有色金屬：供應(yīng)緊張態(tài)勢初現(xiàn) 同步大勢評級
電解鋁行業(yè)供需兩旺，一方面，電解鋁產(chǎn)量今年前6 個月逐月提升，同時電解鋁產(chǎn)能利用率不斷提高，目前產(chǎn)能利用率為90%，已接近于歷史高位。另一方面，市場需求旺盛，代表性下游需求保持較快增長，其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)額，增長30%，主要家電產(chǎn)品的產(chǎn)量也增長20-40%，汽車產(chǎn)量保持正增長。預(yù)計(jì)，今年電解鋁行業(yè)需求將增長10-15%。
產(chǎn)能增長受限。上半年，受鋁價低迷，電力供應(yīng)緊張影響，新增產(chǎn)能的投放慢于原投產(chǎn)計(jì)劃，下半年各季將各有100萬噸新增產(chǎn)能投放。但未來產(chǎn)能增長受控，774 萬噸擬建電解鋁產(chǎn)能已全部被叫停。
國內(nèi)庫存持續(xù)降低。自進(jìn)入消費(fèi) 旺季的4 月份以來，不論是交易所的鋁庫存，還是鋁現(xiàn)貨庫存都呈持續(xù)降低態(tài)勢。
鋁現(xiàn)貨升水，預(yù)示鋁供應(yīng)緊張，鋁價走高仍有空間。
鋁材出口快速增長。今年以來，鋁國內(nèi)外比價一直較低，國內(nèi)鋁材出口競爭力較強(qiáng)，鋁材出口在今年上半年呈穩(wěn)定增長態(tài)勢。
鋁企利潤，穩(wěn)步回升。今年上半年，鋁企承受多重壓力，一是電力供應(yīng)緊張，二是鋁企電價提升，增加了鋁企的成本壓力。但是進(jìn)入到6 月份以來，鋁價呈穩(wěn)步上揚(yáng)的態(tài)勢，導(dǎo)致鋁企彌補(bǔ)成本壓力之后，利潤明顯回升。
鋁價仍有上漲動能。預(yù)計(jì)，在產(chǎn)能增長受限的背景下，由于產(chǎn)能利用率已經(jīng)非常高，而電解鋁下游需求仍非常旺盛，現(xiàn)貨呈升水態(tài)勢，另外，鋁國內(nèi)外逆價差態(tài)勢表明，鋁材出口仍占優(yōu)，鋁錠進(jìn)口仍需價格回歸。因此，我們預(yù)計(jì)，行業(yè)將面臨階段性轉(zhuǎn)折，鋁價將穩(wěn)步上揚(yáng)，公司利潤將進(jìn)一步回升。
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