日本實(shí)施更激進(jìn)的貨幣政策 歐洲經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)改善
日本央行和政府昨日宣布新的寬松貨幣政策:
(1)引入“價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)”，設(shè)定通脹目標(biāo)為2%，通過激進(jìn)的貨幣寬松盡早達(dá)成這一目標(biāo);
(2)引入開放式購債，2014年起每月購買13萬億日元日本國債(折合9138億元人民幣)，2014年的資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模預(yù)計(jì)擴(kuò)張10萬億日元，且不設(shè)定資產(chǎn)購買計(jì)劃的終止時(shí)間，這類似于美國開放式QE。
日本央行提高通脹目標(biāo)、延長量化寬松的時(shí)間，基本符合我們和市場的預(yù)期。額外的量化寬松未來將注入更多流動(dòng)性，特別是2%的通脹目標(biāo)向市場傳達(dá)了日本政府和央行盡一切可能提高物價(jià)的決心，這將提振目前疲軟的日本經(jīng)濟(jì)，對日本國債利率和日元匯率形成壓制，而利好基本金屬、黃金和歐元等受益于流動(dòng)性改善的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，全球通脹壓力再起。鑒于日本更激進(jìn)的財(cái)政政策和長期寬松的貨幣政策，我們提高2013年日本GDP增速至1%。
這是新一屆日本政府安倍晉三上臺(tái)后的第一次日本議息會(huì)議。繼1月12日日本政府如期啟動(dòng)了10.2萬億日元的財(cái)政刺激計(jì)劃，日本央行宣布了新的量化寬松政策，旨在提高通脹預(yù)期以刺激經(jīng)濟(jì)。日本今年將實(shí)行更激進(jìn)的財(cái)政政策和寬松電話的貨幣政策，我們預(yù)計(jì)政府明顯加大對經(jīng)濟(jì)的支持，將提升日本經(jīng)濟(jì)增速1個(gè)百分點(diǎn)至1%。
這次政策實(shí)施的原因在于:
(1)日本央行和政府預(yù)期海外經(jīng)濟(jì)前景黯淡，繼續(xù)減速，對于日本的出口形成壓力;且日本經(jīng)濟(jì)整體疲軟，只有公共投資和房產(chǎn)投資有所上升，有必要延長寬松并提振市場信心，
(2)日本通脹仍處于0左右的極低水平，需要強(qiáng)化通脹上漲的預(yù)期。
(3)新一屆安倍政府主張更激進(jìn)的財(cái)政政策和貨幣政策，政府和央行聯(lián)手提振經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期。
我們提高了日本GDP增速至1%，主要因?yàn)榻谌毡镜囊幌盗蟹e極的財(cái)政和貨幣政策改善了日本經(jīng)濟(jì)前景，將再度提高了人們對日本通脹上升和長期貨幣寬松的預(yù)期。預(yù)計(jì)一季度政策的刺激作用將逐步顯現(xiàn)，公共投資和房地產(chǎn)投資將繼續(xù)提升，銀行貸款繼續(xù)增加以加大對實(shí)體企業(yè)的支持力度，消費(fèi)者信心會(huì)有所提升，這將拉動(dòng)私人投資和消費(fèi)，但出口仍然疲軟，短期仍難有大幅改善。
日本央行自2014年1月起實(shí)施的每月10萬億日元的資產(chǎn)購買量與今年每月3萬億日元的節(jié)奏相比明顯加速，不過考慮到已購買的債券等資產(chǎn)到期，因而2014年資產(chǎn)購買凈增量預(yù)計(jì)為10萬億日元，將低于今年的36萬億日元，主要影響在于延續(xù)市場對日本量化寬松的預(yù)期，維持日元的貶值趨勢，從而刺激出口，部分抵消2014年提高消費(fèi)稅所帶來的沖擊，而且溢出效應(yīng)明顯，資金可能從日本國債撤出，流入中國等新興市場，利好于中國的股市、房市等但增加資產(chǎn)泡沫，對有色、黃金等大宗商品構(gòu)成提振，這也將加大輸入性通脹的壓力。
我們與市場不同的認(rèn)識(shí)、也是政策的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，我們并不認(rèn)為日本2%的通脹目標(biāo)切實(shí)有效，近幾年將很難達(dá)到，這短期雖能提振市場對通脹和更長期限量化寬松的預(yù)期，但是一旦市場喪失對政府及其政策的信心，將導(dǎo)致日本資產(chǎn)價(jià)格恐慌性下跌，而且量化寬松導(dǎo)致貨幣泛濫、原油價(jià)格高企等副作用不可忽視，資金可能撤離日本國債市場，埋下了日本債務(wù)危機(jī)的種子。……更多新聞資訊、價(jià)格與市場
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