有色金屬行業(yè)：等待行業(yè)政策寬松
一周回顧：受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，國(guó)內(nèi)cpi回落導(dǎo)致的貨幣政策放松預(yù)期的影響，上周大盤強(qiáng)勢(shì)反彈滬深300指數(shù)一周上漲4.53，有色板塊跑贏大盤，上漲11.28%。LME3月期銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫本分別上漲5.5%、3.7%、2.7%、5.8%、4.5%、6.3%。國(guó)際現(xiàn)貨黃金收于1639.00 美元/盎司，周上漲1.3%。美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)上漲，一周上漲0.22%，收于81.45。小金屬市場(chǎng)成交平淡，價(jià)格疲弱。由于小金屬價(jià)格更多由供求方面的變化影響，在經(jīng)濟(jì)放緩背景之下，仍將維持弱勢(shì)。稀土價(jià)格繼續(xù)回調(diào)。
行業(yè)觀點(diǎn)
（1）基本金屬：基本金屬價(jià)格長(zhǎng)期趨勢(shì)取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的變化，短期受歐債危機(jī)和美元指數(shù)的擾動(dòng)，由于內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力缺乏，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑基本取決于貨幣政策。根據(jù)QE1對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)持續(xù)時(shí)間，考慮QE2的影響力度，明年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將保持溫和復(fù)蘇，但下半年由于流動(dòng)性供給不足或?qū)⒊霈F(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，加之通脹水平的回落，將為新的量化寬松政策推出提供條件。在新的量化寬松政策推出之前，受歐洲債務(wù)危機(jī)、美元指數(shù)變動(dòng)等擾動(dòng)因素的影響，金屬價(jià)格將保持平衡或弱勢(shì)震蕩，推出之后，金屬價(jià)格將出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲機(jī)遇。
我們認(rèn)為明年2-3季度后出現(xiàn)這一局面的可能性較大。（2）黃金：維持長(zhǎng)期金價(jià)樂(lè)觀判斷。決定黃金價(jià)格走勢(shì)的因素一是流動(dòng)性充裕程度和通脹預(yù)期；二是資金避險(xiǎn)需求。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于較快增長(zhǎng)與較低通脹并行時(shí)，黃金即失去了抗通脹和避險(xiǎn)功能。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)依靠貨幣政策刺激，未來(lái)不會(huì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)加較低通脹的環(huán)境，從這個(gè)角度看，黃金價(jià)格具備長(zhǎng)期持續(xù)的上漲動(dòng)力。風(fēng)險(xiǎn)在于短期流動(dòng)性不足、歐債危機(jī)危機(jī)及其影響的美元指數(shù)的快速上漲。（3）稀土與小金屬：稀土供給增加的影響中短期仍將持續(xù)，對(duì)稀土價(jià)格中短期保持謹(jǐn)慎態(tài)度。隨著下游需求和中游冶煉加工產(chǎn)能擴(kuò)張，中長(zhǎng)期稀土需求無(wú)虞。釹鐵硼行業(yè)將向產(chǎn)品附加值高的高性能釹鐵硼轉(zhuǎn)移，具有更強(qiáng)研究能力以及更大規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望脫穎而出，粘接釹鐵硼需求更具剛性。另一方面，隨著稀土價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)回調(diào)，下游受到抑制的需求將會(huì)再次打開(kāi)，從而一定程度上形成對(duì)磁性材料企業(yè)的利好。
投資策略
1、標(biāo)普下調(diào)法國(guó)等歐元區(qū)9國(guó)評(píng)級(jí)，歐債危機(jī)的陰影再次來(lái)襲，新的流動(dòng)性注入事件發(fā)生前沒(méi)有中長(zhǎng)期的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，仍然維持行業(yè)整體“中性”評(píng)級(jí)。2、系統(tǒng)性機(jī)會(huì)：美國(guó)再次出臺(tái)量化寬松政策等新的流動(dòng)性注入事件或?qū)⒋碳ば袠I(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，銅、錫等金屬價(jià)格有望表現(xiàn)優(yōu)異，對(duì)應(yīng)投資標(biāo)的主要是銅陵有色、江西銅業(yè)和錫業(yè)股份。3、基本金屬下游深加工板塊：總體而言，由于產(chǎn)品類似，中長(zhǎng)期盈利能力（ROE）相近，下游深加工板塊公司可比性較強(qiáng)。銅鋁加工板塊，我們推薦盈利能力尚未充分發(fā)揮、估值（市凈率）偏低的亞太科技和博威合金。4、稀土、小金屬與新材料：推薦科研能力強(qiáng)的釹鐵硼行業(yè)龍頭中科三環(huán)和粘接磁體器件生產(chǎn)廠家銀河磁體；擁有資源優(yōu)勢(shì)、全產(chǎn)業(yè)鏈的云南鍺業(yè)和具備強(qiáng)進(jìn)入壁壘的東方鉭業(yè)。
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn)，與本站無(wú)關(guān)。本站并無(wú)義務(wù)對(duì)其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對(duì)本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會(huì)員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對(duì)上述內(nèi)容有任何異議，請(qǐng)聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長(zhǎng)聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問(wèn)與合作！ 中鎢在線采集制作。
|
