盛和資源稀土生產(chǎn)成本將再降

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

　盛和資源控股股份有限公司大股東為中國地質(zhì)科學(xué)院礦產(chǎn)綜合利用研究所(后簡稱“地礦綜合研究所”)，而地礦綜合研究所的實際控制人為財政部(持股100%)。地礦綜合研究所也是國土部直屬的科研單位，主要從事礦產(chǎn)綜合利用新技術(shù)、新方法、新工藝研究與開發(fā)，提供選礦、冶金、地質(zhì)勘測等各類研究服務(wù)，業(yè)務(wù)管理部門為中國地質(zhì)調(diào)查局。

　　盛和資源控股股東為中國地質(zhì)科學(xué)院礦產(chǎn)綜合利用研究所，該所在四川冕寧擁有稀土探礦權(quán)。隨著政府稀土整合方案的落地，該稀土礦權(quán)有望實現(xiàn)“探轉(zhuǎn)采”，上市公司作為研究所惟一上市平臺，注入可期。

　　預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.40元、0.54元、0.65元，鑒于公司總市值較小、成長空間較大，且稀土行業(yè)已觸底回升，給予“買入”評級。

　　稀土冶煉成本將大幅降低

　　盛和資源主要從事輕稀土冶煉分離業(yè)務(wù)。從目前產(chǎn)能規(guī)模來看，公司稀土精礦處理能力約8000噸/年，精礦REO約為70%，折合稀土氧化物產(chǎn)能為5600噸/年。目前公司擁有工信部下達的稀土冶煉分離指令性生產(chǎn)計劃是5500噸/年，占四川省內(nèi)冶煉配額的50%，與江銅稀土并列第一。

　　若公司按配額足額生產(chǎn)，則公司產(chǎn)能利用率將達到98%以上。公司托管德昌稀土礦后，擁有稀土精礦開采配額5400噸/年，占四川省內(nèi)開采配額的22%。

　　此外，公司還是四川省內(nèi)惟一擁有稀土出口配額的企業(yè)，2012年分別獲得輕、重稀土出口配額1019噸和112噸，分別占全國總量的3.76%和2.89%。

　　盛和資源稀土精礦開采配額、冶煉配額、冶煉產(chǎn)能，三者匹配程度遠高于其他稀土上市企業(yè)，這將使得公司在產(chǎn)能利用率、生產(chǎn)成本及經(jīng)營安排上具備諸多優(yōu)勢。

　　盛和稀土針對四川氟碳鈰型稀土獨有的礦種特點，率先研發(fā)運用鹽酸法冶煉生產(chǎn)工藝，與其他工藝相比，具有工藝流程短、生產(chǎn)成本低、節(jié)能環(huán)保、礦產(chǎn)綜合利用率高、稀土回收率高等優(yōu)點。

　　在上述基礎(chǔ)上，公司進一步成功研發(fā)運用了“一步法生產(chǎn)少鈰氯化稀土”、“少鈰氯化稀土、氟化鈰一步生產(chǎn)法”等一系列先進生產(chǎn)工藝，形成了一套完整、獨特、先進的冶煉生產(chǎn)工藝。特別是“少鈰氯化稀土、氟化鈰一步生產(chǎn)法”于2012年2月29日獲得國家發(fā)明專利，2012年10月26日獲得四川省科學(xué)技術(shù)進步一等獎。該技術(shù)針對四川稀土的氟碳鈰精礦采用低溫焙燒，對低溫焙燒后的稀土精礦進行稀鹽酸低溫溶出，加入催化劑溶出三價高價值稀土元素；在特定溫度、酸度條件下，選擇與鈰進行結(jié)合形成固態(tài)物氟化鈰。該方法縮短了生產(chǎn)工藝流程，由堿轉(zhuǎn)、水洗等工序和優(yōu)浸等五步縮短為一步，所有化學(xué)法分離的原材料單耗大幅降低，無含氟堿性廢水排放，減少了環(huán)保設(shè)備的投入。

　　根據(jù)項目評審資料顯示，盛和資源“一步生產(chǎn)法”與原工藝相比，可使精礦分解稀土回收率從95%提高到98%，生產(chǎn)成本降低54%，凈增效30%以上，處理噸REO精礦節(jié)能0.74tce，節(jié)水80噸。我們以公司原有氟碳鈰礦單位稀土元素氧化物(REO)冶煉成本2.5萬元/噸計算，若使用該技術(shù)，單位冶煉成本有望降至1.2萬元/噸以下，目前公司正在使用該技術(shù)對德昌礦區(qū)進行技改，預(yù)計年內(nèi)可完成，因此公司2014年稀土生產(chǎn)成本有望大幅下降。

　　鎖定上游資源成本

　　2012年，盛和資源與漢鑫公司(漢龍集團、四川省地質(zhì)礦產(chǎn)公司分別持股52%、48%)簽訂稀土礦山托管協(xié)議，托管期為2012年9月至2017年9月。稀土礦山的托管，使得公司由單一的稀土冶煉分離企業(yè)成功轉(zhuǎn)型成為礦冶一體化的稀土生產(chǎn)企業(yè)。

　　漢鑫公司擁有四川省內(nèi)兩本采礦權(quán)中的一本，目前稀土礦開采配額5400噸/年(REO)，占四川省內(nèi)開采指標的22%；而公司稀土冶煉分離配額為5500噸/年，因此公司托管漢鑫公司的德昌稀土礦后，將基本實現(xiàn)稀土精礦100%自給，保障了生產(chǎn)原材料的供應(yīng)。

　　公司承諾在5年托管期間為漢鑫公司留存利潤共1億元，折合年均2000萬元。若該礦山按5400噸/年的指標滿產(chǎn)，則單位REO稀土精礦的采購成本約3703元/噸，遠低于公司此前精礦單位采購價格(2010和2011年分別為1.31萬元/噸和3.34萬元/噸)。

　　2012年，同類輕稀土上市公司包鋼稀土出資80514萬元向集團購買稀土原礦600萬噸，平均品位為6.65%，以此計算，單位REO稀土精礦采購價格約為2018元/噸，低于公司采購成本；但考慮到包頭白云鄂博礦中含有獨居石，冶煉工藝復(fù)雜，單位REO生產(chǎn)成本約為5萬元/噸，遠高于公司氟碳鈰礦冶煉成本(約2.5萬元/噸)，因此我們認為公司是目前綜合生產(chǎn)成本最低的輕稀土上市企業(yè)，在未來競爭中占據(jù)成本優(yōu)勢。

　　盛和資源通過托管漢鑫公司的稀土礦山鎖定了上游資源成本，在稀土行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)暖時，可分享稀土價格上漲帶來的收益。

　　根據(jù)國土資源部公布的稀土探礦權(quán)、采礦權(quán)名單，公司大股東中國地質(zhì)科學(xué)院礦產(chǎn)綜合利用研究所擁有四川省冕寧縣南河鄉(xiāng)陰山村方家堡稀土礦普查的稀土探礦權(quán)，礦權(quán)面積14.59平方公里，發(fā)證機關(guān)為四川省國土資源廳。牦牛坪區(qū)域的稀土礦床工業(yè)礦物絕大部分為氟碳鈰礦，平均品位為4.29%。鑭、鈰、鐠、釹輕稀土占98%以上，中重稀土配分約為1%～2%，是典型的氟碳鈰礦。

　　根據(jù)盛和資源與漢鑫公司股東簽訂的托管協(xié)議：1.若盛和稀土放棄收購?fù)泄苜Y產(chǎn)，總托管資產(chǎn)歸其他三方所有，該三方需按照評估值購買盛和稀土在托管期間重大技術(shù)改造和新建、新增資產(chǎn)；2.如果盛和稀土決定收購?fù)泄苜Y產(chǎn)，則盛和稀土需按照評估值收購?fù)泄苜Y產(chǎn)，盛和稀土在托管期間重大技術(shù)改造和新建、新增資產(chǎn)仍屬于盛和稀土。

　　盛和資源是控股股東中國地質(zhì)科學(xué)院礦產(chǎn)綜合利用研究所旗下唯一上市平臺，也是稀土業(yè)務(wù)的整合平臺。考慮到控股股東在四川冕寧地區(qū)擁有稀土探礦權(quán)，我們認為隨著未來政府稀土整合方案的落地，該稀土礦權(quán)有望實現(xiàn)“探轉(zhuǎn)采”�？紤]到公司是控股股東旗下惟一的上市公司，我們認為未來存在將此稀土礦注入上市公司的可能。

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