有色金屬：越南禁止鈦礦出口 國內鈦精礦漲價動力不足
上周,LME基本金屬震蕩調整,漲跌互現(xiàn)。鋁、銅和鉛上漲0.9%、0.6%和0.3%,鋅、鎳分別下跌0.5%和1.4%,錫持平。國內基本金屬走勢相仿,除銅漲1.6%以外,振幅均在1%以內。周初,美元連續(xù)承壓,市場得以延續(xù)前一周的技術性反彈;但周四公布的中國信貸和貿易數(shù)據(jù)遠差于預期則帶動市場掉頭向下,人民幣趨弱、美元上行,使得基本金屬先漲后跌。未來基本金屬還將被風險溢價、美元指數(shù)所擾動,基本面的支撐可能更多來自中國穩(wěn)增長的政策、庫存調整結束以及流動性的改善。
上周,LME貴金屬繼續(xù)上行。黃金收于1620.2美元/盎司,上漲1.0%,銀價升1.2%;國內黃金、白銀分別漲0.9%、2.1%。上周金價繼續(xù)延續(xù)升勢,除周三微幅回調外均接連上漲。黃金和美元的同步性增強引人注意,但我們認為,黃金仍未擺脫避險屬性褪色、受美元左右的模式,上周的上漲可能主要源于主權基金買入黃金傳聞的促動�？紤]到美國經濟不至于轉向,房地產市場向好,在美聯(lián)儲發(fā)出明確QE3信號之前,美元下調空間不大,金價仍會受其較大壓制,我們維持黃金繼續(xù)在相對低位震蕩的判斷。
上周,稀土價格繼續(xù)持平。目前決定稀土價格走勢的短期因素主要有三個,一是國家收儲托底,二是施行嚴格行業(yè)準入條件背景下中小型稀土廠商拋售囤貨。作為國家收儲的主要對象,中重稀土及其氧化物已經持平三周,而先前跌勢兇猛的輕稀土也已企穩(wěn)兩周,暗示囤貨拋售的壓力正在解除。我們認為,稀土價格整體企穩(wěn)的態(tài)勢已得到確認,但是鑒于下游回暖尚待經濟筑底,稀土價格回升的動力不足,預計近期將保持低位震蕩局面。
上周,小金屬價格以平為主,電解鎂漲1.0%,鉬精礦、鉍等繼續(xù)下跌。電解鎂近來的強勢上行,仍主要源于焦炭蘭炭滯銷現(xiàn)象嚴重,焦化廠開工率下降,對鎂錠廠家供氣不足,從而導致短期內鎂錠現(xiàn)貨緊缺。由于下游需求支撐不足,預計短期內鎂錠堅挺局面仍將維持,但繼續(xù)上行的動力不大。鉬精礦近來連番下跌,年初以來跌幅高達19.3%,明顯受累于當前的重工業(yè)減速,但鑒于當下1440元/噸度的價格已低于大部分國內鉬礦山成本,鉬精礦將獲得較強的成本支撐。
越南于7月1日起徹底禁止鈦礦出口,但鑒于國內需求萎靡和越礦供給可替代性強,國內鈦精礦價格上漲動力不足。目前,中國鈦精礦的進口依存度高達50%,進口量的四成來自越南,7月1日越南禁止鈦礦出口將對國內鈦礦造成較大的供給缺口。但是,由于國內鈦白粉為首的下游需求萎靡,以及澳大利亞、南非等鈦精礦生產大國的進口潛力較大,此禁令對國內供需面的沖擊可能并不太大,國內鈦精礦價格料將維持堅挺,但強勢上漲的動力較為有限。
我們維持行業(yè)“領先大市-B”投資評級。建議關注兩個方面的機會,在標的選擇上要考慮中報預期是否良好。一是關注寬松政策超預期和風險溢價平復帶來的反彈機會,更多關注金融屬性更強的銅、黃金。二是新興產業(yè)長期看好節(jié)能環(huán)保和新材料板塊,尤其是中報業(yè)績保持穩(wěn)定增長的標的更值得重點關注。本周建議關注利源鋁業(yè)、東方鋯業(yè)、辰州礦業(yè)、山東黃金、西藏礦業(yè)。
風險提示:1)全球經濟復蘇的步伐放緩,有色金屬消費增長乏力,價格低迷;2)流動性緊縮導致的估值下降;3)市場避險情緒上升。
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