有色金屬：稀土行情是否終結(jié)？
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主要結(jié)論：稀土投資機(jī)會(huì)尚未終結(jié)。近期稀土價(jià)格大幅上漲逐漸成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，通過廣泛草根調(diào)研，下游廠商能夠承受由此帶來的成本壓力。另一方面，中釔富銪礦價(jià)格并未變，正規(guī)礦產(chǎn)商尚未有動(dòng)力擴(kuò)大供給；因此金屬產(chǎn)品上漲空間仍舊存在�；仡�2012 年12 稀土股反彈行情，當(dāng)時(shí)央企停產(chǎn)保價(jià)刺激氧化鐠釹價(jià)格上漲，板塊漲幅在40%以上，此輪上漲以南方稀土價(jià)格上漲為引火線，對(duì)于中重稀土品種的刺激意義更為明顯；整體板塊仍舊有上漲空間。
1、金屬價(jià)格表現(xiàn)：稀土價(jià)格呈現(xiàn)全線上漲態(tài)勢(shì)。上周稀土價(jià)格繼續(xù)上漲，根據(jù)顯示，截止目前氧化鏑價(jià)格為157 萬元/噸，從最低點(diǎn)（6 月初）反彈幅度超過30%。而氧化鐠釹價(jià)格為28 萬元/噸，較最低點(diǎn)（6 月中）反彈11%。此外， 本周銦價(jià)繼續(xù)上漲1.4%至444 萬元/噸，周漲幅達(dá)到6.8%，而年初至今漲幅超過30%。
2、稀土行情是否終結(jié)？近一個(gè)月氧化鏑價(jià)格明顯反彈，最終刺激市場(chǎng)投資熱情。本周稀土股全線上漲，五礦稀土成為南方稀土新的領(lǐng)漲標(biāo)的，股價(jià)周漲幅超過20%。在金屬價(jià)格上漲30%，板塊上漲15%的背景下，"稀土板塊投資機(jī)會(huì)是否還能夠持續(xù)"則成為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)。回答這個(gè)問題需要解決兩個(gè)層面疑問。
（1）氧化鏑價(jià)格是否會(huì)進(jìn)一步上漲？首先回顧近兩年來氧化鏑價(jià)格走勢(shì)：在2010 年上漲之前的價(jià)格為80 萬元/噸（尚未考慮資源稅），正式上漲行情從2011 年初開始啟動(dòng)，一路從140 萬元/噸上漲至1300 萬元/噸以上，而后一路下跌至2013 年4 月的200 萬元/噸水平，進(jìn)入5 月份繼續(xù)暴跌至110 萬元/噸水平。在20130701《氧化鏑價(jià)格大幅上漲之稀土6 問》報(bào)告中，我們明顯回答氧化鏑價(jià)格仍有上漲空間，而且下游廠商能夠承受由此帶來的成本壓力。本文中我們從供給端進(jìn)一步敘述：上半年稀土價(jià)格大幅下跌，上游礦石價(jià)格已經(jīng)到底（這個(gè)從中釔富銪礦一直維系在16 萬元/噸的水平上可以看出）；如果冶煉產(chǎn)品價(jià)格上漲，但尚未創(chuàng)造出上游可容忍的最低盈利空間（即礦產(chǎn)商還沒有動(dòng)力去開采），供給端不會(huì)增加。目前中釔富銪礦價(jià)格仍未出現(xiàn)波動(dòng)，因此金屬產(chǎn)品上漲空間仍舊存在。
（2）金屬價(jià)格上漲對(duì)于股價(jià)的影響？近一年內(nèi)，2012 年12 月稀土股出現(xiàn)反彈（其中與大盤反彈也有一定關(guān)系）。當(dāng)時(shí)氧化鐠釹價(jià)格受到幾大央企停產(chǎn)保價(jià)影響，從11 月初的30 萬元/噸以下上漲至11 月底的40 萬元/噸，包鋼稀土、廣晟有色與廈門鎢業(yè)個(gè)股漲幅均在40%以上；而此輪以南方稀土價(jià)格上漲為引火線，對(duì)于中重稀土品種的刺激意義更為明顯。以此看，整體板塊仍舊有上漲空間。
3、銦價(jià)上漲明顯，需求旺季刺激價(jià)格上漲。本周銦價(jià)繼續(xù)上漲，在過往的多篇報(bào)告中我們已經(jīng)詳細(xì)敘述了個(gè)中原因，詳見最新20130617 報(bào)告《氧化鏑價(jià)重回120 萬元/噸，跌出機(jī)會(huì)》：銦的光滲透性和導(dǎo)電性強(qiáng)，主要用于生產(chǎn)ITO 靶材（用于生產(chǎn)液晶顯示器和平板屏幕）。而電子大國(guó)日本是目前最大的銦消費(fèi)國(guó)，因此每年4 月份日本的通關(guān)優(yōu)惠政策會(huì)導(dǎo)致日本采購(gòu)大增，銦價(jià)暴漲（日本Japan Energy、日本東曹公司和日本三井礦業(yè)三家廠商囊括全球80％的ITO 靶材市場(chǎng)）。此輪銦價(jià)上漲從2012 年12 月初開始，當(dāng)時(shí)銦價(jià)為340 萬/噸，至今上漲幅度約30%（5 月份小金屬中只有銦價(jià)與鎢價(jià)上漲）；而從歷史上看，銦價(jià)最高在2011 年中期達(dá)到580 萬/噸。
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