*ST偏轉(zhuǎn)“鉬”瞪口呆，六漲�！板n”之不易
市場(chǎng)對(duì)陜西煉石重組*ST偏轉(zhuǎn)（000697）前景似乎一致看好，歷經(jīng)一個(gè)月停牌，*ST偏轉(zhuǎn)在3月28日復(fù)牌后，股價(jià)牛氣沖天，連續(xù)走出了六個(gè)一字漲停。
實(shí)際上，由于*ST偏轉(zhuǎn)主業(yè)CRT行業(yè)已是夕陽產(chǎn)業(yè)，公司生產(chǎn)線處于停產(chǎn)半停產(chǎn)狀態(tài)，尤其是頭戴*ST這頂帽子，可見公司的生產(chǎn)經(jīng)營困境。
對(duì)于*ST股來說，可謂目標(biāo)明確，那就是千方百計(jì)保殼。不過，*ST偏轉(zhuǎn)重組之路卻一波三折，作為*ST偏轉(zhuǎn)的重組方陜西煉石由于其估值經(jīng)歷了幾番變化，而受到市場(chǎng)的質(zhì)疑。
3月28日，*ST偏轉(zhuǎn)終于發(fā)布了重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書草案的公告。公告稱，公司擬以2.24元/股定向增發(fā)不超過2.94億 股，收購煉石礦業(yè)100%股權(quán)。此外，上海中路集團(tuán)作為陜西煉石一致行動(dòng)人，收購咸陽市國資委持有的*ST偏轉(zhuǎn)28.95%股權(quán)。
公告表示，擬注入資產(chǎn)陜西煉石礦業(yè)的鉬等礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量，在重新評(píng)估后增加約2倍之多；在勘探鉬礦中還發(fā)現(xiàn)伴生貴金屬錸，金屬量為176.11噸，同時(shí)公司已掌握錸綜合回收工藝流程。
但在新方案中重組方并未將新增礦儲(chǔ)量作為增發(fā)對(duì)價(jià)，繼續(xù)以第一次評(píng)估時(shí)的儲(chǔ)量作為注入資產(chǎn)價(jià)值，因此，新的方案增添了*ST偏轉(zhuǎn)注入資產(chǎn)的含金量。
生存困境
鑒于液晶平板電視對(duì)CRT彩電的替代趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，當(dāng)前國內(nèi)CRT產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)都面臨著巨大的經(jīng)營壓力。
對(duì)于熟悉CRT行業(yè)的投資者應(yīng)該知道，目前CRT行業(yè)已處于夕陽行業(yè)。
天相投資分析師指出，鑒于液晶平板電視對(duì)CRT彩電的替代趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，當(dāng)前國內(nèi)CRT產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)都面臨著巨大的經(jīng)營壓力，紛紛尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
一半是海水一半是火焰，身處陜西咸陽的兩家上市公司彩虹股份與*ST偏轉(zhuǎn)主業(yè)都是以生產(chǎn)CRT為主，而目前彩虹股份已經(jīng)積極轉(zhuǎn)型，并在2010年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的扭虧。
*ST偏轉(zhuǎn)卻命運(yùn)多舛。
公開資料顯示，*ST偏轉(zhuǎn)是一家主業(yè)為電子元器件的公司，其主導(dǎo)產(chǎn)品為傳統(tǒng)的彩色電視機(jī)陰極射線管中的偏轉(zhuǎn)線圈。近年來，公司的經(jīng)營形勢(shì)非常嚴(yán)峻。*ST偏轉(zhuǎn)也表示，由于CRT行業(yè)持續(xù)萎縮，公司生產(chǎn)線處于停產(chǎn)半停產(chǎn)狀態(tài)。
*ST偏轉(zhuǎn)2009年年報(bào)顯示，2009年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1.02億元，同比增長(zhǎng)117.35%，每股收益0.055元。
然而，*ST偏轉(zhuǎn)的盈利完全得益于政府的補(bǔ)助，公司全年共計(jì)收到政府補(bǔ)助1億元，扣除非經(jīng)常性損益后，公司巨虧1.01億元。與2008年同口徑數(shù)據(jù)相比，虧損額度還進(jìn)一步擴(kuò)大了3956萬元。
由于*ST偏轉(zhuǎn)2007年和2008年已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，若2009年繼續(xù)虧損，公司股票將會(huì)被暫停上市。咸陽政府1億元的補(bǔ)貼，將處于退市懸崖邊的*ST偏轉(zhuǎn)拉了回來。
而2010年沒有了政府補(bǔ)貼，*ST偏轉(zhuǎn)再次陷入巨虧。
*ST偏轉(zhuǎn)2010年年報(bào)顯示，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76722.42萬元，比上年增長(zhǎng)3.17%；歸屬于母公司股東的凈利潤虧損7.3億元，比去年降低678.31%。
數(shù)據(jù)顯示，2009年國內(nèi)CRT彩電累計(jì)產(chǎn)量1964.9萬臺(tái)，同比下降61.14%；彩管累計(jì)產(chǎn)量2288萬只，同比減少60.1%。公司作為彩管行業(yè) 上游部件配套企業(yè)，也陷入經(jīng)營困境。2009年公司生產(chǎn)各類偏轉(zhuǎn)線圈291萬只，同比下降75.91%；銷量318萬只，同比下降74.10%。
對(duì)于極力保殼的*ST偏轉(zhuǎn)來說，幾近停滯的主營業(yè)務(wù)如何似乎已經(jīng)不是重點(diǎn)。破產(chǎn)重組或是擺脫經(jīng)營困境的最佳途徑。
大股東咸陽國資委對(duì)于*ST偏轉(zhuǎn)的保殼之心可謂決絕，一直對(duì)外宣稱積極尋找重組方挽救*ST偏轉(zhuǎn)。
“錸”之不易
由于錸儲(chǔ)量稀少、分離困難、開發(fā)利用狀況落后及軍事涉密等諸多原因，我國國土資源部門對(duì)錸的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)較少。
陜西煉石的出現(xiàn)似乎給前途一片迷蒙的*ST偏轉(zhuǎn)帶來了新生。
不過，好事多磨。在陜西煉石注入資產(chǎn)盈利能力遭受質(zhì)疑后，3月28日，*ST偏轉(zhuǎn)一紙重大資產(chǎn)重組進(jìn)展的公告似乎讓投資者看到了重組加速的曙光。
3月28日，*ST偏轉(zhuǎn)披露調(diào)整后的重組報(bào)告并復(fù)牌交易。從新方案看，新增股份發(fā)行價(jià)格未變?yōu)?/SPAN>2.24元/股，但發(fā)行數(shù)量比上次披露略減少為不超過29448.18萬股。
而市場(chǎng)爭(zhēng)議較多的是對(duì)擬注入的陜西煉石的估值。
重組報(bào)告顯示，擬注入的陜西煉石擁有兩個(gè)選礦廠，分別為上河鉬礦選礦廠和新投資成立的石幢溝礦業(yè)選礦廠。陜西煉石上次的儲(chǔ)量報(bào)告中，保有資源儲(chǔ)量為礦石量 4643.99萬噸、金屬量50969.29噸。公司表示，由于生產(chǎn)勘探后，礦體形態(tài)發(fā)生了變化，重新劃分板塊和重新估算資源儲(chǔ)量后，引起資源儲(chǔ)量發(fā)生了 變化。經(jīng)勘探礦體后，本次報(bào)告核實(shí)全部保有資源儲(chǔ)量為礦石量13809.04萬噸、金屬量128451.95噸，同比大幅度增加。
根據(jù)陜西煉石全體股東簽署的《業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議》，陜西煉石全體股東按照置入資產(chǎn)預(yù)測(cè)利潤數(shù)，2011年度、2012年度和2013年度歸屬于母公司所有者的凈利潤數(shù)3910.65萬元、5564.71萬元及6431.30萬元進(jìn)行補(bǔ)償。
此外，重組報(bào)告顯示，在勘探中上河鉬礦還發(fā)現(xiàn)了錸礦，推斷的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量礦石量為12402.34萬噸，錸金屬量為176.11噸，平均品位 1.42×10-6。陜西煉石表示，科研人員已經(jīng)研究出適合上河鉬礦自身特點(diǎn)的工藝流程，流程為石灰氧化焙燒-浸出-離子交換-蒸發(fā)結(jié)晶的火法與濕法聯(lián)合 的鉬錸綜合回收工藝流程。
報(bào)告書中披露，錸是一種難熔金屬，具有高熔點(diǎn)、高強(qiáng)度和良好的可塑性以及優(yōu)異的機(jī)械穩(wěn)定性。由于不存在脆性臨界轉(zhuǎn)變溫度，在高溫和急冷急熱條件下均具有良好的抗蠕變性能，因此特別適用于超高溫和強(qiáng)熱震環(huán)境。因金屬本身及其合金優(yōu)異的物化性能，錸可以廣泛應(yīng)用于國防、航空、航天、核能、電子工業(yè)等領(lǐng)域，未來 將成為重要的高科技新材料之一�，F(xiàn)階段，錸主要用于石油工業(yè)中的催化劑以及航空、航天工業(yè)中超耐熱合金。由于儲(chǔ)量稀少、分離困難、開發(fā)利用狀況落后及軍事 涉密等諸多原因，我國國土資源部門對(duì)錸的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)較少。
對(duì)于開采錸金屬的成本，陜西煉石表示：一方面，錸是從煉石獨(dú)有的富含錸的鉬精粉里分離，所以錸的生產(chǎn)無開采成本；另一方面，錸鉬分離回收錸的過程中絕大部 分的生產(chǎn)成本在鉬的深加工中已攤銷。所以，煉石礦業(yè)錸的生產(chǎn)具有品位高、成本低的優(yōu)勢(shì)。目前，國際上錸金屬價(jià)格維持在3000美元/磅附近。
今年3月份，陜西煉石已在相關(guān)部門將“煉石礦業(yè)的伴生金屬綜合開發(fā)利用工程項(xiàng)目”予以備案，但目前陜西煉石尚無錸的生產(chǎn)、銷售。
機(jī)構(gòu)搶籌
華夏、嘉實(shí)這兩面大旗同時(shí)入駐*ST偏轉(zhuǎn)，顯然重組的前景被機(jī)構(gòu)看好。
在市場(chǎng)一片看好*ST偏轉(zhuǎn)將轉(zhuǎn)身礦產(chǎn)股的背景下，2010年*ST偏轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)虧損已無關(guān)緊要了，3月28日的復(fù)牌股價(jià)連續(xù)走出了六個(gè)一字漲停已是很好的證明。
在市場(chǎng)看到了陜西煉石注入資產(chǎn)將大大增加其含金量的推動(dòng)下，28日開盤一字漲停，在隨后的幾個(gè)交易日，漲停也未被打開，截至4月7日，其股價(jià)已走出了六個(gè)漲停，與此同時(shí)，股價(jià)報(bào)22.26元，創(chuàng)出了*ST偏轉(zhuǎn)的歷史新高。
不過，細(xì)心的投資者還是能從年報(bào)中看出某些意外。
以往機(jī)構(gòu)從不問津的*ST偏轉(zhuǎn)日前已經(jīng)得到了他們的青睞。2010年年報(bào)出臺(tái)，嘉實(shí)、華夏兩基金去年四季度大舉建倉，豪賭公司重組。
年報(bào)顯示，嘉實(shí)、華夏兩家基金占據(jù)流通股股東榜的前兩位。嘉實(shí)精選基金持股510.34萬股，華夏紅利基金持股417.01萬股。而在2010年三季報(bào)中，并未顯現(xiàn)這兩只基金的身影。
華夏、嘉實(shí)這兩面大旗同時(shí)入駐*ST偏轉(zhuǎn)，顯然重組的前景被機(jī)構(gòu)看好。
不過，有業(yè)內(nèi)人士表示，公司重組方陜西煉石在資本市場(chǎng)不算是一家“專一”的公司，從其過往的投資經(jīng)歷來看，煉石經(jīng)常選擇面臨破產(chǎn)清算的公司，從ST博信到*ST申龍，兩次借殼經(jīng)歷都不歡而散，而今把目光鎖定*ST偏轉(zhuǎn)，不確定因素依然存在。
同時(shí)，上述人士表示，若陜西煉石成功重組*ST偏轉(zhuǎn)后，公司營業(yè)收入將主要來源于鉬精礦的銷售。鋼鐵行業(yè)和銅業(yè)的周期性波動(dòng)都會(huì)影響鉬產(chǎn)品市場(chǎng)需求。如果金屬鉬的市場(chǎng)未來發(fā)生較大變化而導(dǎo)致鉬精礦價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)，將可能直接導(dǎo)致公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)。
此外，此次交易完成后，公司將不可避免對(duì)礦產(chǎn)資源產(chǎn)生嚴(yán)重依賴，且上河鉬礦將是公司唯一運(yùn)營生產(chǎn)的礦山。而且，鉬礦資源作為不可再生的自然資源，儲(chǔ)量有限，未來鉬礦資源的變化，甚至鉬礦資源枯竭的可能性會(huì)從根本上影響公司的生存和發(fā)展。
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