有色金屬需求略回升

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海外流動(dòng)性寬松依舊，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性趨于中性：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)量化寬松政策的利弊進(jìn)行了討論，最終維持月度850 億QE 規(guī)模及低利率政策，資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)擴(kuò)大；部分銀行歸還LTRO 貸款，歐元區(qū)央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模下降，歐洲貨幣政策前景仍寬松；日本、英國(guó)存擴(kuò)大QE 規(guī)模的潛力。中國(guó)通脹超預(yù)期，M2 增速目標(biāo)降至13%，貨幣政策趨于中性， 近來(lái)，銀監(jiān)會(huì)又拿理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)刀，將影響社會(huì)融資總規(guī)模。

美元指數(shù)趨勢(shì)偏強(qiáng)

一來(lái)意大利政治僵局和塞浦路斯救助危機(jī)引致歐債危機(jī)再次惡化，打壓了風(fēng)險(xiǎn)情緒，二來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，而歐元區(qū)、英國(guó)仍至日本的經(jīng)濟(jì)仍不景氣，對(duì)比之下，FED 寬松中存收緊預(yù)期，而歐元區(qū)、英國(guó)和日本都存進(jìn)一步寬松的可能。

基本金屬?lài)?guó)內(nèi)需求回升，海外需求仍較低迷。在國(guó)內(nèi)：基本金屬產(chǎn)量保持較高增速；銅產(chǎn)品進(jìn)口回落，原料進(jìn)口也趨下降；鋁材、廢鋁等進(jìn)口量回落。有色下游行業(yè)中，汽車(chē)略有改觀，但電力設(shè)備、家電同比未見(jiàn)提速。房地產(chǎn)及電力、鐵路等基礎(chǔ)建設(shè)投資增速回升。銅國(guó)內(nèi)價(jià)格升水，期現(xiàn)價(jià)差呈現(xiàn)貨升水態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨需求出現(xiàn)了一些改善跡象。但有色金屬的庫(kù)存水平仍然很高，對(duì)價(jià)格形成壓制。

在海外，有色需求復(fù)蘇力道不足。美國(guó)房地產(chǎn)和汽車(chē)市場(chǎng)都在顯著改善，有色金屬的需求正在改善；但歐洲宏觀經(jīng)濟(jì)狀況及有色下游行業(yè)仍較為低迷。同時(shí)海外各品種期現(xiàn)價(jià)差較低，需求態(tài)勢(shì)不樂(lè)觀。

面對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境可能發(fā)生調(diào)整，銀行理財(cái)產(chǎn)品加強(qiáng)監(jiān)管可能影響社會(huì)總?cè)谫Y規(guī)模，而房地產(chǎn)政策正在加碼，財(cái)政支出有望提升的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我們對(duì)于市場(chǎng)存在一定的擔(dān)憂(yōu)，但認(rèn)為行業(yè)的中期前景仍較樂(lè)觀。

關(guān)注：一是挖掘2012 年四季度和2013 年一季度業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)或超預(yù)期的公司。如亞太科技、東陽(yáng)光鋁、利源鋁業(yè)、東方鋯業(yè)。二是布局基本金屬需求回升，關(guān)注江西銅業(yè)、銅陵有色、中金嶺南、錫業(yè)股份、馳宏鋅鍺。三是財(cái)政支出可能關(guān)注的節(jié)能環(huán)保與新能源領(lǐng)域，如東江環(huán)保、格林美、海亮股份、天齊鋰業(yè)等。

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