馳宏鋅鍺:資源詳查確立鉬資源龍頭地位,維持增持評(píng)級(jí)
資源儲(chǔ)量詳查報(bào)告確立公司鉬資源龍頭地位。國(guó)土資源部評(píng)審?fù)ㄟ^該地區(qū)鉬金屬資源儲(chǔ)量112.48萬噸,伴生銀礦2773.28噸,鋅金屬25.33萬噸以及鉛金屬1.03萬噸,其中世界級(jí)特大型鉬資源遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)金堆城鉬礦等單體礦山,使公司成為名副其實(shí)的鉬業(yè)新貴。依靠豐富的鉬礦資源,公司計(jì)劃2014-2017年最終形成年生產(chǎn)能力3萬噸以上,打造國(guó)內(nèi)首屈的鉬金屬上下游產(chǎn)業(yè)鏈。
未來五年公司鉛鋅資源和自產(chǎn)量復(fù)合增速分別高達(dá)25%和30%。公司2015年鉛鋅資源有望達(dá)1200萬噸,礦產(chǎn)自給率超過55%。公司通過國(guó)內(nèi)外多個(gè)礦山布局,以期較快實(shí)現(xiàn)資源擴(kuò)張:1、云南昭通、會(huì)澤一帶礦區(qū)的整合增厚儲(chǔ)備。
會(huì)澤地區(qū)深部及周邊探礦工作持續(xù)進(jìn)行,昭通地區(qū)不低于300萬噸的優(yōu)質(zhì)資源已建成日選2000噸規(guī)模。2、集團(tuán)控股/參股的榮達(dá)礦業(yè)/金鼎礦業(yè)具有較強(qiáng)資產(chǎn)注入預(yù)期,榮達(dá)礦業(yè)2011年計(jì)劃生產(chǎn)鉛鋅4.0-4.8萬噸,三年實(shí)現(xiàn)10萬噸年產(chǎn)規(guī)模。3、加拿大塞爾溫項(xiàng)目處于可研階段,遠(yuǎn)景儲(chǔ)量在1000萬噸以上。
預(yù)計(jì)2014年開始商業(yè)化運(yùn)作。項(xiàng)目一期擬建設(shè)投產(chǎn)日選8000噸規(guī)模,遠(yuǎn)期目標(biāo)為60萬噸鉛鋅金屬量/年。
鉛鋅驕子,鉬鍺新貴,維持增持評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為,隨著未來兩年全球汽車、建筑等下游行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇,拉動(dòng)鍍鋅板、鉛蓄電池消費(fèi),從而支撐中長(zhǎng)期鉛鋅價(jià)格走勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2011-2013年攤薄后每股收益為0.50、1.00和1.51元(2012年業(yè)績(jī)考慮到集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期)。考慮到未來五年公司鉛鋅資源的快速擴(kuò)張將獲得超越行業(yè)的成長(zhǎng)空間,同時(shí)鉬鍺等稀貴金屬驅(qū)動(dòng)2014年實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng),我們建議關(guān)注公司中長(zhǎng)期投資價(jià)值,維持增持評(píng)級(jí)。
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