金屬現(xiàn)貨支撐難敵金融屬性壓力 近期下行可能性大增
本周二國內(nèi)有色金屬市場全線下跌，并且各品種均顯示出破位下行之勢。其中銅市雖然已連續(xù)下跌7日，但在下破100日均線70650元后，銅市目標似乎已下移到65000元附近。鋁價下破16700元將目標放到了16400元。鋅價下破17800元后將目標位放到了16500元。鉛價下破18500元將短期目標放到了17500元。在原來的支持位、現(xiàn)在的阻力位有效的情況下，金屬價格近期下行的可能性大增。
有色金屬期貨價格大幅下挫，但現(xiàn)貨市場上出現(xiàn)滯跌，其中銅市最為明顯，當天上海長江有色現(xiàn)貨升水350元-400元，為2010年來的最高水平。同時國內(nèi)外比值也大幅回升，目前達到7.63，接近正常進口比值7.7，進口虧損已經(jīng)降至千元以內(nèi)。除了人民幣升值的原因外，國內(nèi)銅價滯跌是一個關(guān)鍵因素。
去年年底以來，中國廢銅、精銅、銅精礦進口均處于下降之勢，中國銅的對外依存度在70%以上，可見這段時間中國以消化庫存為主。從國內(nèi)消費行業(yè)來看，由于今年電力投資增加，國內(nèi)與電力相關(guān)的電纜、變壓器行業(yè)生產(chǎn)定單充足，第二大消費行業(yè)空調(diào)的產(chǎn)量增幅也好于預期，這些都表明中國銅的消費仍在。因此庫存得到消化后，國內(nèi)市場的基本面已經(jīng)開始發(fā)生變化。據(jù)我們了解的情況，廢銅供應(yīng)緊張，與精銅的合理價差有3000元，這使得企業(yè)對廢銅的消費轉(zhuǎn)向精銅，給精銅價格以支持。除了銅的基本面顯示出支持外，國內(nèi)鋁、鋅的現(xiàn)貨對三個月的貼水也都開始縮小，表明現(xiàn)貨市場的滯跌。
但是從更長的時間來看，2009年以來有色金屬市場的上漲更多地體現(xiàn)出金融屬性，即過多的貨幣流動性支持了價格的上漲。從各金屬的基本面和庫存來看，似乎并不支持價格維持在高位。除了銅仍受抑于礦山的產(chǎn)量外，鋁、鉛、鋅過去兩年的基本面都是嚴重過剩，并且今年仍難有根本的好轉(zhuǎn)。各品種庫存居高不下，因此這些商品對宏觀和金融市場的反應(yīng)就十分敏感了。
從近期的全球經(jīng)濟和貨幣政策來看，似乎并不樂觀。從發(fā)展中國家來看，迫于通脹壓力，從去年下半年以來各國貨幣從緊的政策就一直沒有停歇，通脹與經(jīng)濟增長的矛盾越來越突出；歐洲為了將通脹控制在目標范圍以內(nèi)，今年4月份開始了加息的步伐，但經(jīng)濟體內(nèi)增長的不平衡問題嚴重，尤其是第二、三級的國家債務(wù)問題已經(jīng)暴露并且為金融的穩(wěn)定性造成威脅；作為全球領(lǐng)頭羊的美國似乎近期也沒有好的表現(xiàn)，在就業(yè)和房地產(chǎn)仍然低迷的情況下，其國債問題進一步顯現(xiàn)出來。目前美國的國債總額已超過14萬億美元，幾乎相當于其國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。而且在新的年度里，美國的財政赤字仍會高達1.4萬億美元，美國的債務(wù)已經(jīng)對其經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面影響。就在4月18日，國際評級機構(gòu)標準普爾將美國的信用評級展望下調(diào)為負面，這使得美國即使經(jīng)濟不佳的情況下也難再次選用寬松的貨幣政策，無疑也是對當前經(jīng)濟恢復動力的一個負面作用。
綜合全球主要國家的情況來看，目前的宏觀和金融環(huán)境似乎不利于以流動性支持的有色金屬，這使得有色金屬現(xiàn)貨市場的支撐力度大打折扣。因此近期市場的關(guān)注焦點仍在宏觀和金融市場上，如美元匯率的走勢、歐洲主權(quán)債務(wù)問題、中國的貨幣政策，只有在以上宏觀因素平緩的情況下，有色金屬才能體現(xiàn)出現(xiàn)貨市場的支持因素。
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