洛陽(yáng)鉬業(yè):鎢產(chǎn)量超預(yù)期 投資評(píng)級(jí)上調(diào)至“收集”
洛陽(yáng)鉬業(yè)2012年的中期業(yè)績(jī)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)一致預(yù)期和我們的估計(jì)。公司鉬礦和鎢礦的產(chǎn)量超預(yù)期。除此之外,公司被評(píng)為“高新技術(shù)企業(yè)”,因此在2011-2013年將享受15%的優(yōu)惠企業(yè)所得稅稅率。 公司鉬礦產(chǎn)量受利用三道莊低品位礦石的影響較小。我們認(rèn)為公司2012年的鉬精礦產(chǎn)量將達(dá)到32,500噸,比此前的公司指引高9.24%。
公司鎢精礦產(chǎn)量將隨著回收率的提高而穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司2011年白鎢礦的回收率僅有70%左右,我們相信未來鎢精礦產(chǎn)量將隨著回收率的提高而穩(wěn)步增長(zhǎng)。
基于較低的市場(chǎng)估值水平下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至3.15港元,但上調(diào)投資評(píng)級(jí)至“收集”!
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