中國中鐵：剛果銅鈷礦進入實質性開發(fā)階段
業(yè)績基本符合預期： 2011 年1 季度公司實現(xiàn)收入971 億、同比增長14%，歸屬于母公司的凈利潤16.7 億、同比增長0.8%，EPS 0.08 元，基本符合我們預期。利潤增長慢于收入增長的原因主要在于實際營業(yè)稅率從2.8%上升到3.1%，財務費用率從0.3%上升到0.4%，實際所得稅率從 17%上升到19%。
維持“增持”評級：維持公司盈利預測，預計公司11、12 年EPS 分別為0.42 元和0.48 元，考慮公司在手訂單飽滿，“十二五”期間鐵路和城軌建設仍維持高景氣，以及剛果銅鈷礦今年進入實質性建設開發(fā)階段，維持“增持”評級。
在手訂單飽滿，1 季度公告的重大合同較少，但預計全年新簽合同仍可達6500 億目標：截止10 年底，公司在手訂單與收入比達到2.04。1 季度公告的重大合同金額合計為人民幣189 億元，約為公司10 年收入的4%，是11 年計劃完成新簽合同6500 億元的3%，其中境內公路項目（包括BT）為101 億，鐵路項目為75 億，香港公路項目13.5 億。今年一季度鐵建合同較少，但由于全年鐵路建設7000 億的投資計劃沒變，我們認為全年新簽合同仍有望達到公司目標。“劉志軍”事件或將導致國內高鐵建設速度放緩，但是至2015 年中國鐵路網絡仍將從當前的9.1 萬公里擴張至12 萬公里，城市軌道交通也逐步進入發(fā)展高潮，僅北京市十二五期間就有約1 千億元的地鐵投資計劃，預計未來新簽合同仍將穩(wěn)健增長。
剛果銅鈷礦進入實質性建設開發(fā)階段：公司積極進軍礦產資源開發(fā)領域，擁有剛果SICOMINES 銅鈷礦項目33%的權益，折合銅金屬權益儲量300 萬噸，鈷金屬權益儲量53 萬噸。目前補充勘探、選冶工藝試驗、巖石力學試驗等各項礦冶工程項目已完成，現(xiàn)場基地建設的各項工作也不斷取得進展，基建期供電、礦坑排水等工程前期準備 工作已基本就緒，項目貸款已獲國家有關部門批準，可行性研究已完成，即將開始建礦。 業(yè)績基本符合預期： 2011 年1 季度公司實現(xiàn)收入971 億、同比增長14%，歸屬于母公司的凈利潤16.7 億、同比增長0.8%，EPS 0.08 元，基本符合我們預期。利潤增長慢于收入增長的原因主要在于實際營業(yè)稅率從2.8%上升到3.1%，財務費用率從0.3%上升到0.4%，實際所得稅率從 17%上升到19%。
維持“增持”評級：維持公司盈利預測，預計公司11、12 年EPS 分別為0.42 元和0.48 元，考慮公司在手訂單飽滿，“十二五”期間鐵路和城軌建設仍維持高景氣，以及剛果銅鈷礦今年進入實質性建設開發(fā)階段，維持“增持”評級。
在手訂單飽滿，1 季度公告的重大合同較少，但預計全年新簽合同仍可達6500 億目標：截止10 年底，公司在手訂單與收入比達到2.04。1 季度公告的重大合同金額合計為人民幣189 億元，約為公司10 年收入的4%，是11 年計劃完成新簽合同6500 億元的3%，其中境內公路項目（包括BT）為101 億，鐵路項目為75 億，香港公路項目13.5 億。今年一季度鐵建合同較少，但由于全年鐵路建設7000 億的投資計劃沒變，我們認為全年新簽合同仍有望達到公司目標。“劉志軍”事件或將導致國內高鐵建設速度放緩，但是至2015 年中國鐵路網絡仍將從當前的9.1 萬公里擴張至12 萬公里，城市軌道交通也逐步進入發(fā)展高潮，僅北京市十二五期間就有約1 千億元的地鐵投資計劃，預計未來新簽合同仍將穩(wěn)健增長。
剛果銅鈷礦進入實質性建設開發(fā)階段：公司積極進軍礦產資源開發(fā)領域，擁有剛果SICOMINES 銅鈷礦項目33%的權益，折合銅金屬權益儲量300 萬噸，鈷金屬權益儲量53 萬噸。目前補充勘探、選冶工藝試驗、巖石力學試驗等各項礦冶工程項目已完成，現(xiàn)場基地建設的各項工作也不斷取得進展，基建期供電、礦坑排水等工程前期準備 工作已基本就緒，項目貸款已獲國家有關部門批準，可行性研究已完成，即將開始建礦。
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