鎳價仍有回升空間 22000-22500一線面臨較大壓力
LME鎳價短暫結(jié)束下跌 周末強勢反彈
本周發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，令投資者猶猶豫豫，對當前形勢依然呈觀望態(tài)度；但周末晚些時候美聯(lián)儲主席伯南克的講話大大刺激了投資者風險偏好。多頭趁機大舉推漲鎳價，一改此前鎳價疲軟態(tài)勢。不過整體而言，當前國際鎳價走勢仍顯疲弱，雖暫時止跌，但“觸底反彈”行情還不能完全得到確認。本周鎳價雖完全收復上周跌幅，但當前價格僅略高于8月12日當周收盤價。這是自8月5日當周鎳價沖至上輪反彈高點進而滑入下跌通道后，鎳價首次回升，但幅度不大。LME期鎳電子盤近四周漲跌分別為：跌2193美元/噸（8.81%），跌1197美元/噸（5.27%），跌293美元/噸(1.36%),漲490美元/噸（2.31%）；四周累計跌幅為：3193美元/噸（12.83%）。本周LME期鎳內(nèi)盤開在21225美元/噸，最高21650美元/噸，最低 20650美元/噸，收于21450美元/噸，漲250美元/噸。LME期鎳電子盤開在21200美元/噸，最低20500美元/噸，以最高價21700 美元/噸收盤，漲490美元/噸（2.31%）。
鎳板現(xiàn)貨價跌至年內(nèi)較低水平
因近期金川鎳板出廠價大都高于LME鎳價，鎳市低迷，國內(nèi)鎳板貿(mào)易商及采購商進口傾向增強。金川為盡量抑制進口增加出貨，不得不將鎳板出廠價調(diào)整至國際鎳價附近。本周金川于周一（22日）及周三（24日）分別將鎳價下調(diào)0.3萬元/噸，較上周末累計調(diào)幅為0.6萬元/噸（3.7%）。周末價格為15.8萬元/噸，再創(chuàng)今年新低。上海鎳板現(xiàn)貨價隨金川出廠價變化而震蕩走低，周末跌至16萬元/噸以下，跌幅為2.3%。目前鎳板現(xiàn)貨價仍處于年內(nèi)較低水平，也是自8月9日首次短暫跌至16萬元/噸以下后，較長時間在16萬元噸以下運行。
鎳鐵鎳礦價格雙雙走低
受到近期鎳價持續(xù)低迷等不利因素影響，鎳鐵與鎳板價差逐步縮小，進而呈現(xiàn)“倒掛”局面。開始時鎳鐵廠并未感到太多壓力，也只是認為僅是短期現(xiàn)象，鎳鐵價格并未出現(xiàn)明顯松動。目前鎳鐵與鎳板價格倒掛現(xiàn)象已持續(xù)兩周，而價差在萬元以內(nèi)已持續(xù)四周。鎳鐵市場競爭優(yōu)勢縮減，鎳鐵工廠為保持正常的資金流與物資流，必須因應當前形勢，做出新的調(diào)整。本周鎳鐵價格小幅走低，當前高鎳鐵(10%Ni)均價在1655元/噸度，較上周末跌0.9%，跌幅有所放緩。不過隨著太鋼確定其高鎳鐵采購價格——以9月份鎳板均價為高鎳鐵基準結(jié)算價，鎳鐵價格或?qū)⒄嬲M入下跌通道。因為根據(jù)當前形勢，鎳板價格反彈至17-18萬元/噸的難度較大，鎳鐵要與鎳板展開競爭，二者價差必須回歸至1-2萬元/噸，那么高鎳鐵價格在1550-1600元/噸度才會有競爭優(yōu)勢。
此前鎳鐵廠面臨成本高企及鎳板競爭的雙重壓力，只能通過減少供給（或產(chǎn)量）來盡量維持較高價格。但由于鋼廠出于成本考慮，正在加大鎳板的采購比重，如果鎳鐵廠繼續(xù)采取消極應對之策，那么鎳鐵市場將面臨短暫萎縮的風險。為避免這樣的風險，鎳鐵廠一方面試探性調(diào)價和試探性出貨，一方面通過減少鎳礦采購以壓低鎳礦價格。目前看來，在鎳鐵廠需求不旺的打壓下，港口高品位鎳礦價格小幅走低，雖然印尼菲律賓等國的鎳礦山主仍有漲價沖動。目前1.8%鎳礦均價在730元 /噸，較上周末下跌2.3%。另外，當前鎳礦進口量依然較大，7月份進口鎳礦463萬噸，再創(chuàng)歷史新高；而8月份鎳礦進口量很有可能繼續(xù)增長。
不銹鋼的整體利潤率依然較低
本周鎳系不銹鋼價格小幅波動，304冷卷周末價格為22700元/噸，雖較上周末上周200元/噸，但仍低于鋼廠出廠價，經(jīng)銷商的經(jīng)營環(huán)境依然不好。不銹鋼價格仍將無法大幅躍升以支持鎳價。因為九月份鋼廠鎳系原料的采購價格都將在較低水平運行，鋼廠10月份鎳系不銹鋼出廠價或平或降，這將對304冷卷市場價格形成新的下行壓力。同時，根據(jù)太鋼發(fā)布的財報顯示，2011年上半年太鋼不銹（000825）的不銹鋼毛利率繼續(xù)小幅走低，仍處于10%以下。這說明不銹鋼的毛利率較低，整個不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈尤其是鎳產(chǎn)業(yè)必須適應不銹鋼利潤率較低這一現(xiàn)實，適度將上游利潤向下游轉(zhuǎn)移，以維護整個產(chǎn)業(yè)鏈的可持續(xù)發(fā)展。太鋼上半年不銹粗鋼產(chǎn)量145萬噸，同比增長僅3%左右。如按300萬噸年產(chǎn)能估算，上半年年產(chǎn)能利用率為97%左右。太鋼如沒有新的產(chǎn)能擴張（新建或重組冶煉產(chǎn)能），其國內(nèi)第一的位置（產(chǎn)能產(chǎn)量）將逐步“旁落他人”。另外，國內(nèi)不銹鋼巨頭寶鋼股份（尚未合并寶鋼德盛不銹鋼）也將于下周公布其上半年不銹鋼產(chǎn)量及利潤水平。
宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半 伯南克講話“救市”
本周初匯豐銀行中國PMI指數(shù)8月初值首先出爐，雖仍在50%以下，但較上月終值小幅反彈，說明制造業(yè)擴張速度萎縮并不是特別嚴重。德國PMI指數(shù)及景氣指數(shù)都呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，歐元區(qū)消費信心指數(shù)也降至較低水平，美國新房銷售及蒙特里奇聯(lián)儲綜合制造指數(shù)也都處于低位。美國耐用品訂單數(shù)據(jù)成為本周最搶眼的經(jīng)濟數(shù)據(jù)：7月環(huán)比增幅為4.4%。但美國的就業(yè)形勢依然不樂觀：上周首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)繼續(xù)上升至41.7萬人。美國商務部也將二季度GDP環(huán)比增速（折年率）由1.3%下修至1%，進一步確認美國上半年經(jīng)濟增速明顯下滑這一事實。不過本周宏觀經(jīng)濟層面最大的看點則是美聯(lián)儲主席伯南克在周五晚些時候的講話。雖然伯南克沒有提出QE3,但暗示將采取必要措施加快美國經(jīng)濟復蘇步伐。伯南克的一席講話更主要是增強投資者信心，投資者風險偏好也逐漸釋放出來，大多數(shù)資產(chǎn)價格由“跌”轉(zhuǎn)“漲”，鎳領(lǐng)漲基本金屬，以大漲近700美元結(jié)束全周交易。不過伯老此次講話的長期效果可能將遠不如去年同期的講話效果那么大。因為目前美聯(lián)儲實施貨幣寬松政策面臨著很多硬約束。
鎳價仍有回升空間 22000-22500一線面臨較大壓力
伯南克的講話或?qū)⒗^續(xù)推漲下周鎳價，但可能投資者會將目光重新轉(zhuǎn)移至全球經(jīng)濟的成長性來。另外，美國大西洋沿岸正經(jīng)歷“艾琳”的洗禮，投資者交投意愿減弱，也將抑制鎳價大幅上漲。同時，下周晚些時候?qū)l(fā)布部分重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，我們預計巨大利好數(shù)據(jù)出現(xiàn)的可能性較小。鎳鐵與鎳礦價格將在弱勢平衡中承受下行壓力，也將抑制鎳價過快回升。因此，我們對下周鎳價走勢的初步判斷是：鎳價仍有回升空間，但在22000-22500一線面臨較大壓力。
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