有色金屬行業(yè)--宏觀環(huán)境復(fù)雜下的次優(yōu)選擇
投資要點(diǎn)：
行業(yè)長期觀點(diǎn)：看好。海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然保持較高速增長的情況下，金屬消費(fèi)趨勢依然向好，但是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期存在增速下降的可能，可能導(dǎo)致全球金屬消費(fèi)增速放緩。這種情況下股票的選擇，我們更傾向于選擇確定性較強(qiáng)的品種——上游優(yōu)勢資源品種與受經(jīng)濟(jì)周期影響較小的優(yōu)勢加工企業(yè)。
基本金屬短期的看法：傳統(tǒng)基本金屬消費(fèi)抗周期能力稍弱，目前海外經(jīng)濟(jì)處于逐步復(fù)蘇的過程，但是國內(nèi)出現(xiàn)了持續(xù)的緊縮預(yù)期，我們對傳統(tǒng)基本金屬消費(fèi)大國未來在基本金屬消費(fèi)增長方面略有擔(dān)憂，且歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程應(yīng)該是緩慢的，我們擔(dān)憂目前基本金屬價(jià)格和消費(fèi)處于一個(gè)短時(shí)期的高點(diǎn)。
基本金屬板塊的選擇：基于上述看法，我們認(rèn)為，目前基本金屬板塊估值水平較低可能是一個(gè)比較合理的狀況。對于基本金屬板塊股票的選擇，我們建議選擇具有明顯的估值優(yōu)勢的江西銅業(yè)、馳宏鋅鍺；有外延增長預(yù)期的銅陵有色；所處下游行業(yè)處于較高速度發(fā)展、抗周期能力更強(qiáng)一些、具有資源優(yōu)勢的錫業(yè)股份。
黃金的看法：在全球流動(dòng)性預(yù)期上半年發(fā)生逆轉(zhuǎn)可能性不大的判斷下，我們認(rèn)為通脹預(yù)期、避險(xiǎn)因素、上游供給瓶頸等這些因素在短期內(nèi)仍將階段性的、輪換的充當(dāng)黃金價(jià)格的主要支撐因素，我們對上半年黃金價(jià)格依然比較樂觀。
黃金板塊的選擇：我們看好3月份黃金板塊的整體表現(xiàn)，更看好彈性較大的、資源擴(kuò)張與自產(chǎn)金增幅明顯、在冶煉領(lǐng)域有顯著優(yōu)勢、業(yè)績增長確定性很強(qiáng)的恒邦股份；在貴金屬加工領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢以及資源二次利用概念的貴研鉑業(yè)。
小金屬：歷史價(jià)格高點(diǎn)將成為未來的底部。我們依然更看好具有中國資源優(yōu)勢、且顯著受益戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的小金屬品種，如鎢、鍺、銻以及稀土等，資源與供應(yīng)高度集中、上游資源開發(fā)利用理念轉(zhuǎn)變、供應(yīng)控制力度加強(qiáng)、下游需求多數(shù)分布在高速發(fā)展的新興領(lǐng)域，這些小金屬價(jià)格的歷史高點(diǎn)將是未來的底部。
小金屬板塊的選擇：重點(diǎn)推薦廈門鎢業(yè)、云南鍺業(yè)。
優(yōu)勢加工公司：成本優(yōu)勢、下游需求增長快速的新疆眾和；明確的業(yè)績增長、高端鋁深加工領(lǐng)域的利源鋁業(yè)；最壞的事情已經(jīng)過去，期待轉(zhuǎn)折點(diǎn)來臨的寶鈦股份；具有技術(shù)優(yōu)勢/市場優(yōu)勢的鋼研高納。
基本面變化的：基本面變化預(yù)期兌現(xiàn)可能性較大的中色股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)宏觀政策緊縮、全球流動(dòng)性收縮預(yù)期出現(xiàn)等。
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