有QE規(guī)模不變，這大大出乎市場QE將縮減的預(yù)期，從而極大提振市場人氣，推動(dòng)金屬價(jià)格強(qiáng)勢上揚(yáng)，但之后美聯(lián)儲(chǔ)其他官員表示10月可能縮減QE規(guī)模，再度令金屬價(jià)格承壓。上周稀有金屬漲跌互現(xiàn)，銻、錳、鎢精礦表現(xiàn)較好，分別上漲2.42%，2.15%,1.88%；鎂、氧化鉬表現(xiàn)較差，分別下跌1.18%、2.12%；上周稀土中，氧化鏑價(jià)格大幅下跌6.32%。

上周有色板塊下跌2.27%，略跑贏大盤（滬深300指數(shù)下跌3.03%），其中稀土類上市公司跌幅最大。展望后市，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議過后，市場關(guān)注點(diǎn)又重回基本面狀況，而中國在目前的旺季下需求低于預(yù)期；但另一方面，美國超預(yù)期的寬松政策將提供更多的流動(dòng)性，從而使得金屬價(jià)格短期更可能趨向于震蕩。我們對(duì)有色板塊持較為中性看法，板塊中我們相對(duì)看好金屬新材料和稀有金屬公司，其中相對(duì)看好云南鍺業(yè)和廈門鎢業(yè)。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)上周海外主要基本金屬價(jià)格普漲，金銀價(jià)格反彈。LME基本金屬上漲0.56%-3.51%，其中銅漲幅最大。倫敦黃金價(jià)格和白銀價(jià)格分別上漲2.33%和4.70%。

上周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體趨好。美國8月CPI同比升幅放緩至1.5%，低于預(yù)期；美國8月制造業(yè)產(chǎn)出月率+0.7%，預(yù)期+0.5%，創(chuàng)年內(nèi)最大升幅；美國8月新屋開工年化89.1萬戶，低于預(yù)期91.7萬戶；但美國8月成屋銷售總數(shù)環(huán)比增長1.7%，預(yù)期環(huán)比減少2.6%，8月成屋銷售戶數(shù)達(dá)到548萬戶，創(chuàng)2007年2月以來最高紀(jì)錄。歐元區(qū)8月CPI終值同比上升1.3%，為4月來最小升幅，與市場預(yù)期相符。中國方面，8月全國實(shí)際使用外資金額同比增長0.62%，但8月中國金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加273.2億元，扭轉(zhuǎn)了過去兩個(gè)月連續(xù)負(fù)增長的局面。

14年銅加工費(fèi)可能大幅上調(diào)。上周銅精礦加工費(fèi)大幅上漲5.9%，反映了目前銅礦供應(yīng)較為寬松。據(jù)傳中國煉銅廠商可能會(huì)在下月談判中提出將2014年度銅精礦長單加工費(fèi)上調(diào)50%，TC/RC達(dá)到約每噸105美元和每磅10.5美分。

上周國內(nèi)金屬庫下跌，國外金屬庫存鉛繼續(xù)上漲。LME鉛庫存漲5.48%。

錫庫存跌幅最大，達(dá)3.17%。國內(nèi)SFE鋁和銅庫存下跌5.06%和3.3%。

稀有金屬價(jià)格漲跌不一。上周稀有金屬中銻、錳表現(xiàn)較好，分別上漲2.42%和2.15%；鎂和氧化鉬表現(xiàn)較差，分別下跌1.18%和2.12%。MB鎢精礦上周上漲1.88%，但下游市場需求低迷，出口市場也呈疲態(tài)，下游廠商不急于補(bǔ)貨，市場交易仍然冷清。銻的下游需求仍未好轉(zhuǎn)，但據(jù)傳中秋前國內(nèi)一大企業(yè)買進(jìn)1000多噸銻錠，這有助于銻價(jià)在短期內(nèi)企穩(wěn)。

上周輕稀土鐠釹價(jià)格平穩(wěn)，但重稀土氧化鏑跌6.32%，釹鐵硼跌1.26%。

由于部分貿(mào)易商急于出手氧化鏑，降價(jià)促成交易，上周氧化鏑價(jià)格跌幅較大。但生產(chǎn)商正等待國家收儲(chǔ)，不急于出貨，短期稀土價(jià)格仍可平穩(wěn)。

上周有色金屬板塊下跌2.27%，略跑贏大盤(滬深300指數(shù)下跌3.03%)。

其中，金屬加工類上市公司表現(xiàn)較好，亞太科技漲幅居前，稀土類上市公司跌幅最大。