煤炭行業(yè)月報(bào):行業(yè)景氣高位“橫行”
1-6月產(chǎn)量凈增2.05億噸,山西地方礦和整合礦產(chǎn)量出現(xiàn)明顯增長。
根據(jù)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù),6月份全國原煤產(chǎn)量3.17億噸,環(huán)比5月份增長0.6%,同比增長12.8%;1-6月份累計(jì)產(chǎn)量17.8億噸,凈增2.05億噸,增幅13.0%。
重工業(yè)增速大幅回升,推高高耗能行業(yè)用電量。直供電廠庫存天數(shù)為18.1天,較5月份增加0.8天,同比去年低0.7天。6月份的工業(yè)增加值同比增速為15.1%,遠(yuǎn)高于5月份的13.3%,工業(yè)回暖的主要原因是6月份重工業(yè)同比增速較5月份高出2.1個(gè)百分點(diǎn),推高高耗能行業(yè)用電量。7月份鋼鐵價(jià)格延續(xù)年初至今的盤整走勢,庫存環(huán)比下降2.8%,其中線材庫存降幅尤其明顯。
進(jìn)口煤價(jià)差回落至歷史中值水平,進(jìn)口將維持高位。6月份進(jìn)口煤炭1373.3萬噸,環(huán)比增長1.2%,同比增長13.4%;上半年累計(jì)進(jìn)口煤炭7076.4萬噸,同比減少12.7%。8月1日澳煤到岸(廣州)價(jià)格較國內(nèi)價(jià)格高11.9美元,較6月底減少1.0美元。3月份起價(jià)差逐漸回落,近期已降至09年初至今的中值水平附近,預(yù)計(jì)未來兩月進(jìn)口仍維持高位。
動(dòng)力煤淡季回落空間有限。6月份重工業(yè)的回暖打消了5月份公布工業(yè)數(shù)據(jù)時(shí)市場對經(jīng)濟(jì)下行的疑慮,近期“電荒”傳聞再起,下游對電力的需求仍保持旺盛勢頭。由于短期內(nèi)由于庫存充足、水電恢復(fù)、進(jìn)口高位,7月以來國內(nèi)動(dòng)力煤港口價(jià)略有回落,8月有望持續(xù)疲弱,但下跌空間不大。盡管隨后將迎來的9月份是夏季用電高峰和冬季取暖兩個(gè)峰值間的低谷,但近年來電企通常在淡季儲煤提前儲煤,動(dòng)力煤的淡旺季價(jià)格逐步平滑,可能繼續(xù)呈現(xiàn)淡季不淡的走勢。
焦煤價(jià)格有上漲潛力。除了年初因鋼鐵復(fù)產(chǎn)帶來的一波焦煤價(jià)格回升外,年內(nèi)焦煤價(jià)格表現(xiàn)一直平淡,期間歷經(jīng)鋼材價(jià)格的兩次漲跌亦無變化。目前鋼鐵庫存連續(xù)4個(gè)月下降,處于相對低位,鋼價(jià)亦淡季不淡,7月份螺紋鋼和線材分別回升1.5%和4.2%。隨著9月份施工旺季的到來,鋼價(jià)有望繼續(xù)回升,盤久未動(dòng)的焦煤有一定的上漲潛力。
行業(yè)景氣在高位“橫行”,煤炭股具有相對優(yōu)勢。短期內(nèi)煤價(jià)大漲大跌可能性都不大,維持高位震蕩。通脹拐點(diǎn)遲遲難現(xiàn),相比景氣仍有惡化可能的下游行業(yè)和利潤微薄的中游行業(yè),煤炭的高景氣在周期性板塊中仍有相對優(yōu)勢,我們對行業(yè)維持中性評級。維持中國神華、潞安環(huán)能的核心配置,關(guān)注開灤股份、神火股份、蘭花科創(chuàng)等非煤業(yè)務(wù)底部回升的公司,大同煤業(yè)儲量市值僅有10元/噸,遠(yuǎn)低于近期煤炭市場的資源收購價(jià)格,年初以來表現(xiàn)落后,可作為近期新增的配置品種。
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