洛陽鉬業(yè)毛利下滑 給予中性評級
公司收入同比下滑4.7%至29.9億；毛利同比下滑11.2%至89.4億；凈利同比增長26.3%至7.4億。
公司收入毛利同比下滑，但是凈利出現(xiàn)顯著的增長的原因是，公司在2012年3月被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)并在2011-2013年財年內(nèi)獲得15%企業(yè)所得稅的優(yōu)惠稅率。公司在今年上半年轉(zhuǎn)回2011年多計提的所得稅1.3億元。公司收入和毛利下滑的主要原因是公司主要產(chǎn)品鉬精礦價格同比出現(xiàn)顯著下跌。受到國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，鋼鐵下游需求不暢，國內(nèi)大部分鋼鐵企業(yè)虧損，并拖累鉬價下跌。今年上半年國內(nèi)鉬精礦價格約1780元/噸度，同比下跌17%。公司正擬在A股發(fā)行5.42億股，募資36.46億元，其中超過3/4用于開發(fā)高性能硬質(zhì)合金和其他鎢產(chǎn)品深加工項目。我們看好鎢產(chǎn)品高附加值深加工業(yè)務(wù)在中國的發(fā)展和獲利前景，也認(rèn)為這是公司未來發(fā)展的主要看點。公司如在該方向有所突破當(dāng)能為股東創(chuàng)造價值。
我們對中國以及全球經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)出現(xiàn)顯著復(fù)蘇持較為謹(jǐn)慎的觀點。我們認(rèn)為鉬金屬在整體供需上供過于求的狀態(tài)將持續(xù)，而在這樣的環(huán)境下除非中國經(jīng)濟(jì)能有強力反彈并驅(qū)動鋼鐵需求出現(xiàn)顯著增長，鉬價恐仍難以擺脫低迷，對公司業(yè)績難有驅(qū)動作用。我們對公司給與中性評級。
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