廈門鎢業(yè)：鎢鉬優(yōu)勢不減,稀土整合受益
凈利潤同比減少28.81%。上半年,公司實現(xiàn)合并營業(yè)收入45.29億元,比上年同期增長9.01%,其中房地產(chǎn)結(jié)算收入8.14億元;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的合并凈利潤3.26億元,比上年同期減少28.81%,實現(xiàn)每股收益0.48元。
業(yè)績下滑主要源于產(chǎn)品價格和銷量下降所致。受國外經(jīng)濟不景氣,國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩影響,公司鎢產(chǎn)品需求延續(xù)去年四季度以來的疲軟趨勢,鎢精礦價格由年初的14萬跌至目前的10.5萬,APT由年初的21萬跌至目前16萬;鉬產(chǎn)品售價跌幅亦較大;稀土在經(jīng)歷2011年的大漲快跌后,價格持續(xù)下跌,市場需求冷清。各種產(chǎn)品價格均面臨持續(xù)下滑趨勢,直接導致公司扣除房地產(chǎn)結(jié)算后收入與利潤雙向下滑。
鎢及硬質(zhì)合金主業(yè)優(yōu)勢不減。拆分公司各項業(yè)務后發(fā)現(xiàn),鎢及硬質(zhì)合金業(yè)務優(yōu)勢不減。在價格持續(xù)下跌過程中,公司除該項業(yè)務毛利率還保持了增長外,其余各項業(yè)務毛利率均出現(xiàn)不同程度的下滑,且下滑嚴重。由此可見,硬質(zhì)合金是公司未來的主要增長點之一,目前毛利率已經(jīng)達30%,未來隨著江西九江項目的擴產(chǎn),到2013年公司硬質(zhì)合金產(chǎn)能將增至6000噸,最終可形成8000噸,盈利能力有望保持。
福建省稀土整合龍頭,未來產(chǎn)值有望達到400億。作為福建省龍頭企業(yè),在福建省大力發(fā)展稀土產(chǎn)業(yè)的大背景下,公司將在加大稀土資源勘查力度、加快推進稀土資源整合開發(fā)、做強做大龍頭企業(yè)、加快稀土產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、促進稀土產(chǎn)業(yè)鏈延伸發(fā)展等方面獲得較大政策支持,公司目前稀土產(chǎn)業(yè)鏈完整,未來產(chǎn)值有望達到400億,增長空間巨大。
預計2012年EPS為0.94元,維持“買入”評級。下調(diào)公司2012-2014年EPS分別0.94元、1.31元和1.53元,對應動態(tài)市盈率分別為42倍、30倍和26倍,作為福建稀土整合的受益者,維持“買入”評級�！ �
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