鎢價再回歷史高點 兩家公司將受益
近期大宗商品價格連續(xù)暴跌之時，有一個小金屬品種表現(xiàn)卻非常出色，并已回到年歷史高點。經(jīng)歷了5~6月的調整后，鎢精礦價自7月重拾上升
近期大宗商品價格連續(xù)暴跌之時，有一個小金屬品種表現(xiàn)卻非常出色，并已回到年歷史高點。經(jīng)歷了5~6月的調整后，鎢精礦價自7月重拾上升趨勢。，并于8 月初重回15.7萬元/噸的年內高點，較年初價格上漲40.9%。2011年1~7月，鎢精礦均價為13.6萬元/噸，較2010年均價上漲56.8%。
在價格大漲的情況下，今年兩家以鎢礦生產(chǎn)加工為主的礦業(yè)公司的業(yè)績也大幅超預期。廈門鎢業(yè)(600549，收盤價47.04元)和章源鎢業(yè) (002378，收盤價29.92元)中報顯示，兩家公司的凈利潤增幅分別為139%和118%，毛利率都創(chuàng)歷史新高，按照目前價格來推算，兩家公司全年凈利潤都將有較大增長空間。
華泰聯(lián)合金牌分析師葉洮指出，三季度鎢精礦供需緊張狀態(tài)依然難以緩解，支撐鎢價上漲的驅動因素未變，且?guī)赢a(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品依次同步提價，下游成品毛利有擴張趨勢。
三大因素促鎢價上漲
全球經(jīng)濟形勢不佳，鎢精礦成為唯一表現(xiàn)搶眼的金屬。鎢產(chǎn)品價格本月強勢上漲，尤其是在8月第二周，漲幅達到6.9%。目前，湖南白鎢精礦報價已達 15.7萬元/噸。今年上半年，鎢精礦價格持續(xù)攀升，5月中旬創(chuàng)下歷史新高，較年初漲幅逾40%。隨后一個月，鎢精礦價格短暫下跌，7月份起又步入強勢，目前接近歷史最高價。
安信證券有色金屬首席分析師衡坤告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，近年來鎢精礦的強勢表現(xiàn)主要受三大因素影響：供給制約、需求強勁、開采成本上升。
湖南和江西贛南地區(qū)是我國乃世界主要鎢產(chǎn)區(qū)，今年3月以來，兩個地區(qū)針對鎢生產(chǎn)企業(yè)開展了環(huán)保整治行動，迫使部分礦山停產(chǎn)檢修。5月，湖南省政府下發(fā)《深入整頓和規(guī)范礦產(chǎn)資源開發(fā)秩序工作方案》，在全省開展專項整頓活動，嚴厲打擊鎢礦無證開采、亂采濫挖、超深越界等違法行為。這使今年鎢礦的開采增速受限，2010年上半年國內鎢精礦產(chǎn)量5.2萬噸，同比增幅僅3.9%。
另一方面，國內外需求復蘇。江西省今年上半年的鎢產(chǎn)品出口額為 1億美元，同比增長31.23%。國內鎢行業(yè)上半年有兩大深加工項目上馬，一是廈門鎢業(yè)與五礦有色的年產(chǎn)4000噸硬質合金合作項目，二是德國 H.C.Starck與江鎢集團的年產(chǎn)30000噸鎢深加工產(chǎn)品合作項目。兩大項目拉動了國內對鎢精礦的需求。
除受工人工資、能源價格上漲的影響外，環(huán)保成本上升也加重了鎢礦開采的成本。湘贛兩地的環(huán)保整治活動不僅關停了一批礦山，對仍在生產(chǎn)的礦山也提出了更高的環(huán)保要求，部分礦區(qū)的鎢精礦成本已上升至9萬元/噸。
鎢精礦價格的走高帶動了下游產(chǎn)品價格的上漲。仲鎢酸銨APT價格站上24萬/噸，較一月前的21.3萬元/噸上漲了12.6%。
供應緊張短期難緩解
按有色金屬工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，今年上半年我國鎢精礦的產(chǎn)量為5.2萬噸，同比增加3.9%。華泰聯(lián)合分析師葉洮指出，去年鎢精礦均價為9萬元/噸，今年1~7月的均價為13.5萬元/噸，漲幅為50%，但產(chǎn)量增幅只有3.9%。可以從兩個方面解讀這兩個增量為何不匹配。
一是國家已經(jīng)停止對新建鎢礦的審批，對原有礦山的開采也實行了配額管理，使得產(chǎn)量不能大幅增加。二是采礦業(yè)、特別是黑鎢礦山的產(chǎn)量也不能在短期內顯著增加。建設一個新的鎢礦山一般需要3～5年的時間，達產(chǎn)則一般需5年以上。
近幾年，鎢礦增量主要來自三方面：第一，一些老礦山的技改，第二是來自新建的所謂多金屬礦產(chǎn)的副產(chǎn)，最近幾年，國家停止了對新開采鎢礦山的審批，但另一些礦山，產(chǎn)品包含鎢、銅、鋅、鉬等多金屬，其副產(chǎn)品鎢的產(chǎn)量也是很大的，這也是新增礦的來源之一。第三，是廢鎢的利用和尾礦的回收。其中，增量的80%都來自于后兩種情況。
比如，河南欒川，云南、甘肅等地近幾年白鎢礦的增量較明顯，湖南安化的廢鎢加工產(chǎn)量也有較多增加。
贛州鎢業(yè)協(xié)會秘書長邱萬毅指出，在目前這種價位上，國外鎢精礦是開不了工的。他了解過澳大利亞的采礦業(yè)，地下開采的風鉆工年薪在100萬元人民幣以上。在美國，最近有個白鎢礦也計劃出售，但是他了解到，這個白鎢礦僅環(huán)保風險保證金這一項就要交納450萬美元，只能暫時閑置。
今年7月，鎢精礦價格從13.5萬元/噸漲到目前的15.6萬～15.8萬元/噸，業(yè)界普遍認為，這種漲勢過快了。邱萬毅估計，鎢精礦價格可能在短期內停止上漲，且有小幅下調，但今年整體來看，應會呈上漲態(tài)勢，13.5萬元應該會成為業(yè)界對鎢精礦的價格底線。
成本優(yōu)勢釋放 兩家公司將受益
鎢價上漲與成本優(yōu)勢是業(yè)績增長的主要原因。一是鎢精礦、鎢粉末產(chǎn)品及硬質合金的價格大幅增長，其中鎢精礦上半年均價達到13.4萬元/噸，同比增長 72.93%;APT(仲鎢酸銨，鎢的深加工產(chǎn)品編者注)均價為20.7萬元/噸，同比增長73.17%;鎢粉均價達326.33元/公斤，同比增長 69.85%;碳化鎢粉均價為323.72元/公斤，同比增長69.54%。
目前，A股有兩家以鎢礦開采以及深加工為主的企業(yè)廈門鎢業(yè)和章源鎢業(yè)，在上年度鎢價較低時對外購買了鎢精礦，進行適度儲備，上半年原材料價格上漲的情況下，其產(chǎn)品成本優(yōu)勢得以釋放，且兩家公司毛利率都有較大的提升，分別達到28%和26%，均為兩家公司歷史最高水平。
廈門鎢業(yè)：
產(chǎn)業(yè)景氣度提升盈利前景
廈門鎢業(yè)公告稱，2011年上半年，公司凈利潤大幅增長135.5%至4.58億元，作為我國占有資源優(yōu)勢的鎢(用于高端制造業(yè))和稀土(用于新能源、節(jié)能環(huán)保)，將會長期受益于新興產(chǎn)業(yè)政策紅利，供需前景較為樂觀，產(chǎn)業(yè)景氣度將持續(xù)提升。中銀國際分析師樂宇坤指出，就2011年下半年而言，稀土業(yè)務盈利可能會受到價格回落影響，但房地產(chǎn)業(yè)務則會成為公司盈利重要來源。出于對公司有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣度的樂觀判斷，以及對公司戰(zhàn)略發(fā)展的認可，上調對該公司 2011~2012年的盈利預測，同時將公司目標價上調至60.00元，并重申對公司的“買入”評級。
章源鎢業(yè)：
市場需求促進利潤水平
章源鎢業(yè)半年報也完全超出市場的預期。公司公布的2011年中報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入9.73億元，同比增長62.99%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元，同比增長118.08%;基本每股收益0.3元，同比增長114.3%。中信建投分析師張芳認為，上半年原材料價格上漲的情況下，公司產(chǎn)品成本優(yōu)勢得以釋放，使得產(chǎn)品毛利率較上年同期上升4.59個百分點。今年4月底，該公司旗下的淘錫坑鎢礦區(qū)精選廠生產(chǎn)線改造項目二期完工并投入使用，提高了選礦回收率，從而進一步降低了成本。
此外，公司高性能高精度涂層刀片項目預計年底達產(chǎn)，受技術、設備和資金門檻較高的制約，國內在運行和在建產(chǎn)能較少，供需存在較大缺口，因而發(fā)展前景樂觀。中信建投預測公司2011年～2013年凈利潤增速分別是112.64%、 61.09%和22.89%，每股收益分別是0.73元、1.18元和1.45元，對應PE值為42倍、26倍和21倍，維持“增持”評級。
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