白銀交易量逐年增加 自主定價有多遠(yuǎn)？
2011年11月24日 經(jīng)濟(jì)日報
近一年多來，國際白銀價格猶如過山車一般，從2010年8月的18美元/盎司一路飆升至今年上半年49.75美元/盎司的30年來歷史高位，期間漲幅接近200%，隨后價格一路下跌，倫敦現(xiàn)貨白銀11月22日收于32.66美元/盎司。英國黃金礦業(yè)服務(wù)公司表示，預(yù)計今年白銀均價為35.66美元/盎司，上漲77%。
數(shù)據(jù)表明國際銀價漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于金價。國際銀價的彈性為什么會強(qiáng)于金價？業(yè)內(nèi)人士表示，相比黃金而言白銀具有更強(qiáng)的工業(yè)屬性。據(jù)國際白銀協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，每年大約51%的白銀消費在工業(yè)領(lǐng)域，這一比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于黃金。此外，白銀的金融屬性也很強(qiáng)，加之其價格較低，投資門檻更低、增長潛力更大。因此，工業(yè)需求和投資需求成為白銀市場主要的支持力量。
從目前白銀的使用情況來看，雖然白銀的主產(chǎn)地在美洲，交易市場也大部分在西方，但是白銀實物的需求卻以東方為主，印度、中國等都是白銀消耗大戶。數(shù)據(jù)顯示，由于工業(yè)需求和首飾用銀的大幅增長，2010年我國白銀進(jìn)口額創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，凈進(jìn)口量達(dá)到3500噸，增長15%。然而，高需求并沒有帶來更多的話語權(quán)。我國的金、銀交易量雖然逐年增加，但國內(nèi)的價格不能影響國際的價格。
亞洲市場缺乏定價權(quán)
在經(jīng)歷了從去年8月底到今年4月底8個月的價格上漲后，銀價出現(xiàn)了戲劇性的一幕，今年5月首個星期，白銀價格三天跌幅達(dá)20%，其中5月2日當(dāng)天最大跌幅超過11%，是近幾十年來白銀最大的單日跌幅。分析其原因，民族證券分析師黃玉認(rèn)為這是由于芝加哥商品交易所在兩周內(nèi)4次宣布大幅上調(diào)白銀期貨保證金，合約初始保證金從12825美元上調(diào)至21600美元，維持保證金則從9500美元上調(diào)至16000美元，調(diào)整幅度都達(dá)到68%。“這意味著投資者交易成本大增，而投資的杠桿比例也隨之下降。”黃玉表示，此次白銀價格波動足以證明西方市場對白銀價格有強(qiáng)大的影響力。
定價權(quán)的缺失導(dǎo)致國內(nèi)市場一直跟隨國際銀價的走勢而波動。談及我國目前缺失白銀定價權(quán)的原因，高賽爾金銀有限公司貴金屬高級分析師龔山強(qiáng)認(rèn)為，由于我國資本市場尚未開放，資金無法自由進(jìn)出國內(nèi)市場，導(dǎo)致國內(nèi)市場和國際市場形成一定的隔絕。“此外，全球白銀的交易主要都集中在美國、英國和印度，加之國際公認(rèn)的白銀價格以美元計價、以盎司計量，因此以人民幣計價、以克計量的國內(nèi)白銀市場，對白銀價格的影響比較弱。”龔山強(qiáng)說。
現(xiàn)貨、期貨應(yīng)并舉發(fā)展
隨著越來越多的人加入到投資白銀的行列，各地紛紛推出或即將上馬白銀品種交易。今年以來，泛亞有色金屬交易所和南方稀貴金屬交易所相繼成立，中國不銹鋼交易所也推出白銀交易，加之原有的上海黃金交易所、天津貴金屬交易所的品種，白銀熱可謂蔓延全國。從目前成立的交易所來看，其白銀交易各有特色。
“有的交易所除了交易功能之外，還兼具融資功能，凡是交易所的交易商都可通過貨物質(zhì)押的方式向銀行貸款。有的交易所則為了謀求國際定價權(quán)，特別推出夜間交易的交易模式。”龔山強(qiáng)介紹，昆明泛亞有色金屬交易所共有三個交易時間，早市與午市時間與股市時間大致同步，而夜市交易時間則為20時到2時，時間段與國際市場同步，這樣可以合理規(guī)避由于時差的關(guān)系導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)和使用企業(yè)的風(fēng)險。
業(yè)內(nèi)人士表示，交易所推出白銀交易，除了給普通投資者增加了投資渠道，更為關(guān)鍵的是通過廣大企業(yè)的參與，形成更市場化的價格，進(jìn)而提升我國對全球白銀市場的影響力。不過，由于國際白銀價格回落，各類交易面臨著流動性風(fēng)險，加之國內(nèi)白銀交割機(jī)制并不完善，交易所和投資者都應(yīng)增加防范風(fēng)險的意識。
除了現(xiàn)貨交易，業(yè)內(nèi)人士呼吁白銀期貨應(yīng)加緊推出。“白銀期貨是場內(nèi)杠桿交易，這讓投資者又獲得一條投資渠道，此外，白銀期貨有助于盤活我國的白銀交易市場，讓企業(yè)有套期保值的放心場所。”此業(yè)內(nèi)人士表示，只有不斷發(fā)展和完善現(xiàn)貨交易、期貨交易兩個市場，我國白銀交易才能具備謀求國際定價權(quán)的能力。
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