稀土行業(yè)深度研究：潮起潮落，誰主沉浮?
稀土價格漲跌的本質(zhì)是國內(nèi)與國外、產(chǎn)業(yè)上游與下游之間的利益博弈。2005年之后,中國控制了全球95%以上的稀土資源供給,日美等國則依靠在稀土新材料領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢,獲取了稀土產(chǎn)業(yè)鏈上的超額利潤;2011年憑借著供給壟斷優(yōu)勢,在密集出臺的產(chǎn)業(yè)政策的配合之下,半年之內(nèi)大部分稀土原料價格出現(xiàn)是數(shù)十倍的漲幅;然而,由于中國稀土行業(yè)的先天性缺陷和外部供給的沖擊,2011年下半年至今,稀土原料價格出現(xiàn)了60%以上的跌幅;表明在這場利益博弈中,中國稀土行業(yè)的基本失敗;
未來三年稀土資源大國的地位將受到強(qiáng)烈沖擊。在2011年稀土價格暴漲的影響之下,海外稀土礦山開始重啟,產(chǎn)能釋放的速度之快有些超過國內(nèi)的預(yù)期;通過行業(yè)的需求與供給分析,中國稀土冶煉產(chǎn)品的全球市場占有率或?qū)?/SPAN>2010年的95%下降至2015年的63%,絕對數(shù)量或?qū)?/SPAN>12萬噸下降至9.3萬噸;
中國稀土行業(yè)正面臨著發(fā)展道路的抉擇。面對海外礦山的沖擊,中國稀土行業(yè)再次回到低價傾銷老路上的可能性極小;因此,面對可能縮小的市場容量,推動行業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、提升產(chǎn)品附加值是實(shí)現(xiàn)國內(nèi)稀土行業(yè)持續(xù)發(fā)展的唯一出路;而提升國內(nèi)稀土行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度,最終形成兩至三家大型企業(yè)集團(tuán)是做強(qiáng)稀土行業(yè)的關(guān)鍵一步;
隨著工信部《稀土行業(yè)準(zhǔn)入條件》的正式發(fā)布,中國稀土行業(yè)將迎來新一輪的兼并重組高潮。目前在稀土行業(yè)整合中占得先機(jī)的企業(yè)既包含五礦、中鋁等央企,也包括包鋼、江銅等地方國有企業(yè);從目前的情況看,我們最看好包鋼對北方輕稀土領(lǐng)域的整合和五礦對南方中重稀土領(lǐng)域的整合;而A股上市公司中的廈門鎢業(yè)、包鋼稀土、廣晟有色作為區(qū)域性的稀土產(chǎn)業(yè)整合平臺,或?qū)⒊掷m(xù)受益于稀土行業(yè)的整合進(jìn)程;我們給予廈門鎢業(yè)“買入”的投資評級,給予包鋼稀土、廣晟有色“增持”的投資評級。
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