鎢:鋒芒暫歇,難掩“硬漢”本色
我國(guó)是鎢資源儲(chǔ)量大國(guó)和生產(chǎn)大國(guó)。根據(jù)USGS 最新地質(zhì)報(bào)告顯示,我國(guó)鎢資源儲(chǔ)量占全球總量的65%,是最大的鎢資源強(qiáng)國(guó),國(guó)內(nèi)鎢資源分布較為集中,湖南、江西和河南三省資源儲(chǔ)量占國(guó)內(nèi)資源儲(chǔ)量的 74.6%;依賴于豐富的鎢資源,我國(guó)也是鎢精礦生產(chǎn)大國(guó),2010年,我國(guó)鎢精礦產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的85%,是全球最大的鎢精礦供應(yīng)國(guó)。
鎢行業(yè)整頓正在進(jìn)行時(shí)。依賴于豐富的資源,我國(guó)鎢精礦開(kāi)采濫采亂挖的現(xiàn)象嚴(yán)重,使得我國(guó)鎢資源基礎(chǔ)儲(chǔ)量逐年下降。自2002年起,我國(guó)對(duì)鎢行業(yè)進(jìn)行了一系列的整合,分別實(shí)施了行業(yè)準(zhǔn)入制度、生產(chǎn)總量限額制度和出口配額制度,逐步加強(qiáng)了對(duì)鎢礦開(kāi)采行業(yè)的整頓,并取得了較為明顯的成效。行業(yè)內(nèi)部資源的整合也正在進(jìn)行,目前五礦集團(tuán)成為國(guó)內(nèi)鎢行業(yè)的龍頭,控制著國(guó)內(nèi)鎢資源總量的58%,在出口配額產(chǎn)品的比例也高達(dá)80%,成為真正的鎢業(yè)航母。我們認(rèn)為,隨著國(guó)家對(duì)行業(yè)整頓的進(jìn)行,我國(guó)將逐步掌握鎢行業(yè)的定價(jià)權(quán),對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展有利。
下游需求方興未艾。鎢行業(yè)的下游主要為硬質(zhì)合金、特種鋼、鎢材、鎢化工等行業(yè),其下游需求占比分別為45%、33%、14%和8%。我們認(rèn)為,下游需求的增長(zhǎng)主要來(lái)源于硬質(zhì)合金行業(yè)的發(fā)展,特別是切削刀具行業(yè)的發(fā)展前景較為廣闊,隨著中國(guó)機(jī)械化的進(jìn)程,數(shù)控刀片將迎來(lái)發(fā)展的機(jī)遇,引領(lǐng)鎢下游行業(yè)需求的增加;特鋼行業(yè)、鎢材、鎢化工行業(yè)將保持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
鎢精礦成本是價(jià)格的支撐。我國(guó)目前鎢資源以白鎢礦為主,由于其難以選冶,因此長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)內(nèi)鎢精礦生產(chǎn)以黑鎢礦為主,目前黑鎢礦的儲(chǔ)采比不足10年,未來(lái)增加對(duì)白鎢礦的開(kāi)采成必然,也意味著采選成本的上升。根據(jù)相關(guān)專業(yè)的測(cè)算,國(guó)內(nèi)黑鎢精礦成本在13.5萬(wàn)元以上,隨著資源價(jià)值的重估及白鎢礦資源的開(kāi)發(fā)利用,未來(lái)鎢精礦的成本將超過(guò)黑鎢精礦成本,按照目前15.5萬(wàn)元/噸的鎢精礦價(jià)格水平,再次跌入成本線以內(nèi)的可能性較小,未來(lái)成本線將給鎢精礦價(jià)格帶來(lái)較為明顯的支撐。
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