銅下游實(shí)際需求下滑
由于精煉銅進(jìn)口的繼續(xù)增加，10月中國(guó)精煉銅表觀消費(fèi)繼續(xù)小幅上升，但目前表觀消費(fèi)與下游的真實(shí)需求背道而馳。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速即將放緩的格局下，銅市整體需求回落將是大概率事件。從10月公布數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量和銅材產(chǎn)量雙雙回落，臨近年底，補(bǔ)庫(kù)需求未能及時(shí)啟動(dòng)，貿(mào)易商觀望情緒濃厚，銅市下游需求總體表現(xiàn)疲軟。據(jù)空調(diào)制冷大市場(chǎng)調(diào)查了解，從下游主要用銅行業(yè)看，10月份汽車(chē)、空調(diào)，變壓器、電線(xiàn)電纜產(chǎn)量均連續(xù)下滑，由于下半年是國(guó)內(nèi)電力投資高峰，往年電線(xiàn)電纜產(chǎn)量均有明顯增長(zhǎng)，但今年已出現(xiàn)持續(xù)兩個(gè)月下降，同時(shí)10月電線(xiàn)電纜行業(yè)開(kāi)工率也從90%下降至80.7%。各項(xiàng)數(shù)據(jù)均表明2011年下半年國(guó)內(nèi)銅實(shí)際需求已經(jīng)下滑。
針對(duì)歐債危機(jī)的困擾，市場(chǎng)緊張情緒短期稍有緩解。西方國(guó)家頻頻出手，在一系列措施干預(yù)下，歐洲各國(guó)正在逐步消除分歧。歐債危機(jī)的本質(zhì)已非債務(wù)大小，而是各國(guó)償債能力的問(wèn)題。各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明目前歐洲制造業(yè)已經(jīng)疲憊不堪，各國(guó)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售等支柱產(chǎn)業(yè)都受到嚴(yán)重的沖擊，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性正在加大。相反，美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速前行，失業(yè)率出乎意料地大幅下降，消費(fèi)者信心指數(shù)也觸底回升，制造業(yè)亦優(yōu)于亞歐各國(guó)，為美元上漲奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
在套利窗口打開(kāi)下，10月份中國(guó)精煉銅進(jìn)口繼續(xù)增加并達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，未鍛造銅及銅材進(jìn)口量小幅增加，雖然年內(nèi)環(huán)比數(shù)據(jù)出現(xiàn)上升，但同比數(shù)據(jù)已經(jīng)不再風(fēng)光。據(jù)制冷快報(bào)記者了解，目前世界主要經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退的危險(xiǎn)，整體的經(jīng)濟(jì)背景已經(jīng)悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變。雖然國(guó)內(nèi)已經(jīng)開(kāi)始降低存準(zhǔn)金，但并不代表貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)向，中國(guó)需求對(duì)銅價(jià)的支撐效應(yīng)已經(jīng)削減。
銅價(jià)自9月從高位下跌后一直延續(xù)著寬幅振蕩格局，短期雖然從走勢(shì)上看較橡膠等品種強(qiáng)勁，但整體上已跌破長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線(xiàn)與前期水平支撐，銅多頭格局已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為目前銅正處于雙線(xiàn)突破后的向上調(diào)整階段，調(diào)整的時(shí)間將視宏觀面的變化而定，但受歐債危機(jī)的困擾，中期偏空格局將難以轉(zhuǎn)變。
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