鋁型材行業(yè),成本控制能力決定公司業(yè)績分化
【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】
成本控制能力決定高端鋁型材供應(yīng)商業(yè)績分化:鋁型材是中國鋁加工材的主要產(chǎn)品形式,而來自交運(yùn)和電子電器領(lǐng)域的下游需求在未來幾年增速較高。在設(shè)備、工藝、技術(shù)達(dá)到一流水平之后,鋁型材公司間產(chǎn)品附加值差異會逐漸減小,成本控制能力就成為業(yè)績分化的關(guān)鍵因素。相對于忠旺和麥達(dá)斯而言,利源鋁業(yè)的成本控制能力和精細(xì)化管理積累了更多元化的優(yōu)質(zhì)客戶,因此可以在更低費(fèi)用率的前提下獲得更好的盈利質(zhì)量,并規(guī)避了單一客戶的周期性訂單波動,可以實現(xiàn)較高的業(yè)績增速,因此具備更高的投資價值。
1-2月產(chǎn)量合計快速增長,需求復(fù)蘇弱于預(yù)期抑制后續(xù)開工與進(jìn)口。多金屬產(chǎn)量1-2月合計多數(shù)增速超過10%,源于企業(yè)元月對需求復(fù)蘇預(yù)期高企。然而3月份的傳統(tǒng)旺季卻出現(xiàn)旺季不旺,宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期導(dǎo)致下游企業(yè)開工訂單略顯不足,進(jìn)而影響了企業(yè)整體的開工率,銅下游子行業(yè)的開工率春節(jié)期間比往年低5%-10%。原本高企的庫存、過于樂觀后的金屬供應(yīng)及實際需求低于預(yù)期共同作用下,延后了企業(yè)的補(bǔ)庫行為,加上負(fù)價差,令中國1、2月多金屬進(jìn)口數(shù)量均受到抑制,其中精銅1月進(jìn)口同比下降27.51%具有代表性。中國需求減弱的負(fù)面因素是銅價2月份承壓下跌的一個原因。
多重利空因素引發(fā)大宗商品急跌,利率跳升預(yù)期引發(fā)倫銅庫存飆升。在中國的補(bǔ)庫需求弱于預(yù)期、歐洲政局不穩(wěn)和美國自動減支出及財政預(yù)算談判不利的多重因素的催化下,美元走強(qiáng),工業(yè)金屬旋即大幅下跌。3月17日,塞浦路斯的援助協(xié)議出爐,對國內(nèi)銀行存款進(jìn)行征稅,市場恐慌情緒明顯上升,進(jìn)一步引發(fā)商品市場暴跌。值得一提的是,美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇單從2、3月份的基本金屬走勢中很難得到驗證,因?qū)γ绹虚L期利率有跳升預(yù)期,導(dǎo)致融資銅全面回歸市場,LME 銅庫存顯著高企,而逐步走高的庫存無法反應(yīng)美國的銅的真實需求有大幅增加。展望4 月份,我們認(rèn)為延后的中國補(bǔ)庫會率先發(fā)揮正面支撐大宗商品價格的作用,而歐洲局勢盡管還會有反復(fù),但邊際條件上也會通過德國的信用背書和歐央行的口頭承諾得到小幅改善,加之我們預(yù)計的中性的美國數(shù)據(jù)和不會退出的QE 政策以及預(yù)計將逐步達(dá)成協(xié)議的新一財年的國會預(yù)算法案,在這些因素共振的條件下,大宗商品市場有望止跌回升。特別是在風(fēng)險事件密集的3月下旬至4月上旬,黃金會再次成為不錯的避險資產(chǎn)。
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