包鋼稀土：稀土下跌導(dǎo)致盈利收窄，行業(yè)整合利好未來
公司上半年營業(yè)收入:62.97億元，同比增5.32%；凈利潤:15.7億元，同比減20.6%；基本每股收益0.65元，同比減20.6%。符合之前預(yù)期。
稀土下跌而成本上漲導(dǎo)致盈利收窄，現(xiàn)金流情況改善
按照白云鄂博礦稀土配分計算公司稀土產(chǎn)品2012年上半年均價同比下跌12%。
稀土價格下跌是導(dǎo)致公司上半年產(chǎn)品毛利率同比下降23個百分點的主要原因（稀土氧化物、金屬、鹽類、磁性材料毛利率分別下降22、35、26、27個百分點）。
公司2012年起向上修改了向包鋼集團(tuán)采購價格導(dǎo)致成本同比漲88%（中強磁中礦價格從此前的20元/噸上漲至260元/噸；強磁尾礦的價格從此前的12元/噸上漲至160元/噸；磁礦價格從5元/噸上漲至60元/噸）。公司2012年一季度應(yīng)收賬款大幅提升的問題在二季度有明顯改善，2012中期應(yīng)收賬款環(huán)比一季度減少26.4億，應(yīng)收賬款占當(dāng)期營業(yè)收入比重為8%，較一季度88%大幅下降。應(yīng)收賬款情況改善反映了公司提高了回款速度，營運能力提升，現(xiàn)金流健康。
包頭稀土交易所成立有利于稀土價格
市場化通過交易平臺，稀土價格有望改善目前報價不規(guī)范不統(tǒng)一的現(xiàn)狀，有望在市場競爭當(dāng)中形成公開透明的市場價格。市場價格體系也將不斷規(guī)范，流動性將增強。
行業(yè)準(zhǔn)入頒布加速礦山企業(yè)整合，利好公司未來
工信部近期公布的行業(yè)準(zhǔn)入條件明確規(guī)定了:混合型稀土礦、氟碳鈰礦和離子型稀土礦采礦規(guī)模不低于2萬噸、5千噸、500噸。預(yù)計有礦山企業(yè)30%不符合條件。落后產(chǎn)能淘汰與行業(yè)兼并重組將加速，對公司構(gòu)成利好。
給予“持有”評級
預(yù)計2012-2014年EPS分別為1.19、1.35和1.57元，對應(yīng)PE分別為31.53、27.94和23.93倍。給予公司“持有”評級。
風(fēng)險提示:稀土收緊政策變化
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