國(guó)內(nèi)銀行并購(gòu)貸款市場(chǎng)廣闊 煤炭鋼鐵等行業(yè)獲青睞
8月2日，凱雷投資集團(tuán)宣布出資10.67億港元，認(rèn)購(gòu)海爾電器（1196.HK）可轉(zhuǎn)債，并向其提供投資與收購(gòu)機(jī)會(huì)評(píng)估、全球戰(zhàn)略布局等方面的支持，成為目前為數(shù)不多的出資支持國(guó)內(nèi)企業(yè)展開(kāi)收購(gòu)的PE機(jī)構(gòu)。8月5日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》，明確支持上市公司為重大資產(chǎn)重組進(jìn)行定向的配套融資，意圖通過(guò)政策手段，提高并購(gòu)重組的市場(chǎng)效率、拓寬并購(gòu)重組的融資渠道。
ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，在當(dāng)前信貸政策緊縮、銀行間競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、PE推動(dòng)企業(yè)展開(kāi)產(chǎn)業(yè)整合意愿強(qiáng)烈的背景下，隨著國(guó)內(nèi)并購(gòu)交易市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容和上市公司并購(gòu)重組的逐漸規(guī)范，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)有望迎來(lái)較快發(fā)展時(shí)期，銀行的投行業(yè)務(wù)實(shí)力也將得以不斷增強(qiáng)。在關(guān)注國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)及國(guó)有企業(yè)的兼并重組之余，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行也可對(duì)新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、中小企業(yè)間并購(gòu)、出境并購(gòu)等對(duì)資金需求較大的交易領(lǐng)域進(jìn)行深入探索。
并購(gòu)交易規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng) 產(chǎn)業(yè)規(guī)劃支持并購(gòu)重組
2008年12月9日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，針對(duì)境內(nèi)企業(yè)以通過(guò)受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)，或收購(gòu)資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè)的交易行為，允許符合發(fā)放條件的商業(yè)銀行對(duì)其提供并購(gòu)貸款。文件要求，商業(yè)銀行發(fā)放并購(gòu)貸款，需滿足貸款損失專項(xiàng)準(zhǔn)備充足率不低于100%、資本充足率不低于10%、一般準(zhǔn)備余額不低于同期貸款余額的1%等條件，并充分評(píng)估信用狀況、并購(gòu)雙方未來(lái)現(xiàn)金流穩(wěn)定性、還款來(lái)源和保證等風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2006年至今，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的的交易完成規(guī)模每年呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，從2006年的1434.8億元上升至2010年的6921.52億元，今年前7個(gè)月規(guī)模已達(dá)4457.4億元（見(jiàn)圖1）。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)并購(gòu)的平均單筆交易規(guī)模整體上也呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)，從2007年的1.9億元上升至2010年的3.7億元，今年前七個(gè)月的平均水平為3.4億元（見(jiàn)圖2）。中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)交易規(guī)模和案例的大規(guī)模增長(zhǎng)，無(wú)疑給銀行并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)帶來(lái)了更多的機(jī)遇。
2009年上半年，國(guó)務(wù)院先后出臺(tái)十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，針對(duì)各行業(yè)的兼并重組提出指導(dǎo)性意見(jiàn)和扶持政策。產(chǎn)業(yè)政策的支持，給銀行并購(gòu)貸款提供了優(yōu)厚條件，使銀行在發(fā)放并購(gòu)貸款時(shí)針對(duì)不同領(lǐng)域、不同類型的并購(gòu)有所側(cè)重，降低了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)（見(jiàn)表1）。
十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃支持并購(gòu)重組相關(guān)政策
產(chǎn)業(yè)出臺(tái)時(shí)間相關(guān)政策
鋼鐵2009-1對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的大型骨干企業(yè)，對(duì)實(shí)施跨區(qū)域、跨所有制、跨行業(yè)重組的龍頭企業(yè)，對(duì)實(shí)施跨區(qū)域、跨所有制、跨行業(yè)重組的龍頭企業(yè)，以及國(guó)防軍工、航天航空關(guān)鍵材料生產(chǎn)企業(yè)，給予重點(diǎn)支持。
汽車(chē)2009-1鼓勵(lì)一汽、東風(fēng)、上汽、長(zhǎng)安等大型汽車(chē)企業(yè)在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施兼并重組。支持北汽、廣汽、奇瑞、重汽等汽車(chē)企業(yè)實(shí)施區(qū)域性兼并重組。支持汽車(chē)零部件骨干企業(yè)通過(guò)兼并重組擴(kuò)大規(guī)模，提高國(guó)內(nèi)外汽車(chē)配套市場(chǎng)份額。
船舶2009-2支持大型船舶企業(yè)集團(tuán)及其他骨干船舶企業(yè)實(shí)施兼并重組。推動(dòng)大型船舶企業(yè)與上下游企業(yè)組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，相互支持，共同發(fā)展。支持有條件的企業(yè)并購(gòu)境外知名船用配套設(shè)備企業(yè)、研發(fā)機(jī)構(gòu)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。
石化2009-2引導(dǎo)大型能源企業(yè)與氮肥企業(yè)組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。支持骨干磷肥企業(yè)通過(guò)兼并重組，提高集中度。支持鉀肥龍頭企業(yè)開(kāi)展產(chǎn)業(yè)整合，促進(jìn)鉀礦資源合理利用。鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)農(nóng)藥企業(yè)實(shí)施跨地區(qū)整合，努力實(shí)現(xiàn)原藥、制劑生產(chǎn)上下游一體化。
紡織2009-2支持優(yōu)勢(shì)品牌企業(yè)跨地區(qū)兼并重組、加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合，提高產(chǎn)業(yè)集中度，增強(qiáng)品牌企業(yè)的市場(chǎng)控制力。
輕工2009-2支持優(yōu)勢(shì)品牌企業(yè)跨地區(qū)兼并重組、技術(shù)改造和創(chuàng)新能力建設(shè)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合，提高產(chǎn)業(yè)集中度，增強(qiáng)品牌企業(yè)實(shí)力。
有色
金屬2009-2鼓勵(lì)有實(shí)力的銅、鋁、鉛鋅等企業(yè)以多種方式進(jìn)行重組，實(shí)現(xiàn)規(guī)�；⒓瘓F(tuán)化，提高產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。支持大型骨干企業(yè)實(shí)施跨地區(qū)兼并重組、區(qū)域內(nèi)重組和企業(yè)集團(tuán)之間的重組；支持鋁企業(yè)與煤炭、電力企業(yè)進(jìn)行跨行業(yè)的重組；鼓勵(lì)再生金屬企業(yè)間重組。
裝備
制造2009-5重點(diǎn)支持裝備制造骨干企業(yè)跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制重組，逐步形成具有工程總承包、系統(tǒng)集成、國(guó)際貿(mào)易和融資能力的大型企業(yè)集團(tuán)。
電子
信息2009-2支持骨干制造企業(yè)整合優(yōu)勢(shì)資源，加大創(chuàng)新投入，推進(jìn)工藝升級(jí)。完善集成電路設(shè)計(jì)支撐服務(wù)體系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚。引導(dǎo)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)與整機(jī)制造企業(yè)加強(qiáng)合作，依靠整機(jī)升級(jí)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)有效需求。支持設(shè)計(jì)企業(yè)間的兼并重組，培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)。
物流2009-2鼓勵(lì)物流企業(yè)通過(guò)參股、控股、兼并、聯(lián)合、合資、合作等多種形式進(jìn)行資產(chǎn)重組，培育一批服務(wù)水平高、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大型現(xiàn)代物流企業(yè)。
今年上半年，國(guó)家各部委又先后出臺(tái)“十二五”期間產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，對(duì)細(xì)分行業(yè)的兼并重組提出了更為細(xì)致的要求。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃的陸續(xù)明確，國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)將迎來(lái)更多機(jī)會(huì)與支持（見(jiàn)表2）。
“十二五”期間各產(chǎn)業(yè)支持并購(gòu)重組相關(guān)政策
產(chǎn)業(yè)出臺(tái)時(shí)間相關(guān)政策
新聞
出版業(yè)2011-4鼓勵(lì)新聞出版產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的融合與對(duì)接。進(jìn)一步培育新聞出版骨干企業(yè)，鼓勵(lì)有條件的新聞出版企業(yè)跨區(qū)域跨行業(yè)跨所有制經(jīng)營(yíng)和重組，推動(dòng)新聞出版資源適度向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。
交通運(yùn)輸2011-5鼓勵(lì)貨運(yùn)公司間的并購(gòu)、重組和業(yè)務(wù)合作，打造1家具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的全貨運(yùn)航空公司。鼓勵(lì)郵政和快遞企業(yè)與運(yùn)輸企業(yè)合作、聯(lián)合、重組，實(shí)現(xiàn)資源與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
藥品流通2011-5鼓勵(lì)藥品流通企業(yè)通過(guò)收購(gòu)、合并、托管、參股和控股等多種方式做強(qiáng)做大，實(shí)現(xiàn)規(guī)�；⒓s化和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。推動(dòng)實(shí)力強(qiáng)、管理規(guī)范、信譽(yù)度高的藥品流通企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展，形成以全國(guó)性、區(qū)域性骨干企業(yè)為主體的遍及城鄉(xiāng)的藥品流通體系。
國(guó)有銀行參與積極 單筆貸款最大規(guī)模35億元
2009年2月，中鋁公司聯(lián)合美國(guó)鋁業(yè)公司出資140.5億美元，閃電收購(gòu)澳大利亞礦業(yè)公司力拓在英國(guó)的上市公司力拓英國(guó)公司（RioTinto plc）12%股份，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行為中鋁提供并購(gòu)資金，成為國(guó)內(nèi)銀行支持企業(yè)并購(gòu)交易的最早案例。2010年11月，北京銀行（601169）聯(lián)手中國(guó)銀行（601988）與建設(shè)銀行（601939），向北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心發(fā)放35億元并購(gòu)貸款，用于其針對(duì)中信建投證券45%股權(quán)的并購(gòu)項(xiàng)目。這也是國(guó)內(nèi)銀行并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)開(kāi)閘以來(lái)，發(fā)放規(guī)模最大的一筆貸款。北京銀行在交易中擔(dān)任牽頭行和代理行，承貸13億元；中行與建行作為參加行，各承貸11億元。
ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，2009年至今有銀行貸款支持的較大規(guī)模并購(gòu)交易中，擁有大型國(guó)企、民企等客戶資源優(yōu)勢(shì)的國(guó)有銀行參與較為積極，部分股份制銀行也已開(kāi)始涉足，這在一定程度上拓寬了其收入來(lái)源。目前已發(fā)放的并購(gòu)貸款主要投向國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)的并購(gòu)，單筆規(guī)模在10億元以下；部分交易采取銀團(tuán)貸款的方式，以分散貸款風(fēng)險(xiǎn)（見(jiàn)表3）。
銀行并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)的開(kāi)展，在一定程度上可以提高銀行自身的盈利能力，促進(jìn)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。雖然并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)開(kāi)展年限較短，目前并無(wú)公開(kāi)披露不良貸款出現(xiàn)，但由于并購(gòu)貸款涉及金額巨大，一旦有不良出現(xiàn)，將會(huì)對(duì)放款行產(chǎn)生較大負(fù)面影響。因此，如何防控并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)，成為商業(yè)銀行面臨的一大現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。
2009年至今國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行大規(guī)模并購(gòu)貸款案例
時(shí)間參與行案例規(guī)模
2010.11北京銀行
中國(guó)銀行
建設(shè)銀行北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心收購(gòu)中信建投（銀團(tuán)）13億
11億
11億
2009.1國(guó)家開(kāi)發(fā)
銀行中信集團(tuán)、中信國(guó)安（000839）戰(zhàn)略投資白銀集團(tuán)16.3億
2009.3建設(shè)銀行
交通銀行（601328）寶鋼收購(gòu)寧波鋼鐵（多頭）8億
7.5億
2009.3中國(guó)銀行
北京銀行
中信銀行（601998）中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)向一拖集團(tuán)增資擴(kuò)股（銀團(tuán)）8.5億
2009.3中國(guó)銀行中國(guó)華能集團(tuán)公司6.8億元
2009.3興業(yè)銀行（601166）華遠(yuǎn)置業(yè)貸款收購(gòu)長(zhǎng)沙某地產(chǎn)公司6億元
2009.2工商銀行（601398）百聯(lián)并購(gòu)上實(shí)商務(wù)4億元
2010.7中國(guó)銀行河南煤化工集團(tuán)3.85億元
2011.7農(nóng)業(yè)銀行（601288）南方石墨有限公司3億元
2011.6國(guó)家開(kāi)發(fā)
銀行重慶輕紡集團(tuán)并購(gòu)德國(guó)薩固密集團(tuán)3200萬(wàn)歐元
2011.6農(nóng)業(yè)銀行國(guó)電永壽煤電一體化公司實(shí)現(xiàn)股權(quán)并購(gòu)2.94億元
2009.7農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)物資開(kāi)發(fā)投資總公司收購(gòu)廣東冠豪高新技術(shù)以及冠豪關(guān)聯(lián)公司湛江冠龍紙業(yè)1.98億元
ChinaVenture研究部， 2011.08
表3 2009年至今國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行并購(gòu)貸款典型案例
側(cè)重煤炭、鋼鐵、有色 項(xiàng)目資源較充足
ChinaVenture投中集團(tuán)針對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行從事并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)人士進(jìn)行的調(diào)研顯示：目前，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)放的并購(gòu)貸款側(cè)重于煤炭、有色金屬、鋼鐵等國(guó)家政策鼓勵(lì)進(jìn)行并購(gòu)重組的行業(yè)，發(fā)放對(duì)象以大型國(guó)有企業(yè)、世界500強(qiáng)公司等具備較強(qiáng)實(shí)力的企業(yè)為主，并購(gòu)貸款的放款利率與普通貸款基本持平（見(jiàn)表4）。
銀監(jiān)會(huì)《指引》對(duì)銀行專門(mén)負(fù)責(zé)并購(gòu)貸款的團(tuán)隊(duì)提出了較為嚴(yán)格的規(guī)定，要求其具備3年以上并購(gòu)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。目前，中行、農(nóng)行、建行等已相繼建立從事并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。
國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)開(kāi)展現(xiàn)狀
貸款期限5年以內(nèi)，多為3-5年
貸款利率高于基準(zhǔn)利率，基本與普通貸款利率持平
擔(dān)保條件高于其他貸款種類（資產(chǎn)抵押、股權(quán)質(zhì)押、第三方保證等）
業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)3年以上并購(gòu)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)（并購(gòu)專家、信貸專家、行業(yè)專家、財(cái)務(wù)專家等）
不良處置貸款清收、保全，處置抵質(zhì)押物
關(guān)注行業(yè)煤炭、有色金屬、鋼鐵等國(guó)家政策鼓勵(lì)進(jìn)行并購(gòu)重組的行業(yè)
項(xiàng)目篩選項(xiàng)目來(lái)源多由省級(jí)分行上報(bào)總行，資源較為豐富
在項(xiàng)目來(lái)源上，目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行通常采取省級(jí)分行篩選項(xiàng)目后上報(bào)總行的方式，銀行在企業(yè)簽訂并購(gòu)協(xié)議后介入，項(xiàng)目資源比較豐富。由于目前具備并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)的銀行有限，銀行間對(duì)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)短期內(nèi)并不大。除此之外，目前大部分大型銀行也已開(kāi)始與產(chǎn)權(quán)交易所展開(kāi)合作，為在交易所掛牌交易的并購(gòu)項(xiàng)目提供貸款支持。根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，工商銀行已與北京、上海、深圳、江蘇等8家地方產(chǎn)權(quán)交易所簽訂了近600億元額度的專項(xiàng)并購(gòu)貸款協(xié)議，建設(shè)銀行、招商銀行、中國(guó)銀行、興業(yè)銀行等多家銀行也都前后與產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行戰(zhàn)略合作，進(jìn)而獲得更多的項(xiàng)目資源。
ChinaVenture投中集團(tuán)預(yù)計(jì)，在當(dāng)前信貸政策緊縮、銀行間競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、PE推動(dòng)企業(yè)展開(kāi)產(chǎn)業(yè)整合意愿強(qiáng)烈的背景下，隨著國(guó)內(nèi)并購(gòu)交易市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容和上市公司并購(gòu)重組的逐漸規(guī)范，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)有望迎來(lái)較快發(fā)展時(shí)期，銀行的投行業(yè)務(wù)實(shí)力也將得以不斷增強(qiáng)。在關(guān)注國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)及國(guó)有企業(yè)的兼并重組之余，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行也可對(duì)新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、中小企業(yè)間并購(gòu)、出境并購(gòu)等對(duì)資金需求較大的交易領(lǐng)域進(jìn)行深入探索。
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