鋁行業(yè)2012年年度策略報(bào)告
美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,歐洲經(jīng)濟(jì)陷入泥潭。2011年前三季度,全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,經(jīng)濟(jì)負(fù)面因素頻現(xiàn),各經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)均陷入泥潭。然而,1月份以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象,而歐洲經(jīng)濟(jì)由于被歐債危機(jī)以及國(guó)內(nèi)政治混亂拖累,經(jīng)濟(jì)深陷泥潭。在這樣的國(guó)際宏觀背景下,作為基本金屬的鋁,價(jià)格缺少?gòu)?qiáng)力反彈的動(dòng)力。
國(guó)內(nèi)CPI見(jiàn)頂,貨幣環(huán)境或?qū)⑦m度寬松。由于人民幣升值預(yù)期放緩,外匯占款增量預(yù)計(jì)在明年將繼續(xù)回落,這為明年繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)造了空間。國(guó)內(nèi)CPI見(jiàn)頂,貨幣環(huán)境或?qū)⑦m度寬松,預(yù)示著基本金屬價(jià)格有望進(jìn)入緩慢上行的通道。
短期需求放緩,中長(zhǎng)期鋁需求依然旺盛。一方面,房地產(chǎn)調(diào)控政策不放松、汽車行業(yè)持續(xù)低迷都將導(dǎo)致鋁型材的需求增速放緩;另一方面,隨著國(guó)內(nèi)鋁延壓材市場(chǎng)的不斷延伸,鋁延壓材將繼續(xù)保持較高的增速,將在一定程度上支撐鋁材的需求。而受益于我國(guó)的城市化進(jìn)程推進(jìn)、鋁材應(yīng)用范圍擴(kuò)大、應(yīng)用量增加以及鋁材消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改變,中長(zhǎng)期鋁的需求依舊旺盛。
產(chǎn)能過(guò)剩有所緩和,支撐鋁價(jià)上升。由于電解鋁產(chǎn)能增速放緩、能源電力成本持續(xù)攀升以及庫(kù)存處于較低水平,預(yù)計(jì)電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩的狀況將有所緩和,使鋁價(jià)具備上升動(dòng)能。
電價(jià)全面上調(diào),行業(yè)成本壓力提升。由于電解鋁生產(chǎn)和電極箔生產(chǎn)耗電量較高,電力成本占比均在40%以上,此次銷售電價(jià)上調(diào)將大幅提升這兩個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)成本,擠壓相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)空間。在這樣的背景下,具有顯著成本優(yōu)勢(shì)的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)和電極箔生產(chǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將被凸顯。而鋁型材深加工企業(yè)受電價(jià)上調(diào)影響較小,具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品下游需求旺盛的公司仍將在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置。
在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和供求結(jié)構(gòu)共同作用下,我們認(rèn)為明年鋁價(jià)將震蕩上行,而電價(jià)的上調(diào)將大幅提升全行業(yè)的成本壓力。在這樣的背景下,我們認(rèn)為具有顯著電力成本優(yōu)勢(shì)以及下游需求旺盛的公司明年業(yè)績(jī)將有不俗的表現(xiàn)�；谝陨嫌^點(diǎn),通過(guò)對(duì)整個(gè)鋁行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)狀進(jìn)行研究,我們重點(diǎn)推薦以下幾家公司:具有突出資源成本優(yōu)勢(shì)的電解鋁企業(yè)云鋁股份,產(chǎn)業(yè)鏈完整、電力成本優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯的全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭南山鋁業(yè),在國(guó)內(nèi)鋁合金材料方面具有明顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)的鋁型材加工企業(yè)亞太科技以及產(chǎn)能快速擴(kuò)張、電力優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)的電極箔龍頭新疆眾和。
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