有色金屬行業(yè)：中金金屬消費(fèi)PMI面對(duì)現(xiàn)實(shí)
8月份中金金屬消費(fèi)PMI大幅下跌,打破了近期季調(diào)后的改善趨勢(shì)。中金金屬消費(fèi)PMI主要跟蹤金屬消費(fèi)的主要行業(yè),8月份從7月份的49.4大幅下跌2.9點(diǎn)至46.5,而正常的季節(jié)性下降為1.1點(diǎn),打破了季調(diào)后連續(xù)三個(gè)月的改善趨勢(shì)。歷史上,8月份是金屬需求最淡的月份,但今年8月份降幅之大仍出乎意料。
鮮有正面跡象。各分項(xiàng)指標(biāo)均表現(xiàn)疲軟,生產(chǎn)指數(shù)下降4.6個(gè)百分點(diǎn)(歷史平均下降1.1個(gè)百分點(diǎn))和新訂單下降3.5個(gè)百分點(diǎn)(歷史平均下降0.8個(gè)百分點(diǎn))。此外,原材料庫(kù)存進(jìn)一步回落至50以內(nèi),表明去庫(kù)存過(guò)程仍在繼續(xù);而產(chǎn)品庫(kù)存環(huán)比攀升(雖然仍低于50),表明終端銷售改善勢(shì)頭有限。分行業(yè)來(lái)看,除電子通信行業(yè)外,所有子行業(yè)均低于50(例如電氣設(shè)備、機(jī)械、交通運(yùn)輸及房地產(chǎn)相關(guān)的水泥、鋼鐵)。
目前來(lái)看,4季度需求回升幅度值得商榷。隨著9月份需求旺季的來(lái)臨,下游的生產(chǎn)訂單以及詢價(jià)興趣并沒(méi)有像期望的一樣大幅回升。我們?nèi)匀徽J(rèn)為,需求將有改善空間,但是目前的改善力度尚不足以推高市場(chǎng)。雖然基建投資上升利好需求,但這也被不斷疲軟的房地產(chǎn)投資所抵消。但如果8月份的疲弱數(shù)據(jù)可以導(dǎo)致更積極的政策出臺(tái),將是值得關(guān)注的地方。
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