黃金回調(diào)難換商品反彈坦途
春節(jié)后，商品市場出現(xiàn)了以貴金屬領(lǐng)跌的調(diào)整，這意味隨著金融資本的復(fù)蘇，風(fēng)險資產(chǎn)將成為資本的“新寵”。然而資本復(fù)蘇步伐明顯快于實體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，有效需求改善滯后導(dǎo)致大宗商品反彈并非坦途。
海外金融資本明顯復(fù)蘇，美國道指逼近2007年“次貸危機(jī)”前的歷史最高記錄，從另外一個指標(biāo)來看，歷史低點的波動率指數(shù)反映出市場已經(jīng)遠(yuǎn)離恐慌。2月15日，VIX指數(shù)從2月8日的13.02點降至12.46點，對比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前VIX指數(shù)已經(jīng)逼近1992年、1994年和2006年三個歷史最低水平。對于風(fēng)險資產(chǎn)的極端“看多”，卻坑了黃金白銀等避險資產(chǎn)，索羅斯等大佬級的投資者都開始紛紛拋售黃金，貴金屬牛市根基出現(xiàn)動搖。
以貴金屬為代表的安全資產(chǎn)落寞，意味著資金開始尋求高收益高風(fēng)險的資產(chǎn)，但并不意味著風(fēng)險資產(chǎn)的春天到來，而是資金對一些存在結(jié)構(gòu)性問題或者不怎么關(guān)注的品種短線炒作的動作頻率會變得更高，畢竟金融資本投機(jī)一旦脫離實際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)就容易引發(fā)更多的拋盤或者再現(xiàn)2008年的系統(tǒng)性危機(jī)。
由于金融資本的復(fù)蘇，風(fēng)險資產(chǎn)投機(jī)性買盤比較活躍，自去年9月份之后，資金對有色金屬、化工品、建材類(螺紋、PVC和玻璃)等輪番炒作，而當(dāng)前由于工業(yè)品面臨需求的不確定性存在天氣炒作或者最低收儲價保護(hù)的農(nóng)產(chǎn)品再度受到資金的青睞。農(nóng)產(chǎn)品中菜籽、菜粕和豆粕等都出現(xiàn)資金流入。數(shù)據(jù)顯示，2月19日，菜粕1309合約增倉數(shù)量達(dá)到141328手，占總持倉的57.9%，2月20日收盤前再度增倉3萬多手；豆粕也表現(xiàn)不俗，1305合約在19日增倉5.3萬手之后，20日上午收盤前增倉超過6萬手。
年前我們對大多數(shù)商品的反彈定義為預(yù)期驅(qū)動型，以此看來，商品要延續(xù)年前的反彈勢頭甚至出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，需要切換至真正的需求驅(qū)動型。然而由于政策因素、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能等影響，這種切換存在很大的不確定性，因此，盡管金融資本恢復(fù)引發(fā)大多數(shù)商品難有大幅調(diào)整，但進(jìn)一步反彈卻也壓力重重。
中國需求行走在預(yù)期實現(xiàn)和破滅之間。房地產(chǎn)大舉反攻和通脹回升的壓力越發(fā)明顯，高層收緊貨幣政策的苗頭出現(xiàn)。央行周二重啟了暫停八個月的正回購工具，以緩解潛在的通貨膨脹壓力，再加上一線房價反彈過猛，中國部分城市宣布收緊公積金政策，這引發(fā)了市場對于樓市調(diào)控可能加碼的擔(dān)憂。預(yù)計兩會前，新一輪樓市調(diào)控加碼的概率偏大，從而影響有色金屬、鋼材、PVC、玻璃和塑料等商品，間接影響家電和汽車等，從而橡膠等品種也難以避免。
海外匯率戰(zhàn)問題將成為未來一段時間影響金融市場的主線。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)需要持續(xù)動力與政策效果弱化成為2013年的最重要的矛盾。盡管上周在俄羅斯召開的G20峰會強(qiáng)調(diào)，貨幣政策應(yīng)該以國內(nèi)價格穩(wěn)定和持續(xù)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為導(dǎo)向，承諾監(jiān)控以本國國內(nèi)目的推行的政策向別國負(fù)面溢出現(xiàn)象，并盡可能減少負(fù)面溢出。但這并不影響在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇缺乏持續(xù)驅(qū)動力之際，各國通過變相的貨幣貶值來刺激經(jīng)濟(jì)。……更多新聞資訊、價格與市場
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