歐債危機到底對鋼價影響幾何？
自2009年12月8日全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級開始到現(xiàn)在，歐洲多國債務(wù)問題陸續(xù)暴露，歐債危機持續(xù)發(fā)酵，其影響已經(jīng)波及全球多個國家和地區(qū)，全球經(jīng)濟受拖累。近期歐盟成員國之一希臘退出歐元區(qū)風險加劇，希臘本國銀行業(yè)擠兌潮隱現(xiàn)，已對希臘國內(nèi)的經(jīng)濟生活產(chǎn)生沖擊。據(jù)了解，目前希臘平均每天200家企業(yè)倒閉、900人失業(yè)。
但歐債這個神話還遠遠未結(jié)束，繼5月18日希臘84億歐元債務(wù)到期之后，幾乎每個月都會有大批的債務(wù)到期，其中10月份將有高達916億歐元的債務(wù)集中到期。目前至少可以確定的是歐債問題短期很難有高效的解決方案，即使提出方案到政策實施還存在一定的時滯性。那么，歐債問題的反反復(fù)復(fù)對我國鋼材市場到底有何影響？通過分析，我們認為目前歐債的沖擊力并不像市場想象的那么強大，實際上歐債對鋼價的主導(dǎo)作用正在減弱。
1.去年歐債危機肆虐時市場如何？
自2011年下半年歐債危機持續(xù)惡化以來，全球?qū)嶓w經(jīng)濟和金融市場均受到不同程度的沖擊。2011年7月份標普指數(shù)最早沖到1356.48，其后受歐債危機影響單邊快速下行，到10月份觸及年內(nèi)最低點到1074.77，下跌幅度超過20%。同時，富時100在7月份最高沖到6084.08，其后的幾個月英國股市大幅跳水，并跌破5000關(guān)口。再看中國，2011年7月以前股市中期還是震蕩調(diào)整期，7月開始直到2011年底股市開始波浪式急跌，上證指數(shù)跌幅最深在500點以上。
從大宗商品的角度來看，2011年下半年CRB指數(shù)震蕩走弱趨勢非常明顯。倫敦金屬、CBOT農(nóng)產(chǎn)品等在去年下半年均出現(xiàn)不同程度的下跌，甚至是原油也呈現(xiàn)明顯跌幅。國內(nèi)市場方面，螺紋鋼期貨斷崖式下跌，最大跌幅超過1000。其他金屬如銅等情況與螺紋鋼類似。農(nóng)產(chǎn)品、化工都好不到哪里去。
那么，造成全球性股市、大宗商品大幅跳水的主因一定是歐債危機么？眾所周知，股市是實體經(jīng)濟的晴雨表，放眼2011年下半年世界各國經(jīng)濟，增速不一。但除了美英以及中國股市以外，日本、韓國、印度、巴西以及香港等股市無一例外均出現(xiàn)大幅度“瀑布式”的下跌，我們有理由相信2011年下半年股市走勢主因就是歐債危機。
2.歐債危機影響我國鋼材市場的邏輯分析
2011年12月份希臘債務(wù)減記協(xié)議的簽訂暫時阻止歐債危機的進一步深化蔓延，全球股市及大宗商品止跌企穩(wěn)。但2012年4月份歐債危機卷土重來，希臘退出歐元區(qū)風險加劇。與此同時，我國股市及大宗商品均出現(xiàn)向下調(diào)整趨勢。而本就處于寒冬季節(jié)的鋼鐵行業(yè)更是雪上加霜，鋼價連續(xù)走低，市場需求旺季不旺，供需矛盾加劇。那么，歐債危機對我國鋼價到底影響多大？其傳導(dǎo)機制到底是什么？
跳出鋼市看鋼市，從理論上來講，歐債危機對鋼價影響的傳導(dǎo)機制有兩個渠道：一是歐盟國家鋼鐵需求通過國際貿(mào)易方式影響我國鋼材市場。出口方面的影響又可細分為兩方面，一方面人民幣升值幅度較大，中國出口至歐洲的鋼材產(chǎn)品價格競爭力將出現(xiàn)下降。如果出口企業(yè)用歐元和英鎊收匯，則面臨較大的匯率風險。另一方面，歐債危機拖累歐盟國家經(jīng)濟，其國內(nèi)建設(shè)需求趨于疲弱，用鋼需求下滑。二是歐債危機通過影響投資者心理預(yù)期，產(chǎn)生恐慌情緒，對未來市場價格走勢缺乏信心，一定程度上抑制鋼價走強。我們通過市場來尋找答案。
3.歐盟國家通過國際貿(mào)易左右我國鋼價走勢嗎？
我國的鋼材出口一直以內(nèi)需為主，外銷貢獻不大。我國鋼材出口與產(chǎn)量（月度數(shù)據(jù)）比維持在6%左右，基本不會超過8%，可以看出我國鋼材出口依存度非常低。從鋼材主要出口國家來看，我國鋼材主要出口至韓國（占20%左右）、印度（占6%左右）、東盟（將近20%）等國家和地區(qū)，而至歐盟國家鋼材出口量較低，從2012年4月份出口數(shù)據(jù)來看，我國出口歐盟25國的鋼材量僅有46.78萬噸，占全部鋼材總出口量的10.05%，占當月鋼材總產(chǎn)量的0.577%。這一數(shù)據(jù)表明相對于我國龐大的鋼材產(chǎn)量，歐盟國家從我國進口鋼材數(shù)量很小，可以忽略不計。由此可以判斷，歐盟國家通過國際貿(mào)易的方式影響我國鋼價走勢的可能性很小。
4.歐債危機不是影響鋼價走勢的唯一重要因素
上述分析我們了解到，歐債危機并不是通過影響鋼材進出口來影響國內(nèi)鋼價走勢，那么其更可能的是通過影響大眾的心理預(yù)期來影響鋼價走勢。但由于長時間以來歐債危機多次反復(fù)，市場對歐債已經(jīng)產(chǎn)生“審美疲勞”，歐債危機的繼續(xù)發(fā)酵對市場的影響越來越小。從最近的全球股市和大宗商品走勢變化幅度也可證明這點。
對期貨而言，自4月中旬到現(xiàn)在一直處在單邊下行的通道中，可謂是“跌跌不休”。反觀其他金屬品種如銅、鋅，卻在下跌中存一絲上漲的動力，多空較量的結(jié)果使得價格的下跌緩慢也阻力重重。既如此，那么我們有理由相信歐債危機并不是決定現(xiàn)階段鋼價走勢的唯一重要因素。我們不能過分擴大歐債危機對當前鋼價的影響。
5.鋼鐵供需矛盾是決定鋼價走勢的另一重要因素
從供給方面來看，近期鋼廠檢修力度十分有限，粗鋼產(chǎn)能仍高位釋放。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月中旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量169.21萬噸，環(huán)比下降0.35%。預(yù)計5月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量203.95萬噸，環(huán)比下降0.25%。日均產(chǎn)量自4月以來一直處于200萬噸以上的高位，強大的供給壓力像一座大山牢牢的壓制鋼價走勢。
近來，鋼材下游市場投資增速回落，鋼材需求恢復(fù)乏力，表現(xiàn)出明顯的旺季不旺的現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計，2012年1-4月固定資產(chǎn)投資累計同比增長20.2%，已經(jīng)連續(xù)12個月下滑，逼近20%的整數(shù)關(guān)口，再次創(chuàng)下2003年以來10年新低。而作為固定資產(chǎn)投產(chǎn)重要組成部分的房地產(chǎn)開發(fā)投資也出現(xiàn)增速減緩，2012年1-4月份房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增長僅為18.7%，比去年同期減少15.6個百分點，繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，是2010年以來房地產(chǎn)投資增速首次低于20%。鋼材下游需求的不旺盛根本不能消耗龐大的生產(chǎn)量，供需矛盾重重，直接壓制鋼價走強。
在目前歐元區(qū)環(huán)境不穩(wěn)定、國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩以及鋼鐵行業(yè)資金緊張的背景下，我們必須認識到目前鋼材市場疲軟是歐債危機與供需基本面共同作用的結(jié)果，不能過分夸大歐債危機的“功勞”，并且其對市場的影響也多停留在心理層面。實際上，市場已經(jīng)表現(xiàn)出對歐債的“疲勞”心態(tài)，其對鋼材市場乃至其他大宗商品的影響越來越弱。
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