資金旺季來(lái)臨 準(zhǔn)備金率或連續(xù)下調(diào)
春節(jié)之前央行到底會(huì)不會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率？相信這是當(dāng)前市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題之一。近期已有不少機(jī)構(gòu)給出了答案，他們認(rèn)為，農(nóng)歷春節(jié)前下調(diào)的概率相當(dāng)大。這是因?yàn)槟壳暗馁Y金面意外偏緊，有可能對(duì)節(jié)日期間的支付安全構(gòu)成挑戰(zhàn)。
實(shí)際上，本周兩個(gè)交易日的銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格，的確呈現(xiàn)出一種“假摔”狀態(tài)：前一日大幅回落之后，昨日又悉數(shù)走高。值得注意的是，央行也因此連續(xù)第三次暫停了常規(guī)的公開市場(chǎng)對(duì)沖操作。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月4日的加權(quán)平均回購(gòu)利率全線重挫，顯示年末考核及節(jié)日備付高峰過(guò)去后，流動(dòng)性已呈現(xiàn)暫時(shí)寬裕狀態(tài)，其中7天利率跌幅為225個(gè)基點(diǎn)，高居各期限之首。不過(guò)，昨日的隔夜及7天價(jià)格，又分別上漲50個(gè)和40個(gè)基點(diǎn)至4.0024%和4.4785%，兩者的日內(nèi)總成交量也分別攀至3699億元和1087億元的較高水平。
對(duì)此，上海農(nóng)商銀行資深債券交易員丁平表示，今年元旦與春節(jié)只隔了不到3周時(shí)間，其間還有5日和15日(另有25日)兩次的準(zhǔn)備金率基數(shù)常規(guī)調(diào)整及補(bǔ)繳，不僅監(jiān)管壓力重，現(xiàn)金頭寸的備付需求也會(huì)較往年更大。丁平預(yù)計(jì)，央行已經(jīng)停止了央票和正回購(gòu)，估計(jì)逆回購(gòu)也快要出來(lái)了，下調(diào)準(zhǔn)備金率只是遲早的事。
其實(shí)，資金面的意外偏緊，也對(duì)債券二級(jí)市場(chǎng)交投形成了抑制。據(jù)交易員介紹，新年首日交易所品種跌多漲少，昨日上漲的也僅是流動(dòng)性較佳的可轉(zhuǎn)債等。而在銀行間市場(chǎng)，由于政策面利好預(yù)期的落空，利率品種依舊難見起色，只是部分高收益信用債在避險(xiǎn)盤涌入的推動(dòng)下，收益率有略微的下行。
南京銀行金融市場(chǎng)部最新發(fā)布的2012年投資展望報(bào)告指出，在公開市場(chǎng)到期量驟減、跨節(jié)資金異常緊俏以及外匯占款未來(lái)或保持溫和流出態(tài)勢(shì)預(yù)期的綜合作用下，預(yù)計(jì)今年央行將連續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委告訴證券時(shí)報(bào)記者，按照基準(zhǔn)情景假設(shè)去判斷，如果央行保持人民幣有效匯率基本穩(wěn)定，2012年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速可能達(dá)到9.0%左右，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)為2.8%左右，全年將有多達(dá)10次的法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，大型銀行將在今年末降至14.5%的水平。魯政委認(rèn)為，不管怎樣，全年最低4次下調(diào)將是可以期待的。
與銀行機(jī)構(gòu)的樂觀預(yù)期有所不同，部分券商人士表示下調(diào)的頻率不會(huì)過(guò)快，今年的貨幣政策仍舊是邊走邊看的格局。對(duì)此，宏源證券固定收益部高級(jí)研究員何一峰對(duì)記者表示，最主要還是應(yīng)看外匯占款流出的節(jié)奏，預(yù)計(jì)調(diào)整的次數(shù)會(huì)在3至6次。上半年的債市，基本面因素仍將“唱主角”。
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，春節(jié)前后是傳統(tǒng)的資金需求旺季，因此1月底前將至少出現(xiàn)1次準(zhǔn)備金的下調(diào)。對(duì)此原因他指出，歐債危機(jī)深化加強(qiáng)了歐美商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金的需求，因而資金流出仍有持續(xù)的可能。外匯占款是我國(guó)經(jīng)濟(jì)除信貸投放外的第二大流動(dòng)性來(lái)源，其持續(xù)減少將造成國(guó)內(nèi)資金的短期供給瓶頸。
除準(zhǔn)備金率外，對(duì)于價(jià)格工具的基準(zhǔn)利率調(diào)整，多數(shù)專家表示今年年內(nèi)1至2次的降息，可能是大概率事件。
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