西部電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張仍有較強(qiáng)投資動(dòng)機(jī)
我們觀察到，受?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)持續(xù)下跌的影響，國(guó)內(nèi)部分電解鋁企業(yè)開(kāi)始減產(chǎn)，河南萬(wàn)基鋁業(yè)減產(chǎn)6萬(wàn)噸，關(guān)鋁股份也關(guān)停部分產(chǎn)能；已有的電解鋁企業(yè)在上調(diào)節(jié)電價(jià)之后，陷入虧損。但同時(shí)，我們也注意到，由于電力成本的區(qū)域化差異，一些西部地區(qū)的成本優(yōu)勢(shì)依然明顯，這意味著國(guó)內(nèi)行業(yè)平均成本線仍然存在一定的下壓空間。
我們認(rèn)為，這一下壓空間的大小一方面取決于低電力成本地區(qū)電解鋁產(chǎn)能的投產(chǎn)速度：投產(chǎn)速度越快，意味著低成本原鋁供應(yīng)產(chǎn)能越大，行業(yè)平均成本水平就越低。另一方面取決于整個(gè)經(jīng)濟(jì)在周期底部徘徊的時(shí)間：如果需求快速提振，一些電力成本較高的企業(yè)產(chǎn)能也必須開(kāi)啟方能滿(mǎn)足需求，那么全行業(yè)的平均成本水平還會(huì)維持在一個(gè)較高水平；反之，一些高成本的產(chǎn)能就面臨著停工或轉(zhuǎn)移的問(wèn)題，成本底線的下移就存在一定的空間。
事實(shí)上，我們已經(jīng)注意到，從現(xiàn)有的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)來(lái)計(jì)算，國(guó)內(nèi)電解鋁噸鋁平均成本約為16000元，現(xiàn)行鋁價(jià)已在成本線上波動(dòng)，很多企業(yè)在虧損運(yùn)營(yíng)。但是，西部地區(qū)的部分電解鋁企業(yè)在這一價(jià)格上仍然有盈利空間，因此，這一地區(qū)的產(chǎn)能擴(kuò)張仍然有較強(qiáng)的投資動(dòng)機(jī)。
從鋁消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，房地產(chǎn)調(diào)控和經(jīng)濟(jì)的走弱對(duì)鋁材消費(fèi)有較大影響。在需求不振的背景下，全行業(yè)產(chǎn)能利用率預(yù)將下滑，并推動(dòng)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。一些高成本的企業(yè)產(chǎn)能可能率先停工或轉(zhuǎn)移， 伴隨行業(yè)區(qū)域分布結(jié)構(gòu)的調(diào)整，行業(yè)平均成本線存在下移的可能。
支撐價(jià)格的因素則在于原材料，我國(guó)鋁土礦的進(jìn)口主要來(lái)自于印尼，并有逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)。截至2010年末，從印尼進(jìn)口的鋁土礦已經(jīng)占到進(jìn)口總量的75%以上。進(jìn)口來(lái)源的相對(duì)集中給我國(guó)資源保障帶來(lái)一定隱患。如果印尼政府實(shí)施出口管制，無(wú)疑會(huì)造成國(guó)內(nèi)資源的供應(yīng)緊張，抬升下游的成本。
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