港交所巨資收購(gòu)倫敦金屬交易所 將開發(fā)新產(chǎn)品
定價(jià)權(quán)之夢(mèng)
商品交易的金融化，使資金實(shí)力和渠道成為最終爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)的兩個(gè)籌碼。中國(guó)是目前世界金屬消費(fèi)大國(guó)，而這一龐大的需求并不能在市場(chǎng)上獲得合理的對(duì)沖價(jià)格機(jī)制。增加中國(guó)的交易商，引入交易量，這是LME和李小加共同看重的機(jī)遇。
北京國(guó)際礦業(yè)權(quán)交易所一名研究人員向財(cái)新記者指出，與其資產(chǎn)和盈利相比，LME的核心價(jià)值在于其有色金屬的定價(jià)權(quán)。
為人們所關(guān)注的LME定價(jià)權(quán)，主要由圈內(nèi)公開喊價(jià)模式所決定。能在圈內(nèi)公開喊價(jià)的只有12家圈內(nèi)會(huì)員，而圈內(nèi)會(huì)員必須最低持有25000股B股。這些會(huì)員資格為一些老牌的國(guó)際金屬或金融機(jī)構(gòu)擁有。
當(dāng)前中國(guó)在國(guó)際金融期貨市場(chǎng)上“話語(yǔ)權(quán)有限，只能按國(guó)際規(guī)則參與交易，人為刀俎，我為魚肉�！眹�(guó)內(nèi)一名期貨公司高管指出。
但市場(chǎng)持保留意見者認(rèn)為，單靠收購(gòu)交易所并不能取得定價(jià)權(quán)�！叭绻菫榱擞绊懚▋r(jià)權(quán)，中國(guó)政府就算是買了這個(gè)平臺(tái)，也需要在市場(chǎng)上拼資金�！币幻趥惗貜氖沦F金屬的交易員指出，即使收購(gòu)了，中國(guó)仍拿不到定價(jià)權(quán)，正面交鋒需要付出很大代價(jià)�！爸袊�(guó)才參與沒多久。資源和渠道都不掌握在自己手里�！�
多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，更大的可能性是，在港交所與LME所承諾的2015年之前不改變傳統(tǒng)之后，大量發(fā)行新產(chǎn)品，而在新產(chǎn)品上增加新的交易規(guī)則，從而削弱舊規(guī)則的影響力。
“港交所如果能收購(gòu)LME，這樣港交所的人就能進(jìn)入董事會(huì)，可以制定規(guī)則和章程。即使不能改變它的規(guī)則，至少新上的品種，可以制定新的規(guī)則�！鄙鲜銎谪浌靖吖苤赋�，影響定價(jià)權(quán)，主要來自兩個(gè)方面，一是交易所規(guī)則，二是仲裁權(quán)。
不過，港交所相關(guān)人士指出，港交所股東較為分散，七成以上是國(guó)際上的基金公司。根據(jù)港交所與LME之間的協(xié)議，至少在2015年之前，港交所顯然不會(huì)改變LME的傳統(tǒng)交易模式，也將保留LME現(xiàn)有會(huì)員制級(jí)別及相關(guān)資格條件，包括B股持股及股本要求。
更重要的一點(diǎn)是，“國(guó)內(nèi)期貨不對(duì)外開放，國(guó)際客戶不能進(jìn)場(chǎng)交易，中國(guó)內(nèi)地交易所不可能拿到定價(jià)權(quán)”。一名國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)監(jiān)管人士指出。
人民幣布局
實(shí)際上，在定價(jià)權(quán)之外，港交所這筆天價(jià)收購(gòu)背后，存在著更深的邏輯和商業(yè)價(jià)值。
根據(jù)披露的收購(gòu)計(jì)劃，港交所將加強(qiáng)亞洲（包括中國(guó)）的市場(chǎng)數(shù)據(jù)發(fā)布及聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)，支援LME將倉(cāng)庫(kù)網(wǎng)絡(luò)拓展至亞洲（包括中國(guó)），利用其在香港的人民幣交易、結(jié)算及交收基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)新產(chǎn)品等。
這些對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的需求，如按港交所的戰(zhàn)略意愿一一實(shí)現(xiàn)，必須獲得中央政府的支持。
“港交所是希望通過收購(gòu)后，將來LME主要的交割場(chǎng)所轉(zhuǎn)移到亞洲，便于國(guó)內(nèi)處于地下的客戶在LME平臺(tái)上大量交易。”前述國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)監(jiān)管人士稱，通過這種方式，可倒逼中國(guó)期貨市場(chǎng)開放。
促進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)開放的思路，也獲得業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)可。新永安（香港）期貨公司總經(jīng)理江林強(qiáng)指出，在人民幣不能自由兌換及境外投資者還不能直接參與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的前提下，間接開放是一條可行之路。
開放進(jìn)程中，人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略是重要的環(huán)節(jié)。香港一直對(duì)打造人民幣離岸金融中心野心勃勃。李小加指出，人民幣的國(guó)際化給港交所帶來商品、固定收益和貨幣全方位的發(fā)展。因此兩個(gè)公司有極高的互補(bǔ)性，即把世界上最大的金屬交易所和世界上最大離岸中國(guó)交易所成功合并。
傳統(tǒng)上，LME合同主要以美元計(jì)價(jià)，并允許各家公司以歐元、日元和英鎊結(jié)算。但由于中國(guó)市場(chǎng)需求龐大，在LME的交易份額不斷提升，同時(shí)人民幣國(guó)際化的不斷推進(jìn)，前不久有外媒報(bào)道，LME正在考慮讓交易員們使用人民幣來結(jié)算合同。
這正是港交所收購(gòu)LME后將要推行的主要舉措之一，利用其在香港的人民幣交易、結(jié)算及交收基礎(chǔ)設(shè)施，推行新產(chǎn)品和服務(wù)，包括人民幣計(jì)價(jià)合約。
“人們做交易時(shí)，就不用再對(duì)沖人民幣了�！睂�(duì)此，港交所內(nèi)地業(yè)務(wù)發(fā)展部主管楊秋梅告訴財(cái)新記者，“也可以在這邊結(jié)算，幫助鞏固香港國(guó)際金融中心的地位，因?yàn)橛萌嗣駧沤Y(jié)算，人民幣的需求會(huì)越來越大�！�
上述在倫敦從事貴金屬的交易員則更為看好這個(gè)前景。他認(rèn)為，出于更長(zhǎng)期的考慮，港交所很可能推出一些對(duì)中國(guó)企業(yè)有利的規(guī)則。如果未來LME全部產(chǎn)品都必須用人民幣結(jié)算，“那對(duì)中國(guó)絕對(duì)是個(gè)利好。這就不是說花100億港幣，花1000億港幣都值得�！�
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