包鋼稀土：受益稀土價(jià)格反彈

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　   包鋼稀土近期稀土價(jià)格探底回升。其中輕稀土(包括鑭、鈰、鐠、釹、钷、釤、銪、釓)反彈幅度5%-10%；中重稀土(包括鋱、鏑、鈥、鉺、銩、鐿、镥、鈧、釔)反彈幅度20%-30%。從地域分布看，輕稀土集中分布在北方而中重稀土集中分布在南方。

　　近期稀土價(jià)格探底回升，主要原因有：一是6月底以來(lái)，江西贛州開(kāi)展打擊“黑稀土”專項(xiàng)行動(dòng)；二是有消息稱工信部醞釀推動(dòng)稀土下游應(yīng)用市場(chǎng)的政策，同時(shí)將聯(lián)合多部委加大綜合治理“黑稀土”的力度；三是稀土龍頭包鋼稀土宣布自7月1日起旗下的稀土選礦廠停產(chǎn)半年。

　　我們認(rèn)為本輪稀土價(jià)格上漲或?qū)⒀永m(xù)一段時(shí)間，但是漲幅不能跟2011年那輪暴漲相提并論。主要的原因是：當(dāng)前的下游需求尤其是磁性材料需求仍顯疲弱，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)下游需求的預(yù)期也相當(dāng)謹(jǐn)慎，因此打擊非法生產(chǎn)和減產(chǎn)保價(jià)對(duì)價(jià)格的支撐力度將被削弱。而2011年整個(gè)稀土市場(chǎng)供需相對(duì)平穩(wěn)，政策的刺激極大地改善了市場(chǎng)預(yù)期并推升了市場(chǎng)價(jià)格。

　　公司宣布自7月1日起下屬的稀選廠停產(chǎn)半年，停產(chǎn)原因是促進(jìn)市場(chǎng)供求平衡及配合公司稀選廠整體搬遷至白云鄂博的相關(guān)準(zhǔn)備工作。這是自2012年10月公司旗下兩家公司連續(xù)停產(chǎn)三個(gè)月之后的又一次停產(chǎn)。公司停產(chǎn)半年有明顯的保價(jià)意味，同時(shí)也折射出公司對(duì)下半年的稀土需求預(yù)期不佳；公司停產(chǎn)屬于主動(dòng)行為，公司已備有原料庫(kù)存因此不會(huì)對(duì)生產(chǎn)計(jì)劃造成影響；我們猜測(cè)這也可能與推進(jìn)北方重組工作有關(guān)：今年12月27日《稀土上游企業(yè)整合重組框架協(xié)議》將到期，若不能在此之前簽訂正式的協(xié)議，重組即告失敗。選礦產(chǎn)停產(chǎn)半年可以有效減少精礦供應(yīng)量，其效果類似斷水?dāng)嚯�，有利于重組工作的順利推進(jìn)。

　　受稀土量?jī)r(jià)齊跌的影響，公司今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.96億元(當(dāng)期新增應(yīng)收賬款近12億元)，同比下降35.69%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2.45億元，同比下降79.68%；基本每股收益為0.101元。一季度業(yè)績(jī)同比下滑的原因主要是：公司原輔材料采購(gòu)成本有所上升，以及各類稀土產(chǎn)品價(jià)格同比大幅下降，市場(chǎng)成交量同比減少，使一季度毛利率同比下降33個(gè)百分點(diǎn)至28%。

　　預(yù)計(jì)本輪稀土價(jià)格反彈將延續(xù)一段時(shí)間，故適當(dāng)上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013年和2014年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.39億元(同比增長(zhǎng)-64%，對(duì)應(yīng)EPS為0.22元)和5.78億元(同比增長(zhǎng)+7%，對(duì)應(yīng)EPS為0.24元)。

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