有色金屬二月牛市值得期待
近期金屬價格維持高位震蕩，錫、稀土等金屬價格持續(xù)創(chuàng)新高。在此背景下，A股有色金屬板塊的走勢卻相當疲軟，在昨日超跌反彈3%之前，中信有色金屬行業(yè)指數(shù)年初以來的累計跌幅達到16%，金屬價格與股市表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化。不過我們認為，有色金屬行業(yè)的“二月現(xiàn)象”仍值得期待。
“二月現(xiàn)象”值得期待
從統(tǒng)計規(guī)律看，A股有色金屬板塊一季度往往表現(xiàn)強勁；特別是存在顯著的“二月現(xiàn)象”——即春節(jié)后中國金屬消費旺季來臨，2月份有色金屬板塊基本上都能跑贏大盤。我們預計2011年“二月現(xiàn)象”有望重現(xiàn)，主要原因包括以下三點：
一是全球經濟穩(wěn)健增長和低利率的市場環(huán)境下，預期有色金屬行業(yè)向好的趨勢2011年不會發(fā)生根本變化；二是中國春節(jié)后有色金屬消費旺季來臨，加上近期發(fā) 達國家金屬消費的恢復，預期節(jié)后供求將逐步趨于緊張；三是近期有色板塊持續(xù)回落，特別是部分股票的跌幅已達到50%左右，大幅消化了此前的高估值壓力。
看好銅錫等基本金屬
2010年全球銅、錫市場逐步步入短缺格局；其中，2011年預計全球銅消費增長5%左右，而產量增長依然徘徊不前，全年銅短缺預計將超過50萬噸，上半年銅價有望觸及11000美元/噸；而全球錫市場預計仍將繼續(xù)受益于產量下滑、需求旺盛的支撐，價格有望突破30000美元/噸，特別是印尼若對生產、出口采取進一步抑制措施，錫價漲幅將進一步超預期。
價格持續(xù)處于高位，且繼續(xù)攀升的趨勢相對明確，銅、錫類上市公司的盈利能力也不斷增強，使得目前板塊估值在有色金屬各子行業(yè)處于相對較低的水平。按照目前的金屬價格核算，銅板塊2011年預期市盈率已不及20倍，錫業(yè)股份則不及30倍；建議重點關注價格最敏感的江西銅業(yè)、錫業(yè)股份、銅陵有色等。
鉛鋅景氣有望繼續(xù)回升
2010年下半年以來，全球鉛鋅行業(yè)供需逐步由之前的持續(xù)過剩向供需平衡格局轉變，庫存持續(xù)攀升的勢頭有所放緩。預計隨著全球制造業(yè)的穩(wěn)健復蘇、汽車市場的增長等需求因素的支撐，特別是一季度金屬市場往往進入強勢季節(jié)，鉛鋅行業(yè)景氣有望繼續(xù)回升。
目前，鉛鋅價格與歷史最高價格相比仍有很大的上升空間，盡管短期內鉛鋅價格受到庫存攀升等因素制約，價格調整幅度大一些，但隨著消費旺季的來臨，供求關系的改善有望支撐LME鉛鋅價格觸及2010年以來的高點。個股選擇上，建議關注中金嶺南、馳宏鋅鍺、西部礦業(yè)等。
稀有金屬有望出現(xiàn)反彈
自2010年10月底以來，小金屬板塊調整幅度相對較大，一些個股的跌幅已經達到50%；而同期主要稀土金屬、銻等稀有金屬價格則持續(xù)創(chuàng)新高；且行業(yè)趨 勢上，新材料、新技術的應用推廣中，稀有金屬需求相對更加受益，而許多稀有金屬中國供應方面更有優(yōu)勢，且中國產量及出口調控力度的加強，將帶來稀土等稀有 金屬行業(yè)高景氣的持續(xù)。
我們認為，經過大幅調整之后，市場焦點有望回到“持續(xù)創(chuàng)新高的金屬價格”上，預計未來一段時間將存在較好的反彈機會，個股上建議重點關注廈門鎢業(yè)、辰州礦業(yè)及稀土類個股等。
繼續(xù)看好黃金中長期趨勢。短期內，在經濟增長預期增強、資金流出黃金市場等因素的制約下，黃金市場有所疲軟。不過，我們對金價中長期趨勢依然樂觀，加上國內企業(yè)對外并購和集團資產注入預期下“外延式”的資源擴張，公司資源和產量增加的預期比較明確，中金黃金、山東黃金及紫金礦業(yè)等仍值得關注。
風險因素：歐美等國迫于通脹壓力突然改變貨幣政策；消費不及預期導致金屬價格大幅下跌；入選品位低于預期導致企業(yè)產量低于預期、匯率大幅波動等。
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