有色金屬：稀土繼續(xù)反彈 薦3股

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

    上周，上證指數(shù)跌2.3%，有色領(lǐng)跌6.3%。上周A股震蕩下行，煤炭、有色領(lǐng)跌，錫、稀土、鎢、磁性材料跌幅最深，但稀土價格連續(xù)大幅反彈，磁性材料開工率回升明顯，鎢價繼續(xù)保持堅挺，預(yù)計大盤企穩(wěn)回升時彈性最大。

上周，基本金屬震蕩，鋁、銅、鋅、鉛、錫下跌1.2%、0.5%、2.1%、1.9%和0.4%，僅鎳上漲2.8%。美褐皮書報告稱樓市、制造業(yè)和個人消費保持增長勢頭，但中國工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資繼續(xù)減少，基本金屬低位盤整。

上周，黃金微漲0.8%，白銀跌2.1%。伯南克再次強(qiáng)調(diào)聯(lián)儲政策視7、8月份就業(yè)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定，褐皮書及近期制造業(yè)、就業(yè)數(shù)據(jù)顯樂觀，我們維持美聯(lián)儲9月底開始逐步減少購債規(guī)模的判斷。

上周，中重稀土價格大幅反彈，氧化釓、氧化鏑、氧化鉺分別上漲11.8%、17.2%、14.3%。包鋼稀土停產(chǎn)保價、五礦稀土使用私礦分離廠被查，贛州整治稀土行業(yè)使私礦源供應(yīng)大幅減少，部分冶煉分離企業(yè)遭礦源荒，當(dāng)?shù)叵⊥临Q(mào)易商借機(jī)囤貨拉價。7月來稀土價格連續(xù)三周反彈，中重稀土氧化釓、氧化鋱、氧化鏑、氧化鉺漲幅都已超過20%。經(jīng)歷一年多的暴跌，稀土價格已基本步入底部區(qū)域，但需求疲弱、私礦源可能再度死灰復(fù)燃，上行動力不足。

上周，小金屬漲跌不一，電池級碳酸鋰再度下跌，鎢、鈷收平。早在四月便有剛果禁運鈷精礦消息傳出，國際鈷價聞風(fēng)上漲近10%。上周剛果礦業(yè)部秘書長稱，銅和鈷精礦出口禁令延遲至12月31日實施，禁運問題尚未定論，但可能在9月把每噸鈷精礦出口關(guān)稅上調(diào)40美元至100美元。剛果曾試圖在2007年和2010年實施相似的法規(guī)，但每次都被推翻，鈷價隨之沖高回落。鈷越境運輸輕而易舉，我們預(yù)計剛果很難執(zhí)行禁運，提高關(guān)稅的可能性更高。但國際鈷價在30,000美元/噸左右，60美元/噸的關(guān)稅上調(diào)對鈷價影響有限。

鋰電池正極材料中低端產(chǎn)能過剩，高端材料有壁壘，材料方向?qū)β贰⑦M(jìn)入日韓供應(yīng)鏈?zhǔn)顷P(guān)鍵。錳酸鋰、三元材料擠占鈷酸鋰市場份額，磷酸鐵鋰瓶頸凸顯，隨著行業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃大躍進(jìn)，正極材料過剩嚴(yán)重，產(chǎn)品毛利下滑，但高端材料有壁壘，通過海外技術(shù)認(rèn)證、進(jìn)入日韓供應(yīng)鏈的企業(yè)成訂單關(guān)鍵。上游有色企業(yè)，通過收購兼并或者積累相關(guān)材料制備經(jīng)驗，正積極向正極材料行業(yè)拓展，可分為三類：1.成功打入日韓企業(yè)供應(yīng)鏈、走國際市場，比如金瑞科技、廈門鎢業(yè)；2.原有技術(shù)路線與鋰電正極材料相似，比如金瑞科技、湘潭電化；3.掌握上游資源，比如贛鋒鋰業(yè)、眾合股份、格林美。

維持行業(yè)“同步大市-A”投資評級：1）我們看好中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級背景下，中上游持續(xù)低位調(diào)整為下游深加工行業(yè)帶來的絕好機(jī)遇，包括3D打印、高端釹鐵硼磁材，推薦銀邦股份、中科三環(huán)、寧波韻升；2）基本金屬深陷金融屬性持續(xù)壓制、基本面反彈乏力困局，僅有交易性機(jī)會，建議謹(jǐn)慎關(guān)注基本面略好的鉛、鋅相關(guān)品種。

風(fēng)險提示：1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，有色金屬需求低迷；2）QE退出超預(yù)期，造成全球流動性緊張；3）深加工領(lǐng)域出現(xiàn)性價比更高的新產(chǎn)品，對已有技術(shù)構(gòu)成威脅；4）有色深加工企業(yè)在產(chǎn)能投建、市場推廣以及技術(shù)研發(fā)方面進(jìn)展低于預(yù)期。

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