稀土借殼上市亂象 何解？
一直處于輿論關(guān)注焦點(diǎn)的稀土再度掀起波瀾，這一次和資本市場(chǎng)有關(guān)。近日有媒體爆出，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的*ST天成，以及被暫停上市的*ST關(guān)鋁、S*ST天發(fā)相繼發(fā)布重組方案，不約而同的是，這三家公司擬注入的標(biāo)的均為稀土企業(yè)。一時(shí)間，稀土企業(yè)扎堆“借殼”上市的現(xiàn)象引發(fā)了人們的熱議，有關(guān)我國(guó)稀土行業(yè)如何進(jìn)入良性發(fā)展軌道的討論，也再一次被推至臺(tái)前。
扎堆借殼為哪般
一邊是面臨退市風(fēng)險(xiǎn)或被暫停上市的公司，一邊是此前市場(chǎng)熱炒的概念，這兩者的結(jié)合究竟意味著什么？中投顧問(wèn)冶金行業(yè)研究員魏?jiǎn)幷J(rèn)為，稀土行業(yè)過(guò)去兩年不穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)狀況，是稀土企業(yè)借殼上市的主要因素。
據(jù)了解，2011年以來(lái)，由于國(guó)家對(duì)稀土行業(yè)整合力度的加大，及經(jīng)濟(jì)不景氣情況下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)需求的變化，使得稀土價(jià)格經(jīng)歷了幾輪大的起伏，稀土概念股也隨之暴漲或暴跌�！跋⊥列袠I(yè)急需新的經(jīng)濟(jì)刺激，融資上市是比較有效的方法。”魏?jiǎn)幷f(shuō)。魏?jiǎn)庍�指出，稀土企業(yè)選擇借殼上市，也是基于現(xiàn)實(shí)的考慮�！叭暨x擇IPO，不僅審批進(jìn)程緩慢，而且IPO上市要求披露企業(yè)2012年的業(yè)績(jī)，稀土企業(yè)不樂(lè)觀的業(yè)績(jī)無(wú)益于上市后的融資。”
事實(shí)上，本次擬借殼上市的贛州晨光稀土、四川盛和稀土等，都曾有過(guò)IPO的計(jì)劃，因此，此時(shí)借殼上市無(wú)疑是考慮現(xiàn)實(shí)后折中的辦法。正略鈞策管理咨詢(xún)合伙人、副總裁胡耀坤也認(rèn)為，稀土企業(yè)選擇借殼上市，與IPO的“一票難求”有很大關(guān)系�！霸谶@樣的情況下，那些急于上市，急于緩解資金壓力及尋求資金杠桿的企業(yè)，就只能借殼了。這是不得已而為之的事情。”胡耀坤對(duì)記者說(shuō)。
而對(duì)于那些正在進(jìn)行重組的公司而言，引入稀土概念則在很大程度上是受到了退市新規(guī)的影響。根據(jù)滬深交易所最新規(guī)定，2012年1月1日之前已暫停上市的公司，交易所將在2012年12月31日前作出是否核準(zhǔn)其股票恢復(fù)上市的決定。也就是說(shuō)，暫停上市的公司必須在年內(nèi)尋找到提升業(yè)績(jī)的有效辦法。而對(duì)于這些公司來(lái)說(shuō)，稀土仍是個(gè)具有炒作價(jià)值的主題。
“稀土企業(yè)由于稀土價(jià)格的走低，很難找到投資方和融資渠道，那些有退市風(fēng)險(xiǎn)的ST股票，又急于尋找整合的資源，雙方于是一拍即合�！北本┌舶钭稍�(xún)研究員劉恩僑說(shuō)。
影響幾何
稀土企業(yè)扎堆借殼上市，也引發(fā)了業(yè)界對(duì)于稀土行業(yè)良性發(fā)展的擔(dān)憂(yōu)。
劉恩僑對(duì)記者表示，目前中國(guó)稀土行業(yè)的發(fā)展主要面臨著三方面問(wèn)題，首先是稀土資源從以往的中國(guó)一家獨(dú)大到多元化格局的發(fā)展，造成了中國(guó)稀土產(chǎn)品的市場(chǎng)被其他國(guó)家分流；其次是國(guó)內(nèi)稀土企業(yè)整合仍未到位，各方仍在博弈；最后是一直未被徹底清除的稀土灰色產(chǎn)業(yè)鏈。劉恩僑認(rèn)為，在這樣的情況下，即使稀土企業(yè)通過(guò)借殼的手段上市，稀土的價(jià)格還是會(huì)往下走，稀土企業(yè)仍然無(wú)法提高自己的利潤(rùn)。
“如果稀土市場(chǎng)沒(méi)有發(fā)生根本性的變化，還是會(huì)有一些企業(yè)出局，而借殼上市的手段，只是延緩了出局的時(shí)間而已。”劉恩僑說(shuō)。
不過(guò)，在胡耀坤看來(lái)，稀土企業(yè)借殼上市也有一定的積極意義。
“有的稀土企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，規(guī)模比較大，技術(shù)先進(jìn)，管理能力強(qiáng)，上市之后，這樣的企業(yè)有了資金，可以發(fā)揮杠桿效應(yīng)，在行業(yè)內(nèi)整合其他企業(yè)，這對(duì)于緩解稀土行業(yè)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)和盲目發(fā)展而言，是很好的事情�！焙ふf(shuō)。
發(fā)展問(wèn)題須反思
雖然從表面上看，稀土企業(yè)和暫停上市的公司“各取所需”，達(dá)成了合作。但這一現(xiàn)象折射出的種種問(wèn)題，卻引人深思。
首先是資本市場(chǎng)的問(wèn)題。魏?jiǎn)幹赋觯?/SPAN>ST公司屢次借其他公司再次現(xiàn)市，應(yīng)引起相關(guān)部門(mén)的重視。如何監(jiān)管ST公司的后續(xù)發(fā)展，避免不健康資本流入市場(chǎng)，應(yīng)是相關(guān)部門(mén)規(guī)范市場(chǎng)時(shí)一個(gè)重要的考慮對(duì)象。
其次，稀土企業(yè)扎堆借殼上市，也反映出我國(guó)稀土行業(yè)的發(fā)展仍未進(jìn)入到正常軌道。
魏?jiǎn)幹赋�，稀土行業(yè)因諸多弊端的影響，其經(jīng)營(yíng)狀況明顯下滑，卻不斷在股市掀起投機(jī)熱，說(shuō)明該行業(yè)容許投機(jī)炒作的空間較大。他認(rèn)為，政府部門(mén)應(yīng)出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)該行業(yè)進(jìn)行調(diào)整，穩(wěn)定發(fā)展，減少行業(yè)泡沫。
事實(shí)上，在規(guī)范稀土行業(yè)的發(fā)展方面，國(guó)家近年來(lái)可謂是政令頻出。包括出臺(tái)綱領(lǐng)性的文件《關(guān)于促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，以及成立稀土行業(yè)協(xié)會(huì)和包頭稀土交易所等實(shí)際動(dòng)作。
然而在一些專(zhuān)家看來(lái)，隨著時(shí)間的推移，稀土問(wèn)題卻有越來(lái)越復(fù)雜的趨勢(shì)。
劉恩僑表示，出臺(tái)了這么多的政策和措施，效果依然不明顯，因此，不妨換個(gè)思路，政府把規(guī)則建立好，剩下的事情讓市場(chǎng)去決定。
胡耀坤也持類(lèi)似的觀點(diǎn)。他以稀土整合為例，闡釋了自己的看法。
胡耀坤認(rèn)為，在稀土企業(yè)整合過(guò)程中，不管是“中央軍”還是“地方軍”，大家都可以進(jìn)來(lái)，到底誰(shuí)吃誰(shuí)，誰(shuí)整合誰(shuí)，則由市場(chǎng)來(lái)決定。
“央企做得好，有能力有意愿去做整合，就由他們?nèi)プ稣系闹黧w。如果地方的稀土企業(yè)逐漸擺脫了地方政府的控制和干預(yù)，真正把企業(yè)做起來(lái)了，有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，他們就會(huì)成為稀土市場(chǎng)上的主體力量�！焙ふf(shuō)。
不過(guò)，胡耀坤也表示，稀土行業(yè)的發(fā)展要吸取光伏產(chǎn)業(yè)的前車(chē)之鑒。他指出，由于GDP、財(cái)政收入和就業(yè)等方面的壓力，一些地方政府作決策時(shí)仍然是由利益驅(qū)動(dòng)，而不是出于市場(chǎng)化思維。因此，要警惕這種破壞市場(chǎng)公平公正的行為，讓稀土按照行業(yè)自身規(guī)律發(fā)展，而不是像光伏產(chǎn)業(yè)那樣一擁而上，最終對(duì)整個(gè)行業(yè)帶來(lái)傷害。
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