格林美：電子廢棄物量的釋放推動業(yè)績爆發(fā)性增長
鈷、鎳業(yè)務(wù)進(jìn)入產(chǎn)能平穩(wěn)釋放期。2010年鈷、鎳粉對公司營業(yè)利潤貢獻(xiàn)了86%，毛利率都在30%以上。500噸超級鈷粉項(xiàng)目和1000噸鎳粉項(xiàng)目 年底建成， 2012年公司將擁有2500噸鈷粉和1300噸鎳粉產(chǎn)能。產(chǎn)量方面，估計(jì)鈷粉2011-2013年產(chǎn)量分別為1700、2000、2000噸，鎳粉產(chǎn)量 為900、1300、1300噸。
估計(jì)到2013年電子廢棄物處理量比現(xiàn)在增長5倍。截至3月2日，我國以舊換新中回收舊家電4116.1萬臺，公司規(guī)劃的回收產(chǎn)能19萬噸，占回收 量的0.5%，不用擔(dān)心公司沒資源可收。按照規(guī)劃到2013年處理能力為15萬噸，比著今年上漲5倍，2016年無錫基地全部投產(chǎn)后達(dá)到19萬噸。目前電 子廢棄物產(chǎn)成品塑木型材毛利40%，屬于行內(nèi)較高水平，量的增長將給公司帶來業(yè)績爆發(fā)性增長。
渠道建設(shè)是電子廢棄物產(chǎn)能按時(shí)釋放的關(guān)鍵因素。公司已經(jīng)建立了30多個(gè)電子廢棄物回收超市。未來計(jì)劃未來在國內(nèi)20個(gè)中心城市建立電子廢棄物回收體系。渠道的先行布局是其未來業(yè)績充分釋放的必要條件。估計(jì)未來幾年公司都將持續(xù)推進(jìn)回收體制建設(shè)，公司電子廢棄物處理能力完全釋放需要2-3年的時(shí)間。
涉足汽車回 收，業(yè)務(wù)上更上一層樓。公司和河南中鋼建立合資公司來開展蘭考回收廢棄鋼鐵、拆解汽車、電子廢棄物等業(yè)務(wù)，公司占55%股份，規(guī)模規(guī)劃為50萬噸。河南中 鋼具備回收、拆解廢棄汽車資質(zhì)，蘭考項(xiàng)目打開了公司回收、拆解汽車業(yè)務(wù)。公司打算當(dāng)個(gè)汽車回收拆解試驗(yàn)田，開展其他地區(qū)的汽車拆解的業(yè)務(wù)。
50元以下安全邊際高，推薦。格林美[46.90 1.14% 股吧]目 前估值雖然不算行業(yè)中最低，但也不存在顯著高估現(xiàn)象。公司未來看點(diǎn)主要在電子廢棄物處理業(yè)務(wù)，處理量的增長帶來業(yè)績上漲。估計(jì)2011、2012、 2013年每股收益分別為1.02、2.35、3.07元，最近股價(jià)出現(xiàn)了大幅度回落，50元以下安全邊際比較大，投資者可以逢低介入布局，推薦評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示。政策支持低于預(yù)期，公司電子廢棄物業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。
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