有色金屬行業(yè)：有色金屬子行業(yè)分化明顯
2012年有色行業(yè)中報業(yè)績不佳
在有色金屬行業(yè)83家A股上市公司中營業(yè)收入同比增長20%以上的僅19家(含4家重組股),而凈利潤同比增長20%的僅11家(含2家重組股),并且主要集中在稀土永磁板塊(4家)�；窘饘僦袖\、鉛、鋁冶煉企業(yè)大面積出現(xiàn)虧損,尤其是鋅和鋁冶煉企業(yè)。
上半年有色板塊表現(xiàn)分化明顯
上半年滬深300漲幅7.08%,而有色金屬板塊漲幅18.20%,其中小金屬板塊48.79%、黃金板塊漲9.78%;銅、鉛鋅、鋁漲幅僅分別為6.60%、5.91%和-1.30%。從各子行業(yè)來看,基本金屬基本呈向下走勢;小金屬表現(xiàn)最突出主要是因為鎢價格保持強勢、稀土價格企穩(wěn)回升以及政策利好。
上半年有色金屬行業(yè)計提存貨跌價準備增加
截止2012年上半年有色金屬行業(yè)上市公司資產(chǎn)減值損失共計14.51億元,而一季報時約-2.06億元,說明二季度資產(chǎn)減值損失大幅增加;另外,也略高于2011年上半年12.45億元的資產(chǎn)減值損失。短期大規(guī)模資產(chǎn)減值損失主要是二季度有色金屬價格走低,計提存貨跌價準備所致。
基本金屬價格預(yù)計緩慢上漲
在目前宏觀形勢下,有色行業(yè)還需要經(jīng)歷去庫存階段,企業(yè)利潤還將受到原材料成本高、成品價格下跌雙重擠壓。雖然經(jīng)濟增長明顯放緩導(dǎo)致國內(nèi)政策取向開始寬松化,但有色金屬金融屬性減弱,下游需求情況將更明顯影響價格走勢,回歸商品屬性。隨著美國經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇以及中國經(jīng)濟下半年見底回升,需求或?qū)⒕徛嘏?/SPAN>,從而帶動價格緩慢上漲。由于經(jīng)濟周期恢復(fù)不會很快,價格上漲將伴隨反復(fù)震蕩。
重點推薦
由于目前基本金屬實際需求并無明顯改善以及美元仍然相對強勢,價格反彈更可能是短暫的,高度或?qū)⒂邢?/SPAN>,基本金屬價格以震蕩為主,維持行業(yè)“中性”評級。近期小金屬價格整體弱勢運行,三季度預(yù)期仍然疲軟,相對看好鍺。貴金屬投資需求反彈,美國經(jīng)濟增長無法持續(xù)回暖,存在QE3推出預(yù)期。基于此,建議關(guān)注鍺等小金屬以及貴金屬品種行情,如云南鍺業(yè)、貴研鉑業(yè)、中金黃金、辰州礦業(yè)以及計提存貨跌價準備較大的豫光金鉛等。
風(fēng)險提示：寬松政策低于預(yù)期;基本金屬價格上漲低于預(yù)期;存貨跌價準備沖減比例低于預(yù)期�！�
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