有色金屬：緊縮政策趨緩及供應(yīng)憂慮推高基本金屬
雖然本周（截至2011年7月8日）我國(guó)央行再次上調(diào)利率以平抑通脹（6月CPI指數(shù)再創(chuàng)新高），但緊縮政策周期已被拉長(zhǎng)，我國(guó)貨幣政策趨緩沖抵了歐債危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放慢的擔(dān)憂，加上全球一些大型銅礦場(chǎng)供應(yīng)中斷，推動(dòng)了以銅為代表的基本金屬價(jià)格繼續(xù)回暖。基于充裕的流動(dòng)性、國(guó)內(nèi)保障房建設(shè)加速以及日本重建需求釋放等預(yù)期，我們對(duì)3季度基本金屬較為樂觀。本周商務(wù)部頒布2011年鎢銦銻第二批出口配額，再次強(qiáng)調(diào)了控制供給的思路，稀有金屬價(jià)格有所好轉(zhuǎn)。在供給持續(xù)收緊的預(yù)期下，我們繼續(xù)看好與新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)，且我國(guó)具有資源優(yōu)勢(shì)的品種，這主要包括銦、鍺、鎢，以及與新能源相關(guān)的鋰。目前在基本金屬和貴金屬中我們重點(diǎn)推薦山東黃金（600547）和江西銅業(yè)（600362）；此外我們繼續(xù)看好與新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的企業(yè)，這包括株冶集團(tuán)（600961）（銦是主要利潤(rùn)來源）、東方鉭業(yè)（000962）和江特電機(jī)（002176）（豐富鋰礦資源）。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
LME基本金屬價(jià)格本周大多繼續(xù)飄紅。LME錫價(jià)領(lǐng)漲4.6%，鎳亦大漲3.9%；而鋅表現(xiàn)落后小幅下挫0.5%。本周倫敦金價(jià)表現(xiàn)搶眼，上漲3.9%。
本周四我國(guó)央行年內(nèi)再次上調(diào)利率。據(jù)中銀國(guó)際宏觀判斷，此次加息表明政府對(duì)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為樂觀。雖然加息收緊了流動(dòng)性，但本次加息日程安排打破了原有節(jié)奏，或預(yù)示未來緊縮政策步伐將趨緩，這沖抵了歐債危機(jī)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的擔(dān)憂。此外，全球一些大型銅礦場(chǎng)供應(yīng)中斷也有益于銅價(jià)上升，我們預(yù)測(cè)中短期基本金屬價(jià)格走勢(shì)有望走強(qiáng)。
本周穆迪下調(diào)葡萄牙政府長(zhǎng)期債券評(píng)級(jí)，而希臘剛獲批的緊縮政策已引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩，同時(shí)歐洲央行加息也將加重債務(wù)負(fù)擔(dān)，歐債危機(jī)仍難言樂觀。這些因素促使避險(xiǎn)情緒上揚(yáng)，因而黃金一改前期弱勢(shì)大幅攀升。我們預(yù)計(jì)2011年下半年充裕的流動(dòng)性以及需求旺季的到來將繼續(xù)推動(dòng)金價(jià)上漲。
LME基本金屬庫存除鋅外繼續(xù)下降。其中鎳、錫和鎳庫存跌幅較多。國(guó)內(nèi)鉛庫存繼續(xù)大幅攀升10.6%，而鋁庫存大跌6.2%，年初至今已減少46%。
本周稀有金屬大多表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)。氧化鐠釹重拾升勢(shì)，上漲8.5%，銻止跌回升4.9%。本周商務(wù)部發(fā)布的鎢、銻和銦制品2011年第二批出口配額，繼續(xù)向市場(chǎng)傳遞了長(zhǎng)期持續(xù)控制我國(guó)具有資源優(yōu)勢(shì)的稀貴金屬供給的政策信號(hào)，有效提振了市場(chǎng)信心。
本周有色金屬指數(shù)繼續(xù)上漲3.80%，跑贏大市，滬深300指數(shù)攀升1.95%。本周我們重點(diǎn)推薦的鋰和鍺等企業(yè)漲幅領(lǐng)先，而稀土企業(yè)表現(xiàn)較為落后。
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