稀土行業(yè)整頓或?yàn)榍白?nbsp;大集團(tuán)整合主旋律即將奏響

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近期稀土行業(yè)整頓力度空前，體現(xiàn)國(guó)家稀土行業(yè)整合決心。近期申萬(wàn)有色對(duì)贛州地區(qū)主要的稀土生產(chǎn)商和貿(mào)易商進(jìn)行了調(diào)研。此次稀土行業(yè)整頓除了對(duì)稀土私采環(huán)節(jié)采取有效整頓之外，對(duì)稀土冶煉分離、再回收等環(huán)節(jié)也將取得有效治理。以贛州地區(qū)為例，目前贛州地區(qū)約有16家冶煉分離廠(chǎng)，產(chǎn)能約4萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)此次行業(yè)整頓，僅贛州地區(qū)稀土冶煉分離產(chǎn)能就有望取締近一半，冶煉分離產(chǎn)能縮減至8家、2萬(wàn)噸左右；再回收環(huán)節(jié)也有望得到全面整頓與非法產(chǎn)能的取締。據(jù)了解目前僅贛州當(dāng)?shù)鼐陀袛?shù)百人被刑事或行政處理，顯示了政府整頓稀土行業(yè)的決心，后續(xù)也有望出臺(tái)長(zhǎng)效機(jī)制對(duì)稀土行業(yè)進(jìn)行常規(guī)性有效管理。

　　近期稀土行業(yè)整頓或?yàn)榍白�，稀土大集團(tuán)整合主旋律即將奏響。我們認(rèn)為，國(guó)家盡快推進(jìn)稀土大集團(tuán)整合既有現(xiàn)實(shí)壓力也有現(xiàn)實(shí)動(dòng)力：由于年底前WTO很可能裁定中國(guó)限制稀土出口敗訴，我國(guó)稀土出口限制可能于2015年初放開(kāi)(期間有一年的抗訴期作為緩沖)。因此，國(guó)家迫切面臨著采取市場(chǎng)化手段替代行政化手段以控制稀土供給的現(xiàn)實(shí)壓力，而稀土大集團(tuán)整合無(wú)疑是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化手段控制稀土供給的最佳途徑，維護(hù)稀土國(guó)際定價(jià)權(quán)地位也為國(guó)家推進(jìn)大集團(tuán)整合提供了現(xiàn)實(shí)動(dòng)力。目前距離我國(guó)15年初全面放開(kāi)稀土出口限制僅有1年多的時(shí)間，盡快推進(jìn)稀土大集團(tuán)整合具有現(xiàn)實(shí)的迫切性。

　　稀土大集團(tuán)整合并非一蹴而就，獲得大集團(tuán)地位的企業(yè)或?qū)��?quán)利與責(zé)任并重。根據(jù)推進(jìn)稀土大集團(tuán)整合的迫切性，我們判斷大集團(tuán)整合方案最快有望于2014年初推出，大集團(tuán)整合方案很可能采取1+4的形式：即北方包鋼稀土+南方五礦稀土、贛州稀土集團(tuán)、中國(guó)鋁業(yè)、廣晟有色。由于稀土行業(yè)涉及多方面的利益，因此大集團(tuán)整合并非一蹴而就的，需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。獲得大集團(tuán)地位的企業(yè)或?qū)��?quán)利與責(zé)任并重：大集團(tuán)一方面未來(lái)有望逐步獲得稀土開(kāi)采及冶煉分離指標(biāo)的傾斜及相關(guān)政策優(yōu)惠；另一方面也將承擔(dān)起相應(yīng)責(zé)任，如維護(hù)中國(guó)國(guó)際定價(jià)權(quán)、承擔(dān)環(huán)境保護(hù)與治理責(zé)任等。

　　未來(lái)3-6個(gè)月稀土供需格局有望改善，進(jìn)而拉動(dòng)稀土價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)。第一，近期隨著全國(guó)范圍開(kāi)始嚴(yán)查私礦及本年度指標(biāo)的用完，多數(shù)冶煉分離廠(chǎng)正逐步停產(chǎn)并停止出貨，多數(shù)冶煉分離企業(yè)原料庫(kù)存將于10月份前全部用完，將造成稀土供給進(jìn)一步緊張。第二，此次稀土行業(yè)整頓力度空前，稀土私礦已全面得到有效遏制。第三，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間去庫(kù)存，目前贛州乃至國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存處于較低水平，對(duì)稀土價(jià)格上漲形成有利支撐。第四，近期國(guó)家稀土收儲(chǔ)以及大集團(tuán)整合方案存在推出的可能，有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)情緒。由于稀土冶煉分離企業(yè)冬天生產(chǎn)成本偏高，大多數(shù)企業(yè)將于14年3月份復(fù)產(chǎn)，因此在此之前稀土行業(yè)有望維持緊平衡的供需格局，稀土價(jià)格有望繼續(xù)向好。

　　重申稀土產(chǎn)業(yè)鏈看好評(píng)級(jí)。稀土資源和分離冶煉企業(yè)有望受益，我們重點(diǎn)推薦五礦稀土、包鋼稀土、廈門(mén)鎢業(yè)。稀土原料價(jià)格上揚(yáng)有利于高性能釹鐵硼磁材企業(yè)價(jià)格企穩(wěn)，伴隨9、10月份可能的下游補(bǔ)庫(kù)有望提升磁材開(kāi)工率，重申看好正海磁材 (買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)24元！)、中科三環(huán) (買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)19元！)、寧波韻升 (參股上海電驅(qū)動(dòng)打造磁機(jī)電一體化).

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