稀土行業(yè)更新報告：短周期向上與長周期向下

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

短期利好因素依然支持稀土價格和股票價格向好，但長周期看稀土板塊將向傳統(tǒng)商品回歸。本報告是我們2011年4月的報告《新興戰(zhàn)略產業(yè)金屬報告之三——稀土》的回顧和更新。

    海外礦山儲量提升，但產能釋放難度大，均低于原計劃進度。

    2011年稀土價格大漲以及中國對稀土控制力度提高導致海外稀土礦山紛紛實施復產計劃。我們對海外重點稀土礦山進行跟蹤和梳理發(fā)現(xiàn)，主要礦山的資源儲量在過去的勘探中大多有較高提升，但是產能的釋放力度均顯著低于此前預期。

    已經投產的MountWeld和MountainPass礦山均表示后期產量取決于市場情況，而其他幾個大型礦山原本計劃2015年產能實質性釋放也紛紛表示2016年以后才能投建或生產。

    中國供給有望縮減，關注邊際改善空間。國內產能大幅過剩決定單純供求平衡分析沒有意義，稀土板塊投資機會關鍵在于尋找供給緊縮的事件驅動因素和下游需求的邊際改善空間。從2013年以來，政府對稀土私挖盜采的打擊逐步落到實處，同時稀土價格大幅回落，國內稀土的真實產量處于下降通道。需求方面，鐠釹與中重稀土需求向好，但鑭鈰過剩嚴重。稀土價格從2011年7月到達頂峰之后持續(xù)回落。不過回落中偶爾有小幅反彈，觸發(fā)反彈的因素包括:政策對非法供給端的控制帶來的邊際改善、下游消費商的補庫行為等。我們也看到，從貿易商到游資對稀土的投資熱度在回落，整個稀土產業(yè)鏈對價格的判斷也日趨理性。

    我們對稀土的觀點:短周期向上，長周期向下。短期稀土價格依然有上漲概率，因為(1)贛州部分稀土企業(yè)生產配額用盡，庫存在9月下旬也所剩不多;(2)部分磁材企業(yè)四季度進入生產旺季，有補庫需求;(3)國家范圍的稀土打黑即將開始;(4)國家收儲10月開始，稀土商的心態(tài)偏向積極。

    但我們認為稀土板塊長周期還是向下，因為稀土過去由于國家政策支持及價格暴漲暴跌，在投資者心目中地位特殊，二級市場上也被給了很高的估值溢價，脫離了投資回報的本源，但向未來看，政策已出的差不多，價格也難以大幅波動，我們認為稀土板塊將會逐步回歸到正常商品的本源。

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