股指上揚 別太把周期股反彈當(dāng)回事
上周五，A股市場在經(jīng)歷4個月的下跌后，終于收出長陽線，水泥、煤炭、有色、券商等周期股上演漲停潮，許久以來極度低迷的市場人氣一下子被激發(fā)。這次股市反彈的最大觸發(fā)因素是：9月5日，發(fā)改委在官方網(wǎng)站集中公布了一大批獲批的基建項目，其中有18個總投資超過8000億元的城軌建設(shè)項目，還有總里程超過2000公里的13個公路項目，加上新近批準(zhǔn)的10個污水、垃圾焚燒等項目，總投資額據(jù)說逾萬億。
如此大額度的“鐵公基”投資，雖然與2008年底的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃不可同日而語，但以鐵路、基建、水泥為代表的周期股還是給予了熱烈回應(yīng)，不少市場人士又立馬站出來為周期股撐腰，最核心的觀點，無外乎周期股將迎來一波反彈行情，周期股的走勢將決定本輪反彈的高度和力度，云云。于是乎，不少投資者對周期股再次寄予厚望，但問題是：周期股真的能把廣大中小投資者拉出虧損的泥潭嗎？
上周五，水泥、煤炭、基建等周期性股票的上漲，固然與發(fā)改委批復(fù)大量基建項目有關(guān)，但更本質(zhì)的原因，還是在于周期股尤其是銀行股在經(jīng)過長期下跌之后，整體市盈率低至5倍附近，存在著強(qiáng)烈的超跌反彈動能。沒有久跌不漲的股市，市場運行的內(nèi)在邏輯，只能從市場自身去尋找。
讓我們首先看看目前周期性行業(yè)面臨的現(xiàn)狀：水泥、鋼鐵、煤炭、化工、有色、機(jī)械等傳統(tǒng)行業(yè)早已出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，加上這幾年出口下滑、內(nèi)需不振，周期性行業(yè)供過于求的壓力有增無減，不少企業(yè)處于虧損的邊緣，行業(yè)前景只能用“日薄西山”來形容。如果周期股這次反彈能持續(xù)下去，需要增量資金持續(xù)進(jìn)去，市場上的那些聰明人和聰明錢，會這樣做嗎？
如果投資人繼續(xù)給周期股投票，對于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和升級可謂有害無益。無論傳統(tǒng)行業(yè)還是新興行業(yè)，龍頭企業(yè)日子都會很好過，市場只會給傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)投票，但即便如此，這些龍頭企業(yè)的想象空間也有限，遠(yuǎn)比不上新興行業(yè)，股票市場給予傳統(tǒng)行業(yè)龍頭企業(yè)的估值溢價也會相對低很多。如果投資者因為萬億左右的投資項目獲批而重新對周期股寄予厚望，只會讓更多的錢進(jìn)入到這些沒有多大前途的行業(yè)和個股，從而造成股票市場資源的錯配，延緩新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程。
對于習(xí)慣了土地財政的地方政府而言，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中會面臨財政捉襟見肘的困局，因此最希望發(fā)改委多批項目，多搞固定資產(chǎn)投資。對于周期股上漲，地方政府其實也高興，因為周期股大多為大型央企的上市公司，周期股上漲，股市轉(zhuǎn)暖，央企和國企在二級市場再融資會更方便，融到的錢更多，搞固定資產(chǎn)投資、重走經(jīng)濟(jì)發(fā)展老路的動力就越強(qiáng)，對地方政府就越有利：既可增加財政稅收，無形中還增加了尋租空間，何樂而不為？
上周五周期性股票的上漲是自然而然的事情，畢竟跌得多了，技術(shù)面上的超跌反彈隨時都可能發(fā)生。但如果投資者對周期性股票的反彈寄予太多的期望，就是誤判了中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢，與市場的內(nèi)在發(fā)展趨勢也會南轅北轍。
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